指數投資給我的第二個觀念是，資本回報率以及盈餘再投資比率。我們先瞭解這兩個概念：
一家公司假設一股賺了一元，每股盈餘（EPS）一元，這時候市場給這家公司估值是EPS*20倍，也就是股價20。
股價20公司，每年一股賺一元，然後公司全部盈餘都發給股東，這時候股東分到1元的股利。除息之後股價會掉到19，然後隨著時間在緩步回到20元股價。
看起來是很正常的台灣股市型態對吧？假設這家公司，把賺來的一元拿去再投資，不發股息。這時候公司把這原本要發給股東的一元拿去投資，賺了0.2元。這時候隔年的EPS就來到1.2元。這時候的市場估值假設還是一樣的20倍，這時候股價就變成1.2*20=24元。
投資人假設還是需要那1元的股利，那就賣出股票。投資人一樣拿到一元，可是股價上漲了4元，所以投資人不但賺到了股息，還賺到了價差。
我們拿上個EXCEL比較表，再來比較公司不發股息，盈餘再投資的差異。
可以看出，投資人一樣拿到5000元，市值從114000變成138000。所以重點不再於公司是否將獲利拿來配發股息，而是公司是否有能力把盈餘再投資再獲利。
我隨便上網GOOGLE一下，台積電盈餘再投資比率有60%，投入的資金獲利能力是25%（數字可能不正確，只是大略估算），所以意思就是台積電只要投入一元的盈餘，就可以在隔年再創造1*0.60.25=0.15的EPS。EPS增加，股價就會增加。所以這也就是為什麼當台積電宣布增加資本支出的時候，股價就會上漲的原因。因為只要台積電投入多少資本，隔年或是後續幾年就會再增加EPS。EPS增加代表的就是股價上升，所以股市就是上漲。
這也說明了為什麼一家公司不發股息股利，公司股價還是會不斷上升。股價上生不是股利發了多少，殖利率多少，而是公司賺了多少錢，EPS有多少。如果你看得懂這些數字，了解這些運作原理以及數學之後，就應該能夠了解領股息或許比定存好，但是並不是一個很有效率的累積報酬的方法。
或許有人會問，股價並非不動或是穩定上漲，會有漲跌。就算EXCEL算出股價是120，可是可能會跌到領股息情境A的95元。
這問題我也想過。當情境C股價跌到95的時候，其實情境A股價應該跌到83元。回歸到數學，領息之後雖然拿到5000元，但是股價跌得更低，總市值還是相同。自己賣股票還能決定要不要賣或是賣少一點，領息則是一點自己選擇權都沒有，除權息的時候公司強迫賣股。
所以存股的心理問題，再透過數學的理解之後，就能夠知道，投資的重點應該在於公司是否能將盈餘再投資，然後再創造更多的獲利。
