二、金融機構抵禦能力：2008 年金融海嘯與 2011 年歐債危機以來，歐洲與英國對金融業的監管已大幅改善，普通股權益第一類資本（CET1）比率均大幅提升，金融機構有足夠的資本應對風險，歐元區、英國逾期貸款比率也均降至不到 2%、1%。根據英國央行去年 12 月公佈的壓力測試報告，模擬英國出現嚴重經濟衰退的情況，英國重要金融機構均連續第五次通過壓力測試，顯示英國對於債務風險應對的能力也較歐債風暴時顯著提升。
註 1：普通股權益第一類資本比率（CET1）為普通股權益第一類資本的淨額 / 加權風險性資產淨額，為衡量金融業抗風險的重要指標，當 CET1 越高，代表該金融機構有足夠的資本應對風險。在各國銀行監管機構的壓力測試中，會對金融機構訂定不同的 CET1 最低要求。
註 2：2021 年英國央行壓力測試情境為： 2020 年至 2022 年期間對英國 GDP 出現 8,000 億英鎊的損失、英國失業率達到 12% 的峰值以及同期英國住宅和商業房地產價格下跌 33% 等。2021 年參與測試銀行包含蘇格蘭皇家銀行、匯豐銀行、巴克萊銀行、渣打銀行、駿懋銀行、桑坦德銀行、Nationwide 和 Virgin Money。
三、英國經濟陷入惡性循環，GDP 落底時間將落在明年 Q3 後
標普、穆迪日前警告財政計劃對英國主權評級將造成不利影響，市場預期兩間機構在 10/21 報告中將下調英國主權債務評級，隨著英國央行 10 月底停止臨時性購債、恢復縮表進程，英國短期市場波動可能持續。
除此之外，M 平方認為最主要的風險仍來自於歐元區與英國作為全球第二大終端消費市場，當下的財政與貨幣政策矛盾，確實突顯了經濟脆弱性。
英國8月通膨雖然小幅降至 9.9%（前 10.1%），但英國央行仍預測未來幾個月會高於 10%，民間消費在高通膨影響下大幅下降，Q2 實質零售銷售年增率降至 -5.9%，今年以來貿易赤字也創歷史新高。英國央行進一步預估經濟將在 2023、24 年大幅衰退 -1.5%、-1.3%，英國可能為最早進入衰退，且最晚結束衰退的 G7 國家。
英國除了有自脫歐以來的勞動力端缺、製造業外移等長期問題，俄烏戰爭造成的通膨上漲，也使英國經濟陷入通貨膨脹、貨幣緊縮、經濟衰退、財政擴張的惡性循環，財政與貨幣政策因此出現矛盾，而這樣的矛盾，不但使得政府債務壓力增加，也讓市場對央行抗通膨的信心動搖，需求破壞以及價格傳遞的效應無法妥善發酵，也使得通膨的緩解之路更加艱難，根據市場利率期貨定價，英國央行可能需在明年進一步 升息 至 5% ~ 6%（目前為 2.25%）。
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責任編輯／林彥呈
