護國神山台積電未來五年，不管是毛利率、營益率、EPS 及資本支出的高成長可以說是有史以來能見度最高，比較投資台積電與台企銀，應該有許多投資人不以為然。
但是投資人投資任何一檔股票，最終要的是能幫投資人賺多少錢，也就是投報率多少。台積電是高成長的個股，為了維持公司的高成長與競爭力，所以每一年所賺到的錢一半以上持續擴廠、買機器設備。在這種狀況下，台積電所發放的現金股利計算出的現金殖利率就相對低。
以2022年每季現金股利2.75元計算，年配現金股利有11元，如以500元買進台積電，殖利率只有2.2％。
如果投資人以10元買進台企銀，每年總殖利率為6％，另一選擇以500元買進台積電，在台積電未來配息有機會提高之下，每年的總殖利率以2.5％計算，五年之後，台企銀與台積電分別漲到14.5元與750元，不考慮複利效果，分別計算台企銀與台積電五年後的報酬率為多少？
接下來要探討兩個問題：
1.台企銀與台積電股價分別漲至14.5元與750元的機率誰比較高？
從台企銀、彰銀及台中銀前8個月EPS分別0.78元、0.72元及0.74元不分軒輊來看，及台企銀的逾期放款比率下降至0.20％且較彰銀的0.22％來得低，進一步分析，彰銀與台中銀2022年4月股價最高分別來到19.95元與16.2元作為判斷，台企銀股價要來到14.5元的機率相對高。
2.台企銀與台積電總殖利率分別為6％與2.5％是否合理？
台企銀2022年前8個月EPS為0.78元，預估全年EPS約在1.15元～1.2元之間，過去5年盈餘分配率72.2％來計算，總殖利率有機會來到6％以上。
台積電未來五年將高成長，資本支出將持續增加，以過去五年盈餘分配率為基礎計算出總殖利率，如果台積電的總殖利率由2.5％提升至3％，也就是從上述假設每年配息12.5元提高至每年配息15元計算，總報酬率將從62.5％提高至65％，還是比台企銀75％的報酬率來的低。
比較每年、每半年或每季配息的複利效果
2018年後，公司配息可每年一次、每半年或每季一次，如護國神山台積電（2330）是每季配息，台灣50ETF（0050）則是每半年配息。
舉例來說，諸葛亮每個月投資1萬元，一年投資12萬元（1萬元×12個月）買進台企銀（2834），每年平均殖利率為6％：
1.每年配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為279萬元。
2.每半年配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為285萬元。
3.每季配息一次的複利效果，15年合計投資180萬，15年後複利的本利和為288萬元。
由上面計算可得知，投資180萬，15年後複利效果：季配複利效果最好，年配複利效果最差。
台企銀與台積電的籌碼分析
台企銀資本額774.32億元，市值約900多億元，台積電2,593.04億元，股價以500元計算，市值約12.96兆元，台積電要漲到750元，絕對要有外資用力買超發動，台企銀要漲到14.5元，只需外資買超助攻。
從台企銀與台積電2020年5月5日起至7月22日各價格成交量比重分布狀況來看，台企銀超過9.25元～10.25元買進的比重最高有35.45％（17.57％＋17.88％），也就是台企銀的支撐在9.25元～10.25元，往上的籌碼少，壓力輕，股價往上突破攻擊容易。
台積電最大壓力在575元～600元有677萬多張，占各價格成交比重高達30.58％，要突破此壓力區相當困難。如以677萬張×每張575元，等於需要約3892億元，才能把677萬張籌碼全部吃下。
這個金額高嗎？投資人可比較國安基金總資金5000億台幣，買下台積電的677萬張套牢籌碼，至少必須投入3892億元，如此龐大金額占國安基金5000億元約77.84％。
試問，國安基金願意投資吃下這些籌碼嗎？當然定期定額散戶投資人更不可能，也沒有這樣龐大資金。此外，在地緣政治與台幣持續貶值下，外資持續賣台積電的機率大，當然不可能吃下這些籌碼。
作者介紹｜鄭廳宜（億元教授）
日本名城大學經營科財務金融博士，現任僑光科技大學財務金融系助理教授。YT頻道觀看人數破495萬人，臉書社團近50,000人，PressPlay破90萬訂閱作者。
曾是郵局和金融業專員，39歲時毅然到日本念博士取得教職。曾因重押和擴大槓桿賠光兩千多萬元，因此悟出屬於自己的等待投資哲學，從總經面判斷資金流向，嚴謹的研究基本面選股，再以技術面來判斷買賣點，穩健獲利，重拾億元身價。
本文／圖經授權轉載自境好出版《40歲開始子彈存股翻倍賺》。（原標題：投資台積電與台企銀，五年後投報率誰高？）
責任編輯／趙鳳玲
