金管會新規讓TIS錯亂　揭3壽險傲人實力

我國保險業接軌新一代清償能力制度（TIS）後，依規須揭露的資本適足率已全數公告，詭異的是，14家申請選擇性過渡措施的壽險公司，高達9家，其揭露的資本適足率（又稱TIS ratio）竟然與這些公司向金管會保險局申請的TIS目標一模一樣？！

俏皮點形容，那是地球撞彗星才會有的機率，情境猶如，14位學生事先向老師提交自己的分數目標，1位設定在150分、3位設定在140分、2位設在130分、7位設在125分、1位設在110分，考試結果，竟然有9位學生，分毫不差地考出了事先設定的分數目標？！

究竟是這9家「太巧合」的公司資訊揭露錯誤，把自家公司向保險局申請的TIS目標數當成採用選擇性過渡措施後的實際數在填寫，還是發生什麼事了？多家壽險公司不約而同指出，就在最終揭露日（2026年9月30日）前幾天，保險局來了一紙函令，要求揭露的資本適足率數值，必須以TIS目標為上限。

保險局遮遮掩掩的舉措，迄今從未公開對外界說明，因而除了接到函令的業者之外，廣大的投資人、廣大的保戶，以及媒體，全被蒙在鼓裡，以致對資本適足率做出錯誤解讀，除了誤把目標值當成採用過渡措施後的實際數在看待，亦不曉得這些揭露的數值已被悄悄地「一國兩制」了，同樣是資本適足率，有的公司公告的是申請的目標值，有的公司公告的是採用過渡措施後的實際數，且因缺乏附註，令人雌雄莫辨，根本看不出來公告的是目標值還是實際數。

資本適足率為什麼重要？壽險公司精算部門主管說，對投資人而言，它是判斷一家公司能否獲准上繳較多現金股利、能否獲得獎勵措施、是否有增資需求......等等的重要指標。韓國要求其保險公司須同時揭露未採用過渡措施，以及採用過渡措施下的資本適足率，正是顧及資訊揭露的真諦，除了有助投資人對保險業的信任，亦可消除只有監理機關與保險公司自己知道的資訊不對稱。

新一代清償能力制度TIS比RBC時代的清償能力制度嚴格，金管會給保險公司最長15年的過渡措施，採用過渡措施後的TIS　ratio（台灣版的資本適足率）可以想成是化了妝之後的結果。針對14家採用過渡措施的業者，我國並未公布其上妝前（未採用過渡措施）的TIS　ratio，也因如此，讓投資人看得到採用過渡措施後的TIS　ratio而非申請的目標值，尤其重要。

壽險公司主管解釋，採用過渡措施的TIS　ratio雖是美化後的結果，並非該公司真正的體質，但是，「上妝前（未採用過渡措施）TIS　ratio比較高的，通常化妝後（採用過渡措施）的TIS　ratio也會比較高。當你只能看到化妝後的數值，至少可以推測，上妝前的TIS　ratio表現好的機率是比較高的，所以它（採用過渡措施後的TIS　ratio）不是完全沒有參考價值。」 （相關報導： 北醫設保險諮詢小站　挑動理賠敏感神經 ｜ 更多文章 ）

資本適足率除了對投資人重要，對保戶亦具意義。民眾購買保險，尤其是保障長達終身的險種，以及分紅保單，均需特別留意該保險公司的財務體質，而資本適足率正是彰顯一家保險公司財務體質好壞、清償能力高低最簡單且清楚的指標。

金管會讓申請過渡措施的業者，其公告的TIS　ratio須以申請的目標值為上限，等於追求無差異化，齊頭式的做法將讓保戶難以辨別保險公司體質好壞。根據本次公告結果，扣除元大人壽的150%，以及三商美邦人壽的110%，其餘12家全數介於124.7～140%，差距極為有限，即為例證。

