加密貨幣比特幣（Bitcoin）今（13）日跌破2萬5000美元，創下18個月來最低價格，比特幣從去年11月攀抵近6萬9000美元高點迄今，價格已經跌掉一半以上。加密貨幣時常暴漲暴跌，何時會泡沫化？曾經歷2017年比特幣泡沫事件的作者，這樣分析…
歷史上每一次泡沫的破裂，都為無數投資人帶來巨大損失和痛苦記憶。我們可以回顧泡沫的歷史，以便從中體會群眾的盲目、投資的風險和市場的瘋狂。簡化來看，人類歷史上的泡沫可以分成「技術進步」與「金融商品」兩大類。橋水基金的創辦人瑞．達利歐，在《債務危機》提到，在他研究各國債務危機時，他發現了泡沫可能的特徵。這些明確的特徵可能包含以下這幾種情境：
1.相對於傳統標準來看，資產價格偏高。2.市場預期目前的高價會繼續快速上升。3.普遍存在看漲情緒。4.利用高槓桿融資買進資產。5.買家提前很長時間買入（例如增加庫存、簽訂供應合同等），目的在投機或應對未來價格上漲的影響。6.新買家（之前未參與市場者）進入市場。7.刺激性貨幣政策進一步助長泡沫（而緊縮性貨幣政策會導致泡沫破裂）。
技術進步所造成的典型泡沫，大家可能會聯想到網路科技的「.com」泡沫，但其實更早之前，英國人於1825年鋪設了世界上第一條鐵路。恰好當時英國正經歷工業革命，鐵路和物流的發展大大刺激了煤礦、鐵礦等原物料，以及鋼鐵、紡織品等的運輸與銷售，所以英國很多人都深信—「鐵路是英國給世界的禮物」，因此鐵路會是最安全、報酬率最高的投資，資金的過度追捧與投入，最終導致泡沫破裂。
至於金融商品的泡沫化，相信大家都不陌生，美國次級房貸造成的風暴，席捲全球，見證了新興金融商品泡沫化的破壞力。
我們從幾個泡沫常見的指標，看看加密貨幣是否存在泡沫？
內在價值
理論上，一項資產的合理價格取決於某些基本面因素，這些因素決定了該資產的內在價值，舉例來說，巴菲特最愛的股票：可口可樂。它是擁有家喻戶曉的傳奇性品牌，這就為公司未來的長期成長奠定了基礎。更重要的是—額度可觀、表現穩定的股息。可口可樂股息豐厚，而且擁有半個多世紀持續配發和不斷增發的歷史，被投資界譽為「股息之王」。但加密貨幣看不到，摸不著，因此許多人堅信「比特幣不存在內在價值」。
然而，全球有許多銀行體系不健全的國家，民眾亟須更安心的儲藏方式，對他們來說，比特幣確實具有龐大價值。例如有名的比特幣海灘—位於薩爾瓦多的海濱小鎮，每天都有人使用比特幣購買民生用品、供水供電，甚至資助教育獎學金、青年計畫、基礎建設、交通運輸等等。日前，薩爾瓦多還成為全球第一個承認比特幣為法定貨幣的國家。 （相關報導： 加密貨幣、NFT很好賺，但不是你想的那樣！專家拋出6大問題，揭穿新龐氏騙局 ｜ 更多文章 ）
漲漲漲
較小的資產價格上漲屬於正常波動，不足以貼上「泡沫」標籤。然而，到什麼程度才算是大的波動呢？舉例來說，某棟房子經專家計算價值是100萬美金，如果它賣到110 萬美金，能被視作房產泡沫的表現嗎？恐怕不能。因為相對於房價本身的不確定性而言，10% 的價格偏離還沒有大到可以稱它為一個泡沫。但加密貨幣市場的漲幅呢？嗯⋯⋯這點的確可能存在泡沫的可能性。
