股市有句名言，趨勢不易形成，一旦形成，就很難改變。對照2008年金融海嘯後美元走法，當前美元想要真正止貶回升，沒有四、五年光景的籌碼沉澱與清洗（如減少購債、升息與縮表），可能都難畢其功於一役。
這或許也是為什麼在美元短線已反彈將近2%，甚至還可能繼續衝高的情況下，華爾街多數投行還是選擇單向押注美元長空，認為今年美元仍有機會進一步下跌5%-10%。
美元複製GME軋空行情？
早先美國銀行（BOA）一份調查指出，當前全球基金經理人最熱門的一項交易，就是放空美元。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）統計，2020年12月美元投機淨空單部位，創下10年新高，即便到了今年1月，面臨美元強勢反彈，美元指數淨空單部位還是高達14,719口（截至1月26日止），規模超過300億美元。
當然，這麼龐大的空單部位，不排除短線可能引發所謂的軋空行情，持續推升美元上漲，就如同最近街頭巷尾熱議的GameStop那樣。不過，美元指數與股票本質上不盡相同，難以出現類似個股那樣瘋狂的軋空走勢。
原因就在於，股票發行量是固定的，一旦籌碼被掌握在少數人手裡，在外流通籌碼稀少，就容易被有心人大肆炒作。但美元發行量幾乎沒有限制（現在還在持續印鈔），想要持續軋空，難度相當的高。也就是說，期待軋空行情將美元下跌趨勢扭轉，有點緣木求魚。
總的來說，短線美元在熱錢簇擁下，或許還有上漲空間，但這並不意味著就此重回多頭走勢。特別是把時間拉長，不管是從籌碼面或歷史經驗來看，空頭走勢恐怕沒有那麼輕易就能扭轉。處在短線興頭的投資人，可能還是得多停看聽一下，才不會進退失據，賠了夫人又折兵。
本文作者為台經院研究六所所長吳孟道，原刊早期資金資訊平台FINDIT
責任編輯／林彥呈
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