想像你有一顆水晶球，能告訴你有關於你的未來財務境況。這神奇的水晶球知道你未來數十年的支出和投資報酬。有這個神器，你就能完美地規劃何時可以退休，用你退休後的所得來支應開銷需求。
可惜，這種神器不存在。我們或許能根據你期望的退休後生活方式來估計未來開銷，但我們不知道你將獲得怎樣的投資報酬，也不知道你將活多久。
所以，獲得諾貝爾獎的經濟學家威廉·夏普（William Sharpe）說，退休是「財務領域最棘手、最困難的問題」。若這是個容易的問題，就不會有一整個產業專門致力於幫助人們度過人生的這段時期了。
不過，儘管這是個難題，還是有一些簡單法則可用來研判你何時能退休。其中最簡單的法則之一是4％法則（The 4％ Rule）。
4％法則
財務顧問威廉．班根（William Bengen）想知道，退休人士每年可以從他們的投資資產中提領多少錢而不致把錢花光。他在1994年發表了顛覆財務規劃界的研究心得。
班根的研究發現，縱觀歷史，退休人士每年可以提領4％的投資資產（債券與股票各半）至少三十年而不致把錢花光。縱使為了應付通膨，每年的提領金額成長3％，這法則依然適用。
因此，若某人有100萬美元的投資資產組合，他可以在退休後的第一年提領40,000美元，第二年提領41,200美元，以此類推至少三十年，不致把錢花光。事實上，歷史上不太可能出現使用「4％法則」而把錢花光的情形。財務規劃專家麥克．基茨（Michael Kitces）對「4％法則」進行回溯至1870年的分析後發現：「三十年後，財富增加為5倍的情形比花光投資本金的情形更常見。」
不過，「4％法則」雖極為成功，但在年提領率方面有其限制。班根檢驗5％的年提領率後發現，這提領率太高，無法在整個歷史進程中維持可行，在一些期間，5％的提領率只能讓退休人士撐二十年，就會花光錢。由於不能只撐二十年，因此，他建議4％是最高的安全提領率。
班根的「4％法則」的巧妙之處，在於它為一個原本複雜的問題提供了一個簡單的解方，你不必再為不知道退休後的第一年能花多少錢而煩惱，只需簡單的計算就行了。
更重要的是，這法則可被用來估算你需要存多少錢才可以退休。由於我們知道你退休後的第一年可以提領你的總退休儲蓄的4％，因此，我們知道：
4％×總退休儲蓄＝年支出；用分數取代百分率，得出：
1／25×總退休儲蓄＝年支出；兩邊乘以25，得出總退休儲蓄：
總退休儲蓄＝25×年支出
結果出來了！
遵循「4％法則」，你需要的總退休儲蓄是你退休後第一年的預期支出的25倍，存到了這筆金額，你就可以退休了。第5章討論到加薪可能如何影響你的退休儲蓄時，我說得有25倍於年支出的儲蓄才能退休，就是用這「4％法則」推算出來的。
所幸，你大概不需要有25倍於年支出的儲蓄，才能支應你的退休生活開銷。假設退休後，你將獲得某種保障所得（例如來自社會安全給付的福利），你需要的總退休儲蓄是預期年支出減掉這筆未來所得後的金額的25倍。
例如，若你計畫退休後每個月支出4,000美元，並且預期每個月可以獲得2,000美元的退休金，那麼，你只需要存夠支應每月多出的2,000美元（或一年24,000美元）就行了。
我們把這稱為「年超額支出」（annual excess spending），那麼，決定你必須存多少錢才能退休的公式就變成：
·總退休儲蓄＝25×年超額支出
使用這公式，意味的是你需要有600,000美元（$24,000×25）的儲蓄才可以退休。退休的第一年，你可以提領24,000美元；第二年可以增加提領3％，亦即24,720美元，依此類推。
班根的「4％法則」雖簡單，仍然有不贊同此法則的人。例如，一個常見的反對論點是，這法則提出之時，債券的殖利率和股票的股息殖利率遠高於它們現今的報酬。因此，一些財金專業人士認為，「4％法則」不再適用。
