近期沙俄宣布延長減產，再度點燃油價漲勢，加上中國計畫擴大使用iPhone的禁令，美中緊張情勢可能升溫，面對全球金融市場兩大震撼彈，投資人資產配置又該如何因應？
富蘭克林坦伯頓基金集團每月公布的「美國經濟儀表板」追蹤3大類、12項美國經濟指標，根據8月數據顯示，失業金申請、卡車運輸2指標維持「謹慎」的黃燈，營建許可、就業信心、零售銷售、薪資成長、商品、ISM新訂單、利潤率、信用利差、貨幣供給、殖利率曲線都維持「衰退」的紅燈，整體美國經濟儀表板燈號已經連續13個月亮出「衰退」的紅燈。
富蘭克林證券投顧指出，近來全球金融市場出現兩個震撼彈，包括沙俄宣布延長減產至年底，帶動布蘭特油價站回90美元大關，引發市場對美、歐央行控制通膨成效的擔憂；另一個是華為最新Mate 60 Pro手機搭載中芯7奈米晶片，引發市場對美國科技制裁效果的爭論，加上中國計畫擴大使用iPhone的禁令，恐將進一步加劇美中緊張情勢。
面對紛擾的國際政經局勢，富蘭克林證券投顧建議投資人採取股債兼備的多元配置策略，降低投資組合波動。想要掌握高息卻又不想承擔利率風險者，首選美元短期票券型基金，並且透過精選收益複合債及美國穩定月收益多元資產型基金，掌握多元收益機會。
股市方面，建議採取分批加碼或大額定期定額策略介入，看好AI科技股票、全球氣候變遷主題型股票及亞洲股市（亞洲小型股／印度／日本股市）三大長線主流。
美債殖利率可能已經見頂 有助支撐股市估值
富蘭克林坦伯頓基金集團旗下凱利投資策略師傑佛瑞．修茲表示，美國聯準會（Fed）可能接近升息週期尾聲，回顧歷史經驗，股市在最後一次升息之前的表現將取決於經濟是陷入衰退或軟著陸，「基於凱利投資衰退風險儀表板亮出衰退的紅色燈號，我們的基本情境仍是經濟衰退。」
無論經濟走向何方，美國10年公債殖利率很可能已經達到或接近高峰，10年公債殖利率通常在最後一次升息前後見頂，範圍約落在聯邦基金利率達到高峰後的4～5個月，以史為鑑，後續10年公債殖利率可能會逐漸趨穩並下跌，這對股市估值和市場領導地位產生重要影響。
傑佛瑞．修茲分析，一般而言，防禦股和成長股往往是公債殖利率下滑的受益者，循環股和價值股則在殖利率上升的情況下表現較好，主要因為較低的公債殖利率通常預告經濟動能趨緩，投資人傾向尋求獲利更具彈性、股利率更具吸引力的公司，相較之下，殖利率上升往往伴隨經濟前景改善，這通常會提高循環股的現金流。同時，投資人還可在固定收益資產中找到具吸引力的標的，並進一步削弱防禦股的吸引力。
此外，成長股通常更注重未來現金流量，隨著貼現率上升，未來現金流量的價值將會打折，使得成長股面臨更大的壓力，相較之下，價值股往往根據隨後幾年的現金流量定價，使它們相對不易受到貼現率變化的影響。更重要的是，近年來標普500指數愈來愈由具成長性和防禦性特徵的公司主導，循環股和價值股的比重則有所下降。
如今，標普500指數中的成長型／穩定型／防禦型股票（包含科技、通訊服務、醫療保健、民生消費、消費耐久財、公用事業、REITs）比重已經超過70%，但循環股（包含金融、工業、原物料、能源）的比重低於30%，代表標普500指數對公債殖利率的變化更為敏感，如果殖利率接近或達到高峰，未來殖利率下滑將有助於支撐軟著陸情況下的股市估值或減輕經濟衰退對於股市的壓力，但美債殖利率究竟會下滑多少仍是個未知數。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克表示，通膨放緩且趨勢可能持續、經濟衰退風險下降、數據顯示經濟轉趨穩定的跡象，上調對風險偏好與股票看法，也維持對債券中性偏多看法，下調對現金看法至中性，因為隨著利率見頂，相較於現金更偏好於債券。以股票而言，持續聚焦於有能力支撐具吸引力的股利水準並且可長期成長者，金融、健康醫療與科技為目前最為看好的三大產業。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽認為，通膨仍是未來6～12個月的重要觀察指標，預期未來幾季利率將維持在5%以上，所幸固定收益資產正重回與股票的低相關性，具備良好的投資組合分散功能。
她說，考量目前的殖利率水準以及利率即將到高點的預期，適度拉長存續期可望創造更佳的總報酬機會。因應景氣走緩，看好高品質公債和投資級企業債的防禦表現，而精選非投資級債也有助於爭取更高的收益空間。
