Lyft於3月29日登陸那斯達克，正式為共享經濟敲響上市鐘聲。Lyft以往在叫車服務市場的規模僅次於Uber，然而Lyft的蜜月期只有一天，掛牌首日收漲8.7％後，週一就大跌近12％、報69.01美元。Lyft就如同其他曾經虧損的獨角獸一樣，讓投資人陷入舉棋不定的僵局。下一棒即將登場（編按：Uber已於四月掛牌上市）的產業龍頭Uber，是否就真的前途似錦？本文將針對Lyft是否仍具市場潛力以及Uber的上市展望進行探討。
一、叫車服務第一股：Lyft的營運現況？
Lyft於3月29日登陸那斯達克，正式為共享經濟敲響上市鐘聲。Lyft以往在叫車服務市場的規模僅次於Uber，上市後首日開盤價報87美元，比IPO發行價72美元上漲21%。一天交易結束後Lyft收盤最終漲8.74%，收於78.29美元，首日交易量達7,000多萬股，市值為222億美元。
過去十年科技大廠如Alibaba、Snap、Twitter、Facebook先後上市，他們絕大多數在上市當天都是股價飆漲，造成供不應求，但值得注意的是，這些大公司即使營收成長，上市期間仍難免虧損，因此盈利能力未必是成功上市的必要條件。但良好的營收成長絕對是支撐公司股價發展的關鍵，如Alibaba和Facebook。Snap和Twitter的營收成長則相對艱困(如下圖4-1、4-2)。
以Lyft的情況看來，2018年的淨虧損從前一年的6.88億美元攀升至9.11億美元，增加32％，但營收22億美元，是2017年的兩倍，叫車數81億筆，增幅超過10億筆。然而Lyft的蜜月期只有一天，掛牌首日收漲8.7％後，週一就大跌近12％、報69.01美元。
Lyft就如同其他曾經虧損的獨角獸一樣，讓投資人陷入舉棋不定的僵局，一方面不想錯失入手良機，一方面因市場龍頭Uber尚未上市，缺少比較基準，加上共享經濟的營運模式在上市後能否持續盈利仍有待驗證。本文將針對Lyft是否仍具市場潛力以及Uber的上市展望進行探討。
儘管Lyft股價起伏不定，但顯然其上市價格仍反映了投資人的胃口和期待，Televisory則指出，市場之所以仍然看好Lyft的前景，主要因為以下因素：
1.龐大可圖的市場：在美國，叫車服務仍然有很大的潛力可以取代擁車市場，市場上看上兆美元，從下圖亦可看出Lyft的營收和搭乘比率每年皆呈現攀升。
2.盈利方式改善：Lyft的搭乘率從2016年的18％成長至2018年的27％，顯示Lyft提供給司機和乘客的補貼明顯減少，公司更重視如何從使用者身上獲利，並懂得如何善加運用司機資源。即使Lyft在這期間提供了促銷或折扣，搭乘者營收貢獻值在過去兩年內仍呈現倍數成長，顯示Lyft並沒有太多留客率的問題。除此之外，Lyft所主打的美國市場，在每趟平均搭乘價格上也遠比全球其他地方來得高。
3.市占率提升：Lyft的市占率從2016年至2018年提升了17％，未來如要發展美食外送或者物流貨運也大有機會，Lyft也積極發展自駕車以降低營運成本。
4.智慧型手機使用者滲透率提升：在過去兩年內，無論是智慧型手機或是Lyft的app下載百分比都顯著成長，顯示此市場仍具潛力。
5.經常性收入規劃：為提升經常性收入和每月活躍使用者數量，Lyft也針對會員提供優惠的訂購服務(Lyft All-Access Plan)，讓使用者每月如滿足一定搭乘次數，即可享有優惠。此一規劃也使叫車服務成為比擁車更加友善便利的選項。
二、叫車服務龍頭Uber的上市展望
Uber於今年四月上市，根據華爾街日報報導，Uber最近提供給短期可轉換債券持有人的文件中，設定IPO價格為介於每股48到55美元之間，以此價格推估，Uber身價估計將介於約900億美元到1,000億美元之間，與Facebook 2012年上市的1,040億美元估值相近，高於Google於2004年上市時的230億美元（最終公司以45美元掛牌）。
以Uber財報表現而言，2018年營收年增率為43%，全年總訂單額達500億美元，相較於2017年成長45%，虧損也明顯下降，2018年的虧損額為180億美元，較2017年的220億美元低。但Uber的銷售方面的成長卻呈現放緩，2018年第四季的年增率為25%，已不如前一季的38%強勁。
Uber是否真的前途似錦？Forbes雜誌分析，Uber仍須披荊斬棘，慎防叫車服務同業和美食外送的競爭市場所帶來的威脅：Lyft搶先以每股72美元上市發行，雖然第二天即面臨破發，但4月3日為止仍維持每股71美元左右的股價；美食外送服務的競爭對手尚有Grubhub、DoorDash、Postmates等，合計市占64.1％(見下圖)，UberEats市占還不到30%。
這兩項激烈競爭的市場，讓投資人看待Uber的上市更加謹慎。以往的獨角獸由於估值過高，上市後投資人難免虧損，尤其Uber的資料看起來和以往IPO後股價大跌的新創相仿。Uber的競爭對手的成長前景，及其拓展服務市場的能力，也成了後續投資人評估Uber估值的重要考量。
由於美國股市近期劇烈波動，過去一年以來標普500指數下跌6.2%、道瓊下滑5.6％，Uber的高估值也勢必受到投資人信心縮減、股市動盪所衝擊。身為獨角獸之首和產業龍頭，Uber目前尚有成長放緩以及留客率的問題，此次上市能否在牛市中維持成長及市場領先地位，將是本次即將面臨的挑戰。
三、結論
Lyft擁有一定的市場能見度，然而即使各種促銷活動、上述的搭乘者營收貢獻值攀升將有助於公司盈利，但相較於其他科技大廠，Lyft的營運成本仍相對高昂，固定花費就包括法定保障的司機薪資、各種虧損或毀損維修費用、官司、保險花費等。
即使Lyft和Uber不斷拓展市場，但燒錢也同樣快速，平均一年就損失十億美元，這兩家巨頭甚至還要下重本經營美食外送、自駕車等事業。Lyft一腳踏入資本市場後，能否維持營收成長的光環，為投資人眾所矚目。
以Uber現況而言，競爭對手、股市波動、投資人信心等因素都影響著Uber上市後的股價命運。PitchBook分析，Lyft的未來取決於使用者是否願意廣泛的採用叫車服務作為出行的選項，同樣的問題也考驗著Uber，究竟能否繼續獲得資本市場的青睞，也考驗著這兩家大廠，至少就目前而言，投資人仍張開雙臂擁抱這隻陰晴不定的獨角獸。
本文獲授權轉載自FINDIT
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