如果你有投資金融股，一定都會聽過IFRS 17，號稱金融業的大魔王。國際上許多國家預計2023年正式採用，台灣則是預定於2025年開帳，2026年實施。陸續有金融業為接軌IFRS 17的啟動增資計畫，IFRS 17對金融業的影響是什麼呢？投資人又該注意什麼呢？這篇文章完整分析給你看！
IFRS 17是什麼？
IFRS 17是會計公報的其中一項，跟「保險業」有關，用來規範保險合約衡量及表達的會計處理原則。過去國際上對於保險合約沒有一致的處理與認定原則，使得每個國家發展屬於自己的規則，造成使用者難以衡量各國保險業的經營概況。台灣的制度無法呈現保險業的長期業務特性，資產與負債無法真實表達，所以接軌IFRS 17，將會讓保險業更有效率的合理反映營運風險。（延伸閱讀：最便宜的金控股，為什麼你不該急著買？從新光金財報看獲利陷阱）
接下來要了解，用來衡量銀行及壽險經營的安全性及財務健全性的指標：RBC。
RBC：衡量銀行及壽險經營的安全性
資本適足率(RBC)=自有資本/風險資產*100%
由於金控業底下的壽險、銀行都持有太多用戶的資金，主管機關需要評估他們的體質健不健康，因此會用資本適足率又稱RBC(Risk-Based Capital)來衡量有無達標。其公式=自有資本/風險資產*100%。
自有資本就是公司淨值，再經過一些指標調整，至於是如何調整我們此處不需要知道；簡單來說，自有資本大約等於淨值，而風險資產是持有金融商品的成本或市值。
假設某壽險公司股東權益是500億元，持有的金融商品是200億元，那麼該公司RBC=500/200*100%=250%。數據越高，代表公司淨值可承受的經營風險越高。
RBC標準值：壽險200%，銀行10.5%
壽險業規定RBC至少要有200%才及格，於每半年度終了後2個月內更新，及每年度終了後3個月內更新，也就是說一年會更新2次，壽險業可以在保險業公開資訊觀測站查詢。
銀行RBC達10.5%才符合標準，每年達標比率略有不同，在銀行局網站可查詢，但基本上比率都是逐漸提高，也就是政府把關會越來越嚴格，銀行(合併)的話也是每半年公告一次(ps：銀行個體每季公告一次)。
「淨值比」列為保險業的檢測指標
淨值比=淨值／資產總額*100%
還記得在上一段提到，RBC計算公式=自有資本/風險資產*100%，但RBC卻有個盲點，藉此讓保險公司可以美化指標；例如，在景氣不佳的時候，保險業只要降低股票投資部位，讓資產總額減少，那麼就能使風險資產變小，提高RBC。然而，此舉只會使帳面數字變得好看，並無法有效管理保險公司投資的風險。（延伸閱讀：「要就買指數ETF，不要說你在存金融股！」股癌提醒散戶：任何金融資產都有風險）
淨值才能真實反映公司現況
保險公司若將持有的金融資產，其因為股債市場不佳產生的「未實現損失」進入其他綜合損益科目，那麼就不會影響EPS，而是使淨值下降。
以壽險業最大宗的債券投資為例，債券的未實現損益幾乎都會不會影響EPS，而是會列在損益表的其他綜合損益(Other Comprehensive Income，OCI)，OCI為負數同時也會造成淨值下降，因此有可能會出現RBC達200%的標準，但淨值卻很低的狀況，發生資產太大、淨值卻過小的高度槓桿現象。這也造就金管會規劃，壽險業的「預警指標」有2項標準，除了「資本適足率>200%」(RBC)之外，還有「淨值比>2%」的規範。
金融業陸續增資的原因
為接軌IFRS 17，強化財務結構
透過上述段落了解2項預警指標後，接下來探討金融業的增資議題會比較好理解。
以國泰金(2882)為例子，2019年和2022年都有增資，增資的目的是強化資本適足率、充實營運資金、償還借款等。
股市重挫，壽險業投資未實現損失增加
壽險業有很大一部分的投資部位是在海外，所以當全球股市波動劇烈，就會受到衝擊，例如中美貿易戰、疫情等，使全球股市大跌，或是美國公債殖利率上升，造成債券價格下跌等，將使得壽險業投資部位出現未實現損失，而大多是反映在股東權益上，也就是令淨值下跌。（延伸閱讀：金融股還可以存？理財顧問：想清楚2關鍵，千萬別貪小小股息，害自己大套牢！）
