印度債市魅力難擋，適當配置有望優化投資組合
印度憑藉堅韌的經濟表現，長期成為外界緊盯的投資目標。除股匯市外，印度債市更在去年掀起一股搶熱潮。印度政府將購買國內公司發行債券的外國資本總額上限設定為2.44兆盧布、折合約375億美元，而自2017年起外資不斷加碼搶購印度公司債，促使海外配資額度持續創高，更曾於7月升抵99.77%、直逼百分之百，對此印度政府二次更動購買額度上限的比重規則，先是規定外資購買水位達到限額的 90% 時，外資再購買須經審批，接著再調高至限額的 95%，但仍無法阻擋外資的熱情買盤，而後當外資配額達上限的 99.63%、接近滿水位時，印度當局最終不得不宣布將暫時停發離岸市場以盧布計價之公司債(俗稱Masala Bond)，直到外國投資者持有印度公司債規模出現下滑跡象，並規定本國公司不得發行高於印度主權債利率 300 個bp以上的Masala Bond，然外資盛情難卻，對印度企業債投資額於8月多數時間皆位於上限的99%之上，而後始緩步下滑，截至今年2/23外資購買總額仍接近上限的90%。
印度債市何以引發外資搶購潮？以下我們列總印度債市具有的多項優勢：
市場規模龐大：印度債市規模超過1兆美元，為亞洲第四大，僅次於日本、中國與南韓，更是全球第二大新興市場債市，其中約6500億美元為政府公債，其餘3500億美元則為公司債。另印度債市日成交量約為50-60億美元，整體流動性偏高。
高殖利率：印度10年期公債殖利率達7%之上，而以當地貨幣計價、評級為AAA的公司債，其殖利率平均介於6.5-7.1%不等，報酬率相當可觀。
信評優良、違約率低：S&P與Fitch皆給予印度主權債BBB-的評等，展望為穩定，Moody’s亦看好印度改革，並於去年11月中將該國信評上調至投資等級Baa2，為14年來首次，且印度1年期債券違約率僅0.17%，為新興市場中最低，信評優良、違約風險皆使印度債成為炙手可熱的商品。
匯率相對穩定：就傳統觀念來說，新興市場貨幣波動較大，但觀察過去5年、3年、1年匯率波動度，可發現盧布波動性逐漸降低，且受持續改革的腳步帶動資本流入，預計未來印度盧布有望保持溫和偏強態勢。
與主要資產相關性偏低：印度債券與其他多數資產相關性較低。以美國公債為例，印度公債與美債價格相關性僅達0.025，遠低於同為新興市場的泰國、馬來西亞、印尼及菲律賓，故較不易受到美國升降息之影響，而納入印度債券將有助降低投資風險並強化收益。
