陳老師一走進教室，小銘迫不及待地問：「台灣50指數是挑選市值最大的公司，但是市值大就一定是好公司嗎？就一定有賺錢嗎？就像胖子拔河很厲害，可是考試就不一定了吧？」
陳老師說：「指數就是一種投資策略，不同策略也會有不同的指數，上次講到0050、006208 是追蹤台灣50指數，買進台灣市值最大的50家企業。後來大家也發現了一些問題，例如手機大廠宏達電（2498）過去非常賺錢，理所當然成為0050的成分股，可是宏達電從2013年起開始虧損，卻因為公司市值夠大，一直待在0050裡面，直到2015年9月才被剔除。」
高股息ETF領到「利息」比較高
小銘問：「這麼說的話，0050還是會選到一些市值很大，但是沒有賺錢甚至是虧損的公司，這些公司不就成為拖油瓶了？」陳老師回答：「這樣講也沒有錯，因為0050就是用市值來選股，不會管公司賺錢還是賠錢，幸好台灣市值最大、最賺錢的公司台積電（2330），就足以抵消掉那些不賺錢的公司。不過台積電也有缺點，就是股利的殖利率太低，2021年總共發放10.5元股利，可是年均股價高達598元，殖利率只有10.5÷598 ＝ 1.76%，來看看台積電過去幾年的股利表現。」
陳老師：殖利率計算公式是「現金股利÷股價」，通常會拿來與銀行利息相比，若一檔股票的殖利率高於銀行利息，表示「存股票」會比把錢存在銀行拿到更多「利息」。
陳老師說：「台積電是0050的第一大成分股，而且權重高達42.51%，但是台積電的股利殖利率太低，也會拖垮0050的殖利率，來看看最近幾年0050的股利表現。」
成分股表現不佳，ETF也會受影響
看到小銘又要發問，小華趕緊舉手：「老師說過ETF要注意追蹤的指數，0056指數的特點是什麼，跟0050有什麼不同？」陳老師點頭說：「這個問題很好，拿學校來比喻，0050是從全校中挑體重最重的50個同學；0056則是從體重最重的150個同學中，再選出50個『預測』未來表現好的同學。」
陳老接著說明0056追蹤指數的特點：
1.指數：追蹤「台灣高股息指數」。
2.成分股：由台灣市值前150大的股票中，挑選未來1年「預測現金股利殖利率最高的50檔」股票作為成分股。
3.權重：採用殖利率來決定成分股的權重。
陳老師說：「我們來看一下0056的前10大成分股，可以看得出來每一支股票權重分配的比較平均，不會像0050裡面光是台積電一家公司就占了42.51%這是因為0056是用殖利率來決定權重，不像0050是用市值來決定。」
編按：該文資訊為2022年5月，0056成分股權重每日更新，具汰弱留強機制。最新成分股資訊，可洽元大投信官網查詢。
「但是0056指數是採用『預測未來1年殖利率』來選擇成分股，預測就有可能會不準確。0056會在每年的6月跟12月調整成分股，比較有爭議的是在2021年6月25日納入長榮（2603）、友達（2409）、群創（3481）這3支景氣循環股，導致股價開始走下坡。」
「0056是持有50檔成分股，當成分股的股價下跌，就會影響到0056的股價。就像班上有50位同學，只要有幾位同學考試成績不理想，也會影響到班級的總平均分數，所以每個人都要努力讀書。我們來看看被0056納入後，長榮、友達、群創的股價表現。」陳老師說完後秀出下面表格：
1.股價下跌：拿長榮為例，納入0056時（2021年6月25日）股價為160元，統計到2022年5月20日股價為135元，下跌了25元。
2.股利：長榮在2021年8月18日配發2.49元現金股利，總損益為-25＋2.49＝-22.51元，報酬率為-22.51÷160＝-14.07%。
3.對0056影響：長榮在0056的權重為8.02%（2022年5月20日），這段期間長榮對0056報酬率的影響為-14.07%（跌幅）×8.02%（權重占比）＝-1.13%。
小銘又問了：「這樣看起來長榮對0056是拖油瓶，對不對？那麼為何0056要納入長榮當成分股呢？什麼又是景氣循環股？」陳老師答：「小銘你上次數學考59分，是不是班上的拖油瓶啊？」小銘馬上辯駁：「我上上次數學考99分啊，也拉高了全班的總平均。」
