1951年，社會心理學家所羅門．艾希（Solomon Asch）設計了一項實驗，檢視外人的壓力多大時會影響一個人的觀感。實驗者安排參試者和一群8至10人的其他「參試者」（他們其實是實驗者的朋友）在一組，然後讓整組觀看圖17.1，並告訴大家這是視覺觀感研究，請每位小組成員大聲說出圖二中哪條線最接近圖一的線。真正的參試者會回答A線。
實驗者要求其他參試者在18次提問中，有12次回答C線或B線比較像圖一的線（顯然是錯的答案）。真正的參試者共有50名，其中37名至少認同多數人1次，參試者平均在12次的提問中認同4次。經過進一步的實驗後，艾希推論，人云亦云的兩大原因是：他們希望獲得團隊的喜愛，以及他們認為團隊知道的事比他們多。
資訊階流
投資人通常是從類似的來源獲得投資資訊：資料提供者、證券交易委員會報表、公司的顧客與供應商、企業管理高層與員工、媒體。投資人處理資訊的方式雖然不同，但潛在消息來源卻有限。
有時候，可取得的資訊讓投資人做出類似的結論，當投資人按結論行動時，就會讓市場價格產生變動。有些投資人只從市場價格的變動獲得股價走向的線索，並把這個線索當成比較了解內情的投資人的行動指標。有人觀看前人行動而模仿跟進時，就會出現資訊階流（information cascade）。
不只價格行動會藉由傳遞別人的想法與感受而引起資訊階流，很多投資人在不經意下，也會觀察同事與媒體人的言語、肢體語言與情緒線索。這些非語言的溝通反映出「市場的脈動」。
這類非語言溝通的缺點是，互動的人通常思想與行為比較類似，他們從新資訊得出類似的結論，做出同樣的回應。研究這類團隊成員的語言與非語言線索時，可以透視他們的集體推理。誠如第1章所述，圈外人了解偏誤的集體推理，就有能力在市場上找到契機。
股市行情討論版是想討論股市未來（與爭論彼此能力）的投資人經常聚集的地方，上面除了惡言相向與激烈爭吵的情況外，研究人員也發現可以從參與者的用字遣詞中解析有用的資訊。
聖塔克拉拉大學的山吉夫．達斯教授（Sanjiv Das）與同仁設計了一項高技術性的有趣研究，分析1萬2,000名使用者在7個月間發表的10萬3,000則股市討論版訊息。研究人員發現在訊息數、股市交易量及後續股價的表現不如大盤之間有正相關。股價下跌時，張貼的訊息愈多，投資人的意見愈分歧（也比較不看好）。留言討論中，損失趨避的現象很明顯，投資人期許價格反彈。整個討論版的氣氛反映出之前的交易量與價格。達斯表示，衡量版上的討論氣氛並沒有任何預言效果。
作者介紹：理察．彼得森（Richard L. Peterson）
市場心理顧問公司的創辦人與執行合夥人，《行為財務學期刊》的副編輯，精神科醫師，也是職業操盤手。曾研發「金錢與投資人格測試」等五套心理測試產品，如今正在開發管理投資組合的市場分析軟體與創新的投資策略。
他很清楚潛意識中的偏差對投資決策造成的負面影響。他在《交易心態原理》詳盡說明了多數投資人犯的「先天性」錯誤，並分享克服這些障礙與改善投資決策技巧的簡單方法。他在德州大學取得醫學學位，在舊金山灣區完成精神醫學訓練，並在史丹佛大學修習神經經濟學的研究所課程。
著作散見於諸多出版品中，包括《心理與金融市場期刊》及《風險管理：現代觀點》。另著有《市場心理學》（MarketPsych）、《交易情緒》（Trading on Sentiment）。
本文經授權轉載自八旗文化《交易心態原理：換掉你的賠錢腦，下單前必懂的投資心理學》
責任編輯／郭家宏
