國際資本流動已陷分歧
從美中對峙、烏俄戰爭到以巴衝突，感覺始終與我們距離遙遠；全球各地一個國家接著一個國家端出來的產業補貼、一位接著一位出現的民粹主義領導人，好像也沒有打亂這個世界的如常運作，但實際上，表面的海浪平靜掩蓋不了海平面下的暗潮洶湧，尤其是金融系統的分流、割裂和碎片化。因此，我們看見8月中旬舉行的美中金融工作小組第五次會議，雙方決定互換「金融穩定聯絡人名單」，可見暗潮洶湧的金融壓力已經蠢蠢欲動，連Bloomberg都報導這是美中難得有共識的一個罕見例子。
全球化撕裂 新興國家崛起
我感覺，一些我們看不見、卻已醞釀變化的力量，確實正在集結成形，所謂的減少對美元體系、西方資本、全球機構和支付系統的依賴，已經是現在這個去全球化世界大家心知肚明的事實。大家會說，中國的快速崛起是主要原因，但其實許多新興勢力，包括印度、印尼以及一部分的南方國家也在設法脫離。1990年代初，今天的十大新興市場經濟體產出只占全球的12%，但現在已經來到了三分之一，這種變化的後果當然巨大。2023年10月，世界貿易組織（WTO）發布的數據顯示，2023年全球貨物貿易量同比增長0.8%，已經比早先預測的1.7%顯著下調。2023年7月，聯合國貿易和發展會議（UNCTAD）發布的《2023年世界投資報告》更是顯示，2022年全球外國直接投資額大幅度下降12%。不管你從哪個角度去看，曾經長期由美國主導的單一體系已經被迫碎片化，你甚至可以想像，新興勢力中的某些國家為了掙脫美元體系的束縛，會怎麼端出屬於自己的金融系統？
改弦易轍當然不容易，重新適應總有一個過程，但過去10年的全球政經變化，似乎不再只奉美元為圭臬，不再被動接受美國的危機輸出已經成為新興大國的一個共識。金融體系大轉變會不會有風險挑戰？當然有。不斷加劇的地緣政治緊張會讓金融體系承壓巨大。因為去全球化，各國會從追求以低成本為標誌的效率轉向追求經濟和地緣政治的國家目標。各個國家、投資人和企業各自回歸自己的金融體系，只會讓這個世界變得更不穩定、更容易發生衝突。而金融制裁、保護主義和資本分流又會倒過來進逼這個世界更加的碎片化。
保護主義起 資本開始分流
這種碎片化的長期影響將讓金融穩定頻冒冷汗。曾經的全球化資本流動為投資人提供了更多的機會，為企業提供了更多的融資來源。但今天，這個因為地緣政治緊張所造就的流動逆轉，非常可能導致不曾發生的問題不知不覺被觸發。
沒錯，說它隨時會爆破有點危言聳聽，但它確實會出現裂縫，數據顯示跨國資本流動正在急劇下降，而既有的資本流動也越來越以地緣政治作為導向。 （相關報導： 胖手指再現？台指期2秒鐘拉漲200點，投資人驚嘆台積電「大象跳舞」影響劇烈 ｜ 更多文章 ）
放眼所及，即使是最支持自由貿易的歐盟，也開始對中國電動車徵收關稅。更不要說美國近年來高舉的補貼和制裁大旗，自由貿易確實已經質變，隨著貿易規則的磨損，障礙肯定只會越來越多。從金融的角度來看，隨著投資人重新對資產定價並在去全球化的世界中重新配置資本，也會讓全球金融市場的波動一次比一次加劇。
