在圖 14 中請確認 2018 年以後，三星電子股價（第五張圖）和上方四張圖（每股價值要因）是否呈現出相同的方向性。正如之前所看到的，三星電子的股價在每股價值要因上升時下降。相反的，在每股價值要因下降時卻呈現上升趨勢。因此如果只考慮到 2018 年以後，本季度或下一個季度的三星電子業績如何，或是半導體價格如何，就買賣了三星電子股票，那麼遭受損失的可能性就很高。
相反的，觀察三星電子股價和中間部分的景氣領先指標，即全球流動性前年同期對比增減率，與美國 ISM 製造業指數的方向性，會看出在 2018 年之前、以及以後也幾乎都是相同的。換句話說，根據景氣領先指標的方向性，對三星電子股票進行買賣的話，那麼就幾乎一定會獲得收益。
那麼就讓我們看看 SK 海力士的股價和每股價值要因，以及估值倍數要因有什麼關聯。就如圖 15 所示， SK 海力士的股價也和景氣領先指標的方向性幾乎一樣，這一點和三星電子並無兩致。
但是 SK 海力士的股價在 2018 年與每股價值要因一起下跌，2019 年和 2020 年雖然反向運作，但是在 2021 年時再次呈現上漲趨勢。換言之， SK 海力士的股價，和業績或半導體業況等每股價值要因，會依據時期不同而產生部分影響。
我認為這一點是 SK 海力士的股價比三星電子的股價上漲時會上漲更多，下跌時會下跌更深的原因。半導體股價上漲初期，即使業況和業績不好，也會提前反映出告知景氣和需求的景氣領先指標的上漲轉換，股價就會開始上漲。到了股價上漲期的後半段，隨著經濟景氣，行業情況和半導體的價格也會隨之上升，因此受到更大影響的 SK 海力士的股價會比三星電子的股價更大幅上漲。反之，在股價下跌期， SK 海力士的股價也會比三星電子的股價相對下跌更多。
半導體股價和景氣領先指標同向運作
為什麼半導體股價，總是和景氣領先指標這項估值倍數要因，保持方向性一致呢？我們將把半導體記憶體市場規模（行業現狀），分別與三項景氣領先指標，也就是全球流動性前年對比增減率、美國 ISM 製造業指數、中國信用刺激指數（Credit Impulse Index）進行比較，藉此進行說明（參考圖 16）。
半導體記憶體業況與先行於總體經濟的三項景氣領先指標，也就是全球流動性前年同期對比增減率、美國 ISM 製造業指數、中國信用刺激指數，軌跡幾乎相同。這裡有一點要注意的是，為了便於觀察，在圖 16 中，半導體記憶體行業的軌跡被往左側提前了 6 個月左右。換言之，景氣領先指標會比半導體記憶體行業先行 6 個月以上，而這是因為景氣領先指標提前告知今後對半導體記憶體的需求。
