你應該知道的是：2020年邁入尾聲，各國政府大規模的政策刺激使得全球經濟在新冠肺炎的肆虐之下，成功 V 轉復甦，將經濟停擺的傷害降到最低，然而這樣的處方簽，同時卻也帶來副作用。
全球債務高漲，成熟市場總債務 / GDP 比重來到 123.9%，為二戰以來的新高，新興市場雖受限於體質，舉債規模較小，但總債務 / GDP 比重也來到 62.5%，創下歷史新高。
然而債務飆升並非完全的壞事，以個別公司的財務分析為例，企業舉債除了有避稅效果外，以舉債融資可以透過財務槓桿的方式，創造更高的報酬，因此在觀察總債務的同時，也要同時重視淨債務，也就是總債務與流動資產的差額。
若企業能透過舉債成功創造利潤，那麽債務並非完全是負面影響，觀察經濟體也是如此，若一國在大幅舉債的同時，能夠創造生產力，那麼舉債並不會立即造成債務危機的風險，本篇文章將探討從 1900 年以來，美國經歷的四段生產力循環，以及目前的美國，究竟有沒有生產力在支撐債務？
20 世紀以來，美國經歷四輪生產力循環
從過去一百年以來的道瓊工業指數來看，美國經歷經歷了四輪明顯的生產力循環，並且都帶來股市爆發性的成長。
1920 ~ 1929「咆哮的 20 年代」
一戰後，美國進入「咆哮的 20 年代」，隨著福特T行車在 1908 年誕生，汽車在戰後隨經濟復甦而開始普及，戰後重建也帶來基礎建設的大爆發，公路及鐵路的興建帶起鋼鐵等重工業的需求成長。
除此之外，政府也積極建設通訊設備，當時道瓊組成中以 US steel, AT&T 等股票最為熱門，直到1929 年，聯準會開始縮緊貨幣政策，伴隨全球保護主義的興起，經濟大蕭條的發生中斷了這段期這的繁華，直到二戰之前，都未看到如此爆發性的動能。
1950 ~ 1960「戰後黃金時代」
二戰的結束成為美國經濟史上最重要的轉捩點，美國經濟重新起飛，迎來 50 到 60 年代的「戰後黃金年代」，躍升成為世界資本主義強權，軍事工業、太空人計畫，軍事工業複合體（ Military-Industrial Complex, MIC ）一詞首次在艾森豪總統的推動下出現，航太、鋼鐵、汽車、石化等產業獲得突破，ALCOA, Anaconada Copper 等原材料公司配納入道指，General Motor, American Aircraft, Exxon 在眾多股票中脫癮而出，華爾街創下當時史上最長牛市紀錄，直到金融海嘯後才被打破，這樣的盛世直到 1970 年代越戰開打，連續兩次石油危機為美國帶來史上最嚴重的停滯性通膨而被中斷。 （相關報導： 天下沒有白吃的午餐！各國紓困大撒幣，年輕人將成「下流世代」 ｜ 更多文章 ）
1980 ~ 2000 前期「監管全面開放」
石油危機後，雷根總統開始推行著名的「雷根經濟學」，奉行新自由主義經濟思想，並徹底執行「放任經濟」（ Laissez-faire ），尤其是在商業及金融監管的撤銷，這樣的政策革新帶來消費市場的起飛，使美國從衰退的泥淖中走出，消費性產品如食品、醫藥的需求激增，當時 Coca-Cola, McDonald’s, General Electric, Johnson & Johnson 都是熱門標的，另外借貸條件的放寬也迎來房市的蓬勃發展， 美國股市終於走出 70 年代的陰霾，直到 1989 年美國政府與聯準會開始大力清算儲貸機構而引爆儲貸風暴（ S&L Crisis ），使得好不容易的復甦又被喊卡。
