風評：該擔心的不是美股修正，而是美國的「防疫人品」

在全球金融市場的驚聲尖叫聲中，周一美股道瓊指數暴跌2014點，4大指數全部下跌7-8%，原因在新冠肺炎疫情在美擴散、加上油價暴跌的加乘效應；這是近期美股「最有感」的一次修正；但各國該擔心的不是美股修正，而是美國的「防疫人品」。

從兩周前道瓊暴跌超過千點的「黑色星期一」開始，這兩周市場飽受上沖下洗之苦，美股動輒暴跌千點，但也有聞好消息而暴漲超過千點的時候，只是基本趨勢是往下。如果以周一收盤的23851點算，短短不到一個月就從曾出現過的最高點29550點的高峰下跌5699點，下修幅度達19.3%，距離市場定義下跌20%就進入熊市，算是只剩下一小步了。

對美股的修正，可以密切觀察，但尚不必太驚恐，因為從川普上任以來，以對富人與企業的大幅減稅，創造股市利多、支撐市場向上；萬一有狀況（例如中美貿易戰）讓股市下跌時，就以政治壓力逼聯準會在尚不需降息時降息─10多年前所謂的「葛林斯潘賣權」（指股市下跌時，聯準會總會降息支撐股市），變成現在的「鮑爾賣權」。

如果以川普在2016年1月上任就職當日時，道瓊指數在19827點計，3年多來美股最高點已經漲到29550點左右，漲幅高達49%，但一直未出現較明顯的下修回檔，市場原本就認為、也預期美股應修正再上攻，才屬可長期維持的健康格局。因此，對美股這次的下修─雖然相當猛烈─需要密切注意但不必恐慌。

各界與市場更該關注者，反而是美國的新冠疫情擴散情況。如果純以比例來看，美國超過3.2億人口，幅員又遼闊，這種國家出現500多例的確診、22人死，實在是微乎其微。不過，重點是在川普口中，美國政府防疫的「完美協調」確實讓外界難安心，這應該算是一種差勁的「防疫人品」。從義大利的案例看，不早採取積極的防疫動作，一旦擴散開來可能萬劫不復，更何況美國確診案例少，與其檢驗少有關。

萬一美國疫情擴散，對經濟衝擊加大，則對全球經濟與金融市場的衝擊就會放大；至於會多慘烈就看疫情嚴重性與持續時間，只要參考那些因疫情擴散而被迫封城的國家─如中國、義大利，經濟與市場受到多大的衝擊就知道了。以美國經濟規模之大（占全球25%左右）、股市占全球比重之高、美元占貿易結算與貨幣市場的絕對多數，美國經濟萬一被疫情打下去，全球必然要跟跌，這也是市場最擔心、與反應最烈的因素。

至於另一個引發美股下墜的油價暴跌因素，其後續影響與發酵程度必須再觀察。美國現在已是全球最大產油國，因此過去油價下跌、經濟受惠邏輯已不適用，因為油價下跌，產油國必然是受傷、經濟受惠者是非產油國。美國頁岩油開採成本較高、承受油價暴低能力低，加上頁岩油業者的融資借貸高，且多屬於高風險級，如油價持續走低甚至下跌到每桶20美元價位，對美國經濟與市場的影響會擴大。但如果沙國砍油價只是對俄羅斯以戰逼和，短期OPEC+可再達成協議，油價能回到40-50美元的價位，則油價只會是短期利空且如「過眼雲煙」。

中國從一月下旬武漢封城開始至今尚不到2個月，雖然因封街封城、取消活動、甚至延緩經濟活動而付出沈重的代價，但近日疫情已見緩和；而其經濟代價，國際貨幣基金估中國首季經濟成長率減損0.4個百分點到5.6%，但新近公布的民間版預測就沒這麼客氣了，對中國首季成長率預測、撇開極端的零成長不談，大致在2-3.5%左右，以正常預測值的6%算，等於砍了2.5-4個百分點。以此推論，如果美國疫情擴散，對經濟衝擊變強，影響程度可參考中國情況。 （相關報導： 無懼美股暴跌，亞股先跌後漲展現抗跌性！ ｜ 更多文章 ）

不過，美股經過這兩周來的修正，跌幅已接近2成，只要疫情不擴散、失控，以美國仍屬強健的經濟體質、超過2%的成長率，應可到波段滿足點；從周二亞洲股市未如過去一樣追隨美股重挫，反而溫和上漲，及歐洲股市開盤後的反彈，各國股市其實是理性看待美股的修正；而美股周二開盤後也未再暴跌，先是小幅上漲、最後在川普新減稅救市政策下暴漲千點作收。接下去就看美國的防疫作戰情勢而定─簡單講就是：股市下修不值得憂慮，該擔心的是疫情發展。