編按：股市變幻莫測，市場可能會因為一些好消息而上漲一段時間，同時也會因為壞消息而瞬間跌回底部，這是人人皆知的道理。但要如何在市場失去理智時仍能賺錢，可就是一大考驗了，《讓散戶賺起來》的作者菲爾‧湯恩(Phil Town)說，「事實上，當你在低點越敢買，你就能越快變有錢！」
如果我們將「熊市」定義為，尚未到達前一個「牛市」高點的市場，我們就會得到一個非常有趣的牛市與熊市的模式。
熊市是深灰色部分。牛市是淺灰色部分。有時候，我們可能不知道我們正處於一個長期的熊市，直到我們回顧才知道。但有時候，我們能很明顯的知道。就像現在。這一輪熊市始於2007年10月，道瓊工業平均指數在歷史上最長的牛市出現後，從14,500點的高點回落。我們盡情狂歡。而現在，我們要付出代價了。
在我看來，這個模式告訴我們，這個市場在很多很多年之內，都不會超過14,500 點的可能性很大。也許是15 年，或更久。也許市場會與1929 年到1955 年這段期間的紀錄差不多—股市在1929 年達到高點，並在此後26 年當中都沒有回到那個高點。無論如何，重返牛市所需的時間，可能比我們大多數人所期望的還要長，而指望股市普遍上漲的投資策略，可能不會帶來多少投資報酬率。
舉例來說，如果道瓊工業平均指數需要18 年，才能從9,500 點永久性的回升至14,500 點以上，那麼從1998 年到2028 年這30 年，平均年化報酬率將大約為1%。這個報酬率不是很好。這也不是你的財務顧問所期望的。
也許是我太悲觀了，但這比起為了達到預期的8% 年化報酬率，市場要在接下來的九年裡，成為每年保持19% 報酬率的牛市的可能性大多了。我預計市場中途會在毫無理由的樂觀情緒大爆炸時反彈，然後在市場先生徹底陷入沮喪時崩盤。但還能保有獲利嗎？讓我們不理智的說，「這不可能會發生。」（編按：由於美國政府推動的一系列量化寬鬆政策、低利政策與財政政策，讓市場上有充裕的資金流動，持續帶動股市上漲，因此實際情況並未如作者想像得悲觀，道瓊工業指數2018 年平均約落在25,000 點左右）。
股市重挫時，正是囤股時機
更有可能出現的情況是，市場將因為全球經濟放緩，受到多次非常大的經濟衝擊，使道瓊工業平均指數反覆在6,000 點至14,000 點之間上下震盪，也許更低。原因如下：請注意1965 年至1983 年股市價格的範圍。你可以看到，在最低的時候市場損失了大約45%。若從14,500 點下跌45%，道瓊工業平均指數將會跌到8,000 點左右。但是道瓊工業平均指數已經跌破6,600 點，所以我們已經突破這個地板價了。1970 年代是經濟形勢艱困的時期，但經濟專業人士一致認為，我們現在的狀況更糟。這不是好消息，因為這意味著底部可能低於6,600 點。
在經濟大蕭條期間，股票市場從最高點375 點下跌至大約55 點。此跌幅超過85%。我不確定情況會惡化到那一步，但確實有可能。日本多年來一直處於嚴重的經濟衰退中，其股市已經下跌了85%。若道瓊工業平均指數從14,500 點下跌85%，那麼將會跌到2,175 點。
我知道，這一切非常令人沮喪。但是請記住，如果你是一個囤股者，那麼這些都不會影響你的投資。你可以離開道瓊工業平均指數的倉鼠滾輪。如果市場從這裡開始上漲，我們將從我們囤積的股票上賺錢，因為它們的價格會在上漲的市場中，上漲至符合它們價值的價格。但如果市場下跌，我們會更高興，因為我們就有很多機會，以很好的價格囤積更多好公司，這將使我們在市場上漲時賺更多錢。像1965 年到1983 年那樣長期低迷的市場，就是播下大量種子的時機。當恐懼終於消散，人們重新開始投資時，我們就有充足的機會可以收穫成果。
囤股者在市場好的時候賺錢，但我們在市場不好的時候賺機會。在這兩種情況下，我們都能做得很好。所以用Nike 舊廣告的話來說，我們「無所畏懼」。我們只是以世界上最好的投資者為榜樣。葛拉漢在1930 年代、1940 年代的經濟大蕭條和第二次世界大戰中，賺了數億美元。他的學生巴菲特在1970 年代與1980 年代賺了數十億美元，當時我們輸了一場戰爭，經歷多年的停滯性通貨膨脹（Stagflation），整個國家喪失了自尊與信心。幸運的是，我們已經為接下來的15 年，考慮到了前面提到的所有因素！
身為一個投資者，必須學會如何在任何市場中—尤其是在困難和混亂的時候—都能成功，而這也是這本書的全部目的。我們必須讓你自己投資，這樣你才充分利用市場的劇烈波動，這是你的基金經理人做不到的事。
作者介紹｜菲爾‧湯恩(Phil Town)
知名演講者與投資者、美國《紐約時報》冠軍暢銷書《有錢人就做這件事》（Rule #1）作者，經常對百萬民眾演講，同台的知名人士還包括前美國總統柯林頓、前美國國務卿包威爾和前紐約市長朱利安尼等人。目前是財經頻道CNBC倚重的投資專家，住在懷俄明州的傑克森洞鎮。他和女兒──丹妮爾‧湯恩──同是「投資課：第一定律投資播客」的主播。
本文經授權轉載自樂金文化《讓散戶賺起來》（原標題：股市不會總是上漲，所以你得學會面對股災）
責任編輯／焦家卉
