觀察 GDP 中研發費用與 GDP 成長率的差值可以發現，當研發費用大於整體 GDP 的成長率時，與美國的生產力循環週期符合，這可以從產值及誘因兩個面向去解釋：首先在有生產力的循環下，經濟體有高產出，才能有額外的獲利來投入研發，另外，要將額外的獲利投入研發，也代表著當時的環境下有政策的存在著技術創新，或是政策革新。
近年，GDP 總產出與研發的差值成長率維持接近 5% 左右甚至更高的數值，根據美國專利及商標局，2019 年共售予了 33 萬件的專利（ 年增率 15% ），為近 7 年以來最高速成長，其中以電子資料處理、數位訊號傳出、半導體裝置為最主要申請項目。
除了 GDP 外，從企業併購的生產活動中也可以觀察生產力的變化，根據美國經濟研究所（ NBER ）的研究，研發活動跟企業併購的週期更加吻合，主要因大型企業投入研發競技的誘因較低，而傾向由中小企業研發成功後，再進行併購以降低風險，從以下統計表格可以看到，企業規模在整體樣本的 50% 以下企業，平均研發費用 / 銷售金額最高，而併購率來看，規模大的企業則越低。
企業併購等商業活動本身隨著景氣的循環而波動，此外，大規模的併購浪潮，通常伴隨著信貸的擴張、法規變更、或是監管鬆綁，1900 年代以來美國的併購浪潮，時常是伴隨工業及科技的技術革新，回顧1900以來的四次的併購潮，分別在1910s ~ 1929、1950s ~ 1975、1981 ~ 1989、1993 ~ 2001，與前述提到的前四次生產力循環時間點吻合。
觀察 2000 年後的併購活動，可以發現在 2016 年時，美國企業併購數量正式超越 2000 年的高峰，今年儘管受到疫情衝擊，大型科技公司依舊進行了許多收購，例如 Nvidia 天價收購 ARM、蘋果以及微軟在今年有收購了多家AI及雲端等軟體開發公司，本次的科技創新帶來的併購潮也再次應證了生產力循環的趨勢。（延伸閱讀：台南子弟黃仁勳將主宰全球晶片市場！輝達終於吃下安謀，但為何業界不看好？）
而從募資的角度看，企業要進行以上投入研發或進行併購，除了透過營收創造保留盈餘（ 現金 ）以及舉債的方式外，就是在權益的募集，也就是我們常聽到的初級市場上市（ IPO ）。
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責任編輯／林彥呈
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