舉國泰人壽2022年第二季財報為例子，下圖是權益變動表，當股市表現不佳，使得金融商品未實現損失增加的時候，會影響的部分為2個紅色框框的會計科目：1.透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產未實現損益，2.採用覆蓋法重分類之其他綜合損益，分別造成股東權益(又稱淨值)下降1,984億元及1,458億元。
淨值重挫，使得RBC與淨值比也下跌
再複習一下公式：資本適足率(RBC)=自有資本/風險資產*100%，淨值比=淨值／資產總額*100%。兩者的分子都是淨值，因此當股東權益下滑的時候，會造成比率皆下降。
稍微總結一下，受到2022年股、債兩市應聲下跌影響，各家保險業者的RBC與淨值比都是明顯降低，才需要增資來強化體質；除此之外，還有一點原因就是要接軌2025年上路的IFRS 17公報。
金融業「增資」對投資人的影響
現金增資將使股本膨脹
一聯想到現金增資，投資人首先會聯想到股本會膨脹，造成EPS下降。其公式：EPS=本期稅後淨利/普通股在外流通加權股數
以國泰金(2882)為例子，在2019年時增加200億元、2022年增資450億元，計算一下對每股盈餘的影響：2019年的普通股股本是1,256億元，增資200億元，上限10億股，所以會造成股本增加100億元/1256億元=7.96%。以2019年Q1的EPS1.05元來計算，股本增加100億元之後EPS只剩下0.97元，等於是打了93折。
EPS當下雖然打折了，把時間拉長來看，國泰金(2882)隨後幾年獲利並沒有下降，所以現金增資雖會稀釋短期的獲利，但最終還要要看公司的經營狀況，重要的每股盈餘、淨值能否持續上升。
IFRS 17公報的2大影響
IFRS 17被保險業視為大魔王，它到底影響什麼呢？
1.未到期的收益先認列在負債
因為「合約服務利益(Contractual service margin，CSM)」的導入，在保單到期前，尚未實現利潤的部分要列為負債，等到提供服務之後，才可以逐期轉認為收入，而且若有虧損必須要馬上認列損失，假設保險公司賺100元，保單效期是5年，這100元必須分5年認列收入，一年認列20元獲利，其餘的80元就是「合約服務利益」，屬於負債類。
以後，保險業未到期的收益將先認列在負債，同時將虧損部分提列到損益表上。
2.負債準備金要提列更多
另外一部分是目前保險業採鎖定利率來提列準備金，當IFRS 17全面實施，利率改採現值估計，會隨著市場浮動去評價準備金價值，保險業須提列更多準備金。
如果家中有長輩在20年前有買保單，肯定會說以前保單好便宜，因為預定利率高，使保費便宜，為什麼呢？原因是預定利率是一種「折現」的概念，如果保險公司算出未來保費運用的報酬率較高，反推回所收到的保費就越低。
讓我們用數據說明會更清楚，在20年前買的保單，預定利率是10％，所以保費比較便宜只有62,092元，保險公司提的準備金也比較少、只要將近6萬元。(ps：準備金的提列金額是保費9成以上)
但是，現在利率剩下2％，保險公司提的準備金需要將近9萬元，反映在財報上的負債會高出許多，兩者差額3萬，屆時必須補提。
以上兩點會讓負債增加，可能會使淨值下降，因此金融業才需要增資之舉。
快速結論
1.壽險業的RBC規定是200%，淨值比是2%。
2.增資主要是因為淨值下降，原因有2點
(1)股市重挫，壽險業投資未實現損失增加。
(2)為接軌IFRS 17公報。
作者曾在全球最大的會計師事務所任職3年，喜歡從財報找出蛛絲馬跡，挖掘有價值的股票，建立輕鬆交易的選股邏輯，並善用時間複利的力量累積更多的本金，進而優化自己的生活。
本文獲授權轉載自夏綠蒂的選股筆記，未經同意不得轉載
責任編輯/周岐原
