投資科技股需要不同的心態。傳統的金融教科書會教讀者專注在盈餘、最大的獲利、買回庫藏股與股利，但是科技股的投資人必須有不同的思維，因為科技股投資人專注於成長，所以當一間公司的獲利能力開始大幅上升，精明的科技股投資人應該要問：「你們難道沒有其他的成長專案要投資嗎？」而當公司開始支付股利時，聰明的投資人應該要問：「就這樣了嗎？你們沒有別的構想可以讓業務繼續成長，所以你們要退休並把錢還給股東嗎？」我要說的是，這兩個舉動並沒有什麼不對，在適當的時機絕對是正確的做法。但是當一家公司做這兩件事的適當時機來臨時，科技股投資人在這時可能不會想要投資。
前面我沒有提到的盈餘成長策略中，併購是很常見的方式。我還是會把併購列在「財務工程」，不過我知道這樣把併購說得太簡單。我認為應該是營收的自然成長（由單位營收增加、推出新產品、進軍新市場，或是漲價來驅動）會比併購成長更吸引人，而且對科技股投資人更有價值。但我也看過很多併購案創造龐大的財務價值，並推升中長期的股價。過去25年來我追蹤的併購案中，最好的可能是這幾個：eBay在2002年併購PayPal、Priceline在2005年併購Bookings.nl、Google在2006年併購YouTube，還有Facebook在2012年併購Instagram。我也可以把Yahoo!在2003年併購Overture也算進來，當年Yahoo!還是領先市場的數位媒體公司，這項併購案讓Yahoo!在新興的搜尋產業具有很大的領先優勢，但後來Yahoo!把這個優勢讓給Google。我也可以把Yahoo!在2005年併購阿里巴巴的事也算進來，不過那一次不算是併購，而是投資。Yahoo!花了10億美元買進阿里巴巴30％的股份，那30％的股份到了2020年的價值高達2500億美元，理論上相當於250倍的報酬。
我在這裡只強調一些好的併購案，稍後我也會提到不好的併購案，但是我愈思考好的併購案就愈發覺，科技產業主要是靠營收自然成長來創造股東價值。截至2021年2月為止，亞馬遜的市值高達1.6兆美元，是世界上市值最大的公司之一，雖然亞馬遜一路走來併購許多公司，但是沒有一間公司對亞馬遜的市值有實質的貢獻（也就是超過10％）。亞馬遜最大的併購案是2017年以140億美元併購全食超市，但這筆交易是否值得，恐怕還要很久才會知道；YouTube是Google很大的收購案，但是很難說Google目前的市值有1/4是來自這筆收購。YouTube的成功主要是因為Google對YouTube投入大量的資金、人力與資源，我實在不確定YouTube如果沒有被Google併購，是否能存活下來，因為在併購的時候，YouTube已經深陷很多法律問題。
