美國矽谷銀行數日前倒閉，而且近日內就有3家銀行出事關門，許多人腦海中又浮現金融海嘯的陰影。此事件有許多值得關切與了解之處，當然：最值得關切的是：這是一次池塘中的小漣漪？還是一個瘋狗浪捲來前的序曲？
流動性危機倒閉，政府不紓困不救援
簡單的說一下此事件：這家銀行拋售210億美元的債券，錄得18億美元的虧損；準備發股集資23億美元又失敗，引發存款戶的不信任；偏偏這家銀行又寫信給風投（VC）基金的大老們，要求大家不要提款，結果反而引來大老警示眾人，上周四存款戶就試圖提領420億美元，這種典型的擠兌一發不可收拾，流動性危機讓其破產倒閉，周五美國聯邦存款保險公司（FDIC）就接管銀行。
先談官方處理，矽谷銀行是許多新創科技企業存款的銀行，也是美國第16大銀行，有矽谷大老就呼籲政府救援、外界也猜測著政府的紓困救生圈是否會來到。答案很快揭曉：沒有紓困，但會保障存戶權益。相較金融海嘯中對銀行的紓困救援，財長葉倫明白的說：「已經實施的改革意味著我們不會再這樣做了」。因此公司股東權益幾近歸零，相較之下，海嘯中官方的救生圈是援救了那些「大到不能倒」的銀行。
這種不對企業紓困、救援的作法，值得肯定，算是避免了道德風險；當然，也可以說「只作半套」，因為最後政府出面保證了所有存款戶的資金安全，而不是只保障在存款保證金額之內者。這是另外一種道德風險，但現實上，要避免事件延燒或有必要，台灣在金融海嘯時也曾經用上這招：政府保障所有存款戶的安全，以避免系統性風險。而官方出手的快速，也值得肯定，因為金融危機中最忌猶疑拖延、議而不決斷。
另一次海嘯的序曲，還是小漣漪？
至於事件是否會延燒，美國政府上從總統、下至財長、聯準會官員等都一致肯定美國經濟健全、金融安全，呼籲民眾與企業安心─是不是很熟悉？金融海嘯前官員們也都未能預見，都說美國經濟與金融安全。國人更該熟悉歷次台股股災，官員一定如念咒語般反覆說：台灣經濟體質與台股健全、投資人可安心….。
官方的說法不必太相信，還是回頭看數據如何說。矽谷在美國排名16大，但2千億美元左右的資產，相較真正的大咖：如摩根大通的3.67兆美元、花旗的2.4兆美元等，矽谷應算是「小朋友」，影響就較有限；再者，與矽谷銀行有關者大多是新創、科技公司等，同業關聯的資金大概就是200億美元左右，這跟當年海嘯時出事的機構，有數千億甚至上兆美元在市場上「對作」的關聯業者不同。因此，可以期待這次事件較大機率不會延燒到烽火連天，不會是另外一次金融海嘯的序曲。
不過事件來得太突然，短短數日破產倒閉，而且美國官方在處理過程，曾經要拍賣矽谷銀行，找來幾家銀行競標，結果業者紛紛打退堂鼓，這讓人想到海嘯時，官方拚命為雷曼「作媒」，結果潛在交易者最後一一退出的歷史經驗；冰山之下是否有外界看不到的問題，而且會往外牽連，仍是未知數，這個可能需要再觀察一陣子。
至於金融市場有人認為此事件會影響升息腳步，甚至有市場人士預測「年底前降息4碼」，都可能講太早了，因為還要看事件後續效應。如果真如官方說的是單一事件、無連鎖效應，即使3月升息計劃受影響，但之後升息步伐還是會持續，關鍵重點其實都在通膨數據。
「死因」深具啟發性
另外，有關矽谷銀行的「死因」，也可以說相當值得借鏡、有「啟發性」。以目前資料來看，相較海嘯中出事的機構大量投資高風險債券，矽谷銀行其實算是規矩得可以，不玩高風險、買美債為主，按理穩健到有點無聊的地步，應該不會出事破產倒閉才對，結果還是出事。
原因應該有幾個，而且一環扣一環，碰到外在環境一變就豬羊變色。一個是近年銀行膨脹擴充太快，例如2019年底資產規模710億美元，但接著幾年卻大幅成長，2021年達2113億美元，其中存款有1892億美元占總資產的9成之多。但銀行去化管理能力未同步成長，既然借不出去，就拿去買穩健的國債。
但碰到貨幣政策大轉彎，去年聯準會快速強勢的升息，一口氣把利率擴充到近5%高點，矽谷銀行就同時碰到2頭燒的問題：「長短不匹配」的問題出現，那些短期存款開始流失，去追求其它4、5%的高利率，而矽谷是給不起這種利率，因為它貸出去的長期貸款太少、不能跟著調高利率，銀行流動性開始變緊。
只見小風險未看風險終而釀禍
相反的是那些拿去投資長期美債的資金，看似穩健無風險，但在升息中都出現跌價損失。待為了增加流動性而出售資產時，又要面臨損失，為了存活出去集資，財務情勢又讓融資失利、更嚇到投資人與存款戶，惡性循環下終而流動性枯竭破產倒閉。
某個角度而言，這家銀行只看到狹小的風險因素（國債風險最小），卻未看到或考慮到更龐大的風險因素（整個貨幣政策的改變），結果這就成為其主要「死因」。
這倒讓人想到去年讓全台保險業者全栽的「防疫險」：業者只算小風險，只看當時環境下的風險訂出費率與理賠金，卻看不到大環境與政策改變的風險，竟然把台灣確診人數數十、百人甚至「加零」視為當然、永遠如此，結果最後繳交了超過3千億元的學費，有人估要花30年才賺得回來。這些活教材，值得借鏡謹記。