殖利率是你在一段期間獲得的債券或股票的收益，若殖利率下滑，你的這筆收益也降低。若你投資1,000美元於債券，殖利率為10％，你每年將可獲得100美元的收益。但若債券的殖利率只有1％，那麼，你這筆1,000美元的投資一年最多只賺10美元。同理也適用於股票的股息殖利率。
雖然，自「4％法則」提出以來，殖利率呈現下滑趨勢，班根認為這法則仍然有效。他在2020年10月的「財務顧問成功播客」（Financial Advisor Success Podcast）節目中說，由於現在的通膨率比以往低，安全的提領率可能已經從4％提高到5％。他說：
在低通膨環境下，你的提領增加速度也慢得多，因此可以彌補你忽視不了的較低投資報酬率。
若班根的推理正確，那麼，「4％法則」可能仍然是回答「你何時可以退休？」這個問題的最簡單方法。
不過，我雖很喜歡「4％法則」，但它的假設是退休人士的支出將歷經時日保持穩定，當我們檢視實證資料後發現，人們愈老時，支出愈少。
為什麼退休後的支出減少？
摩根資產管理公司（J.P. Morgan Asset Management）分析60多萬個美國家計單位的財務行為後發現，45至49歲年齡層家計單位的支出最高，更高年齡層家計單位的支出遞減，尤其是退休年齡層，支出遞減的現象更明顯。
例如，他們發現，在大眾富裕階層家計單位（mass affluent households，可投資財富介於100萬美元至200萬美元的家計單位）這個族群中，65至69歲年齡層的平均年支出為83,919美元，75至79歲年齡層的平均年支出為71,144美元，比較年輕的年齡層少了15％。
他們又分析來自勞工統計局的消費者支出調查的資料，也得出相似的結論。65至74歲年齡層的美國家計單位平均年支出為44,897美元，而超過75歲的家計單位，平均年支出只有33,740美元，較老年齡層的年支出少了25％。
此外，這支出的減少中有大部分發生於服飾與服務、房貸償還及交通等類別，這顯然是有道理的，年紀大的家計單位較可能已經償清了既有的房貸，也較不可能購買新衣或新車。
但更重要的是，同一群家計單位也隨著年齡增長而減少支出。也就是說，現今75歲的家計單位不僅年支出比現今65至74歲年齡層家計單位的年支出少，這些75歲的家計單位的年支出也比他們本身在65至74歲時的年支出少。
波士頓學院退休研究中心（Center for Retirement Research）的研究人員在檢視已退休的家計單位的支出行為後，發現退休後的家計單位的支出通常每年減少約1％。
設若這估計正確的話，代表退休第一年支出40,000美元的家計單位，到了退休的第十年時，年支出大約是36,000美元，到了退休的第二十年時，年支出僅32,000美元。
因此，說到退休後的支出，「4％法則」是比較保守的，這法則還假設，為了應付通膨，每年的提領金額將成長3％，但實證顯示，更可能是每年減少1％。當時，這種保守性質使「4％法則」更加吸引一般的退休人士。
不過，我雖很喜歡「4％法則」的簡明易懂，仍有些人不會安心自在的看著他們的資產因為開銷而逐年減少。若你是這樣的人，或是你計畫過上三十年以上的退休生活，那麼，你或許可以考慮跨越點法則（Crossover Point Rule）。
作者｜尼克·馬朱利 Nick Maggiulli
黎索茲財富管理公司（Ritholtz Wealth Management）營運長暨資料科學家，畢業於史丹佛大學經濟系，有近十年的財務與經濟分析師經驗，創辦「金錢與數據部落格」（OfDollarsAndData.com）發表財經文章，提供數據分析與個人理財方面的建議，也在《華爾街日報》、CNBC、《洛杉磯時報》等媒體發表投資理財文章。
本文經授權轉載自商業周刊《持續買進：資料科學家的投資終極解答，存錢及致富的實證方法》（原標題：你何時可以退休？為什麼金錢不是最重要的因素」）
責任編輯／趙鳳玲
