根據《華爾街日報》4 月 17 日的一篇專文〈Where Are Growth, Inflation and Interest Rates Headed? We Asked the Economists〉（經濟成長、通膨和利率的走向如何？我們詢問了經濟學家），該篇文章詢問了許多經濟學家，認為未來 12 個月內會出現經濟衰退的比例，首次跌破 30% 大關。
同時，經濟學家對於未來聯邦基金利率的預測（Federal-funds rate forecast）亦變得相當分歧，甚至有經濟學家預測在短期內利率會上升，即便是對 2026 年的利率預測，其下降幅度的平均值也在減少中。
目前的情況下，美國經濟仍處於溫熱的狀況，通膨沒有減緩，不需要預防經濟衰退，債券投資人苦等的降息之日仍然路途遙遙，這使得稍早預期降息而大舉投資債券的投資者可能會面臨逆風。
Two Money Lovers 在 5/5 這一期的 Podcast 節目裡，特別選擇一篇《華爾街日報》（Wall Street Journal）文章：How Not to Invest in the Bond Market（如何避免在美債市場中錯誤投資），分享該文的見解與建議！
根據 Morningstar 的數據，2023 年一整年，投資人向投資於美國長期政府公債的共同基金和 ETF 合計投入了創紀錄 540 億美元的資金。例如，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 的總資產中，超過一半來自於投資人去年的投入。
然而，投資長期美國政府公債基金（20年以上的），統計 2024 年到目前為止已然損失了約 10% （截至2024/4/26），這給近期才投入債券市場的投資人們帶來了數十億美元的損失。
雖然美國政府公債通常被稱為是無風險的（Risk-Free），然而事實上並非如此，美國政府公債雖然沒有違約風險（Default Risk），但持有的過程中，投資人仍會承擔利率風險（Interest Rate Risk）。亦即市場利率上漲，債券價格（債券基金淨值）下跌的風險。
如果投資人預測利率會下跌，而利率也真的下跌，那麼持有長期債券確實會讓投資人賺得滿缽滿盆；然而，若是利率不降反升，那麼債券投資人手中債券部位的價值也會下滑而蒙受虧損。
這邊科普一個債券投資的小知識，以 20 年美國政府公債的為例，投資人若能持有債券到到期日（2044年），可以保證賺取債券的到期收益率（Yield to Maturity, YTM, 5/2約為年化4.9%），不會損失任何本金，這 20 年間利率或漲或跌與投資人一點關係都沒有，只要美國政府不違約，那確實是一點風險都沒有的。
然而，債券投資人若沒有持有到到期日，則手中債券部位的價值就會受到市場利率波動的影響，也就是需要承擔利率風險。債券型共同基金或 ETF 的價值也會受到市場波動的影響，一樣有利率風險。
在市場利率前景不易預測的情況下，投資人持有的是長期債券，或是債券型基金，可能都必須做好「坐雲霄飛車」的準備。在最大的長期美國公債基金中，存續期間（Duration）大約在 15 到 16 之間，這意味著，如果利率立即下降一個百分點，此一基金的價值會上漲大約 15% 到 16%。
同樣地，如果利率立即上升一個百分點，那麼基金的價值也會因此會減少 15% 到 16%。換算成 1 萬美元的投資部位，即產生了 1,500 到 1,600 美元的損失。長期債券基金對利率變化的敏感度是如此之高（存續期間很長），以至於即使 Fed 只是升息一碼（0.25個百分點），這些基金的價值也會下跌大約 4%。
就在四個月前，華爾街曾經相信 Fed 會在 2024 年降息六次，而就在今年 3 月，Fed 本身暗示今年「可能」降息三次。到了上個月，Fed 主席 Jerome Powell 表示，由於「整體經濟的強勁」與「通貨膨脹仍頑固」等因素，近期可能無法實現降息。
最新 5/1 發布的聲明中，他進一步表示，勞動市場若意外（unexpectedly）疲軟，才可能開始降息。
Fed Chair Jerome Powell said at a news conference that he didn’t think it was likely the Fed would need to consider interest-rate increases, and he volunteered that rate cuts could begin if the labor market weakened unexpectedly.
該文重複提醒投資人：沒有人能可靠地預測利率的前景與 Fed 的行動，甚至 Fed 自己也不能！
因此，該文直言：如果您認為可以通過押注利率走向來穩定賺錢，那您可能是在自欺欺人。而如果您的財務顧問告訴您他們在為特定的利率情況「調整」您的投資組合，那他們可能是在誤導您。如果連 Fed 都無法準確預測利率，為什麼您的財務顧問會認為他們可以呢？
最後，如果您沒有長期債券基金，那就不要買。如果您已經有了，要有市況劇烈波動的準備。例如在 2023 年前 10 個月，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 損失了 14%。然而，在去年最後兩個月，它上漲了 16.9%。
該文最後建議，將主要資金放在中期債券基金或個別中期債券（存續期間較短，利率風險較小），成為固定收益投資組合的核心。
簡而言之，這篇文章建議謹慎選擇債券的存續期間和投資工具的類型。我們在 Podcast 中也會簡單介紹和評論這些觀點，希望能幫助投資人更好地理解債券投資的成功關鍵。
本文為風傳媒特邀導讀人Two Money Lovers撰寫，現在訂閱：風傳媒VVIP合作推薦專案，除了以全球最低優惠價，暢讀中英日文全版本之華爾街日報，還有優惠好禮大加碼！