更何況，三商壽歷經今年9月160億元現金增資後，明年預計申請的TIS　ratio目標，將從今年的110%上調至125%，屆時14家申請過渡措施的業者，TIS　ratio公告數值無差異化的情況將更為明顯。

14家申請過渡措施的業者，財務體質真的相差不多嗎？這是真相還是保險局遮掩後的結果？事實上，業者最新公告的今年6月底資本適足率，僅5家採用過渡措施後的實際數低於其申請的目標值，包括：中華郵政壽險處、新光人壽、南山人壽、凱基人壽、國泰人壽。

另外，僅3家持平，也就是採用過渡措施後的實際數等於其申請的目標值，包括：三商美邦人壽、宏泰人壽、全球人壽，顯示「巧合」的情況實際上並不多。

值得注意的是，有6家壽險公司，其採用過渡措施後的實際數，高於申請的目標值，但都被保險局的一紙函令給矮化了，包括：臺銀人壽、台灣人壽、遠雄人壽、第一金人壽、元大人壽、富邦人壽，其中又以富邦人壽、元大人壽、第一金人壽，因為實際數遠高於目標值，成了委屈三雄。

富邦人壽為富邦金控的核心子公司，富邦金能夠連續17年居國內金控業每股稅後純益（EPS）獲利王，富壽居功厥偉。富邦金今年前9月「調整後EPS（當期EPS+FVOCI股票資本利得）」高達16.4元，法人圈早已喊出富邦金明年配發今年盈餘的股利金額上看8元，較今年4.25元暴增。富邦金配得出來嗎？保險局允許富壽上繳多少現金股利至為關鍵，也因如此，幾家法人對於富壽揭露的資本適足率僅為目標值，疑惑滿肚。

據瞭解，富壽今年6月底採用過渡措施後的TIS ratio實際數，介於170～175%，不但較其申請的目標值140%高逾30個百分點，亦為14家申請過渡措施業者之冠。其亮眼的資本水準，有望讓富邦金控董事長蔡明興所言如期兌現，他曾經公開表示，富邦金明年股利金額將是今年「調整後EPS」的40～50%。

富邦金為國內壽險型金控資本水準最佳，經常是鎂光燈焦點，然而有一家金控公司底下的小型壽險公司，無論申請的TIS ratio目標值或採用過渡措施後的實際數都很高，其目標值甚至高於富壽，展現出優異的資本水準及強勁的自有資本充實能力，這家公司叫做元大人壽。

據瞭解，元大人壽今年6月底採用過渡措施後的TIS ratio實際數，介於155～160%，高居14家申請過渡措施業者第二高，其申請的TIS ratio目標值為150%，更是高居14家業者第一，為元大人壽在可預見的未來，不需要母金控注資、不必發行次順位債券，而且獲利能夠上繳母公司，紮紮實實成為元大金控的第三獲利引擎，夯實了基礎。

14家申請過渡措施的業者，多達7家，把申請的TIS ratio目標設定在125%，其中有一家表現特別突出，今年6月底採用過渡措施後的TIS ratio實際數，介於145～150%，上衝至14家業者實際數第三高，且實際數較目標值高逾20個百分點，它是第一金控的子公司第一金人壽，堪稱替公股爭光。 （相關報導： 北醫設保險諮詢小站　挑動理賠敏感神經 ｜ 更多文章 ）

第一金人壽雖然也申請過渡措施，但申請的是風險資本（分母）的好處，自有資本（分子）的好處都沒有申請，用保發中心的語言就是無論5年或15年的機制，第一金人壽都沒有向保險局「借錢」，不像其他13家公司需要向保局借錢來讓分子變得好看。

此與第一金人壽以利變型壽險見長、今年前8月占該公司整體初年度保費（FYP）比率高達47%有關。利變壽相較於投資型保單或分紅保單，對自有資本的貢獻較高，但計算的風險資本也高（俗稱吃資本），第一金人壽在分母承受壓力之下還能繳出好成績，值得肯定。