在參與除權息行情之前，高殖利率絕對不是第一首選考量，而是要多多注意公司獲利及歷年的殖利率表現是否穩健，如果基本面夠好又加上股價便宜，這種高殖利率股才有多研究甚至參與除息行情的價值性。
每年只要到三月份開始，隨著上市櫃公司年報陸續公布，隨之而來的就是除息政策，有些公司因為前一年度很賺錢，所以出現超額配息而衝高殖利率，這時候大家就會想進場參與行情，但領完股息為什麼一直跌？事前有沒有什麼方法能避免？這就是本文要與你探討的主題了。
台股殖利率與全球股市相比的水準到哪了？
說到台股市場主力是外資，這應該是數十年來不變的基本現象，其實從基本面來觀察就有答案。上表是證交所統計至2021年底的資料，從現金殖利率來看，台股位於第三名，所以高股息或許也是外資喜歡停泊資金的主因。另外本益比也相對低，其實這原因也很簡單，當台股企業獲利持續爆發時，股價卻不像美股一直衝上去，那麼本益比自然也會比較低，換句話說，台股低本益比也表示股票便宜，因此泡沫化的機率也會比較低。
接著看到殖利率狀況，可以發現近六年的殖利率持續下修中，其實這也可想而知，畢竟2020年大把鈔票進入股市，當股價上漲自然就會壓低殖利率了。而殖利率最高的是2018年約在4.5%，當年正好就是中美貿易戰最火熱的時候，所以拉長時間軸來看，想參與除權息行情的投資，在市場最差的環境下危機入市或許會賺到不錯的股息。
參與除權息行情的關鍵「兩率」
為什麼常常有人領股息而賠價差？這原因就在於投資思考只有眼前，別忘記今年配息的來源是去年，但今年獲利如果不好就會提前反映在股價上，最後明年的股息又來自今年衰退的獲利，所以想領去年股息而套牢在未來也很合理吧？畢竟市場派跟大戶評估股票都是看目前及未來發展性，覺得不好就閃人了，哪會跟你常相廝守？所以接下來提供兩率讓你參考，下次買進前先看看這些數據，多少能幫助你降低投資風險。
1.近年現金殖利率
說到參與除息行情，當然就要看現金殖利率了，上圖我匡起來是最新殖利率的近況，依照排序可以看到前五名分別是大魯閣、熱映、恆大、順達及燦星網，可以看到都超過10%以上超級高。這邊要先提醒的是，旁邊還有三年平均、五年平均記得看，如果與兩個數字差距過大，也就表示股票殖利率出現單一年度暴衝的現象，長期領股息就比較不適合這類型的公司。
殖利率衝高原因其實有兩個，一個當然就是股價下跌嚴重，而另外一個則是獲利暴衝。假設股票是獲利暴衝的狀態，那就要觀察是否能長期維持這麼高的殖利率，否則如果遇到獲利不穩定，很容易就在隔年配息縮水，因此上面才提醒大家要看近三年平均，這代表近期的配息狀況。上面說這麼多不如找一家來說明，我們就以第一名的大魯閣來舉例研究吧。
想知道近期配息狀況，直接打開股利政策就有答案。從大魯閣的狀況來看，其實上次配息已經要追溯到2020年，結果2021年根本沒配息，而2022年最新的董事會決議，依然沒有打算配息。所以如果2020年真的因為高殖利率而一頭栽進去領股息，那麼就會有兩年就沒股息領欸，所以遇到殖利率暴衝的狀況就要多注意！
為何公司都不配息？觀察大魯閣近五年的EPS就有答案，從2017年來看，公司年年都虧損，最高是在2020年來到「零」，請問一家公司都沒賺錢，這樣是如何配息給股東呢？而2020年的配息4元，其實就是利用資本公積來配發給股東，因此投資人看到股息發放的時候，最好還要注意公司是否從獲利發放，否則一直利用資本公積包紅包給股東其實很危險，早晚會把公司的保命錢花光。
其實2022年3月出現一堆散戶追買大魯閣，大家就是為了股東會紀念品而來。打開股權分散表會發現一件很有趣的事情，散戶確實是不斷加碼大魯閣股票，而大戶則是持續賣超中，以最新的總股東人數來看，目前已經來到145,970人，但三月初也才五萬人左右，多了接近十萬的散戶真的是相當有趣。明明2021年、2022年都不配息，卻只是為了股東會紀念品而進場，其實這跟前面的高殖利率陷阱也有異曲同工之妙。
2.近年填息率
看完平均殖利率之後，第二個關鍵就是填息率，這個數字決定投資人領股息能不能賺到錢，假設除息後股價能填息，那麼股息當然就是多賺的。反過來說，如果你領了股息，但股價卻跌跌不休，這代表你股息領完之後還要承受虧損，也就是人家常常說的「賺股息、賠價差」，因此能否填息也相當重要。而上表的填息率就可以讓你參考，填息機率是以近五年填息完成的次數作為分子計算，因此100%就代表過去五年都順利完成填息。
而上表紅匡就是五年平均填息的狀況，按下「機率」這個項目後，填息機率就會從高到低排列，可以看到台泥、東泥、味王、大成、福壽都是100%，前兩名是國內前兩大水泥廠，而後面三家是食品股。接著我們就一樣比照殖利率排行的方式，帶大家觀察第一名的台泥。
說到股票能否填息，其實就是看股價啦，如果一直上漲當然就能不斷填息了。打開台泥月線來觀察，近五年的股價雖然會出現一波一波拉回，這主要原因是景氣週期及供需所導致的震盪，但多數時間仍維持上升趨勢，因此近五年才能順利完成填息。
別貪圖過往的股息而忽略現在的獲利
最後要提醒大家，在參與除權息行情之前，高殖利率絕對不是第一首選考量，而是要多多注意公司獲利及歷年的殖利率表現是否穩健，如果基本面夠好又加上股價便宜，這種高殖利率股才有多研究甚至參與除息行情的價值性。
本文經授權轉載自玩股網（原標題：利用關鍵「兩率」教你研判高股息行情的虛實！以大魯閣、台泥為例。）
責任編輯／趙鳳玲
