就近年實際現況觀察，2018年以來陸續發生的美中貿易戰、香港爭端、肺炎疫情蔓延，改變了以往的經濟金融秩序，包含全球供應鏈調整帶來的貿易相關經常帳金流型態改變，以及投資偏好改變帶來的資本項目金流轉變。
在這期望穩定壓倒一切的年代，香港對中國當局而言，在扮演國際金融中心或推進人民幣國際化時，更重要的核心任務似乎是符合中國當局的需求，擔當可靠的防火牆。以香港的離岸央票為例觀察，中國人行從2018年11月開始在香港發行央票，官方說法是為了豐富離岸人民幣產品，提升香港人民幣市場功能，滿足境外市場大量增持優質高流動性人民幣資產的需求。但我們也可以從幾次發行記錄中觀察到一個有趣的現象，宣告發行日通常會伴隨著人民幣對美元離岸匯率（CNH）的逆勢升值，換言之，人行離岸央票的發行也有在人民幣貶值趨勢中協助穩定匯價的功能。
香港近20年來國際金融中心的地位與蓬勃發展，確實與龐大的中國經濟成長商機及離岸人民幣業務有關，但是近幾年美中貿易戰、肺炎疫情與香港事件以來的變局，動搖國際資本對香港市場的信任，金融業高層或從業人員的出走潮或許也是一個訊號。這樣的變化，也讓香港的國際金融業務版圖充滿了更多的中國成分與人民幣比重，這樣的發展，並非來自市場供需，更多是來自於中國當局的政治需求，扮演中國當局想要她扮演的防火牆、穩壓器角色。
如果香港不再是以前國際熟知的香港，當中國經濟高速成長不再、世界工廠地位動搖、西方的金融機構與金融人才持續外流，失去信賴根基的香港，能夠繼續扮演以往西方資金熟悉的國際金融中心角色，持續推動人民幣國際化嗎？
＊本文原刊《銀行家雜誌》149期，經授權轉載，作者為台灣金融研訓院傳播出版中心副所長