陳老師說：「你這種表現不穩定、時好時壞就稱為『景氣循環』，來看一下這3家公司的過去表現，是不是時好時壞，不穩定？」
小華問：「既然這3支股票以前表現不好，為何2021年6月會被0056納入呢？ ETF不是要挑好股票當成分股嗎？」陳老師說：「因為0056是用『預測未來1年殖利率』來選股，從上表可以看出2021年這3家公司的獲利都大成長，所以當時預測2022年會發放不錯的股利，就被選進去當成分股了。」
景氣循環股，獲利表現不穩定
小銘搶著舉手問：「既然這3家公司2021年獲利都不錯，還創下歷年新高紀錄，為什麼2022年股價還會下跌？」陳老師問：「小銘你上上次數學為什麼可以考99分？聽說你媽媽沒收了你的手機，罰你在客廳讀書，媽媽一直盯著對不對？可是你考99分後，媽媽因為要加班沒辦法盯你讀書，你馬上就考了59分，不僅讓媽媽煩惱得要死，還拉低了班上的總平均，害我們全年級只排第2名⋯⋯」陳老師哀怨地講完後，全班大笑了起來。
小銘急著說：「我是考試前拉了3天的肚子，才考壞的，下次保證考100分，拉高總平均讓班排名重回第1名。老師我是在問股票，這些景氣循環股未來也有可能表現很好吧？」
陳老師說：「物理課教過牛頓3大定律，第一定律是『靜者恆靜，動者恆動』，小銘你如果有認真讀書『動者恆動』的慣性，不用媽媽盯也可以考出好成績；然而你是因為媽媽這個外力出現，打破你不讀書『靜者恆靜』的慣性，才偶爾考高分的，對不對？」小銘誠實地點頭。
「同樣地，這些景氣循環股過去獲利不穩定，因為2020年肺炎疫情蔓延，發生各國封港、封城、居家辦公等意外因素，導致這些公司在2021年的獲利突飛猛進，但這會不會是偶發事件呢？當疫情緩和甚至消失，這些公司的獲利會不會又衰退了？這是投資人比較擔心的，股價當然就不好看。」
因為陳老師一直在虧小銘的數學成績，小銘決定跟陳老師硬槓，就說：「老師，我雖然過去成績不怎麼樣，但是我有可能往後都考100分吧！同樣地，這些景氣循環股也有可能獲利越來越好，不是嗎？」陳老師說：「你說的『可能』就是一個不確定因素，如果班上要派同學參加數學比賽，小雅每次小考都是95分以上，非常穩定。但是小銘你啊，一下考99分，一下考59分，誰曉得你下次考幾分？你的不確定性讓老師不敢派你去比賽。」
「0056只是高股息ETF的一種，它的指數特點是預測未來，市場上還有不同的高股息指數，表現甚至更加優秀，往後再來跟同學一一說明。」陳老師講完後就宣布下課，小銘馬上第一個衝出教室。
陳老師：景氣循環股這類公司獲利不穩定，對投資人來講就是一個未知的變數，除非往後幾年都能維持穩定的獲利表現，不然無法消除大家的疑慮。
作者介紹｜陳重銘、蔡嘉驊
陳重銘
台灣科技大學機械碩士，現職為作家、理財講師、全職投資人。
年輕時當過5年低薪的流浪教師，只能當個「不Buy教主」，努力開源節流，並積極研究股票投資，終於改變了自己的未來。窮人靠工作，富人靠資產，最大的差別是投資知識。身為教師的他非常明白知識的力量，因此經營免費的部落格和粉絲團，分享投資理財觀念，並將30年投資股市的經驗撰寫成書。
著作：《打造小小巴菲特 贏在起跑點》、《小資致富術：用主題式ETF錢滾錢》、《上班族的ETF賺錢術》、《我用1檔ETF存自己的18%》、《6年存到300張股票》、《教你存自己的300張股票》、《每年多存300張股票》
FB粉絲團：不敗教主陳重銘
繪者簡介 蔡嘉驊
熱愛自然生態，長期繪製環保節能、環境生態、綠色保育、人文議題的專案，為多家國內出版社及企業機關繪製插圖，用豐富的想像力陪伴許多大小朋友進入故事世界。
參與專案及作品：國立台灣博物館（愛地球特攻隊特展）、工研院節能繪本（動物世界節能趣）、臺北市立動物園繪本（我有一間酷酷小屋）、文化部排灣族傳說有聲繪本、國立海洋科技館繪本（女巫島神秘事件簿、搶救珊瑚大作戰）、《親子天下》哈拉公爵的神秘邀約、彩色鼠大冒險、《遠流出版》森林裡的怪咖、慈心基金會綠色保育系列
FB粉絲團：蔡嘉驊（Max）
本文／圖經授權轉載自金尉出版《變身少年巴菲特 培養財富創造力：學校沒教的22堂理財課》（原標題：Lesson 11 依據投資策略 有不同ETF商品）
責任編輯／趙鳳玲
