「你應該知道的是：長期持股其實才是在股市中安身立命的最佳策略，因此，與其拼命分析擇時，不如全力以赴擇股。」
漫談市場風險vs.個股風險
在投資的領域裡，風險的精確定義是「報酬的不確定性」。更進一步來說，投資的風險又可分成2類：
1. 市場風險
市場風險又稱「系統性風險」或「不可分散風險」，是指那些影響市場上所有公司的因子導致的風險。它通常是由公司外部因子引起的，例如：戰爭、政權更迭、自然災害、能源危機、通貨膨脹、經濟周期、宏觀政策調整等。雖然不同的公司對系統性風險的敏感程度不一樣，但系統性風險是公司自身無法控制的。系統性風險無法通過投資組合進行有效的分散。
系統性風險的大小通常用beta係數來衡量。它表示一段期間內股票（或投資組合）漲跌比率，相對於市場漲跌比率比值的期望值，例如一個股票（或投資組合）的β＝1.2，代表市場的漲跌1%，股票（或投資組合）漲跌期望值為1%×1.2＝1.2%。β值>1表示股票（或投資組合）的變動波幅大於市場變動波幅。β值越大，系統風險越大。由於投資人總是不喜歡風險的，因此β值太大不是好消息。
2. 個股風險
個股風險又稱「非系統性風險」或「可分散風險」，是指那些影響特定公司的因子導致的風險。它通常是由公司內部因子引起的，例如商業訴訟勝訴或敗訴、重要合同失去或取得、新產品開發成功或失敗、工廠工人罷工、新礦藏發現等，因此與整個證券市場的價格不存在系統、全面的聯繫，而只對個別或少數證券的價格產生影響。因此非系統性風險可透過投資組合進行有效的分散。
在此舉一個實例供大家更了解這個論述，有一位老奶奶，有2個兒子，大兒賣鹽，二兒子賣傘。天下雨，老人家就愁大兒子沒法曬鹽；天一晴，老人家又愁二兒子無法賣傘。事實上，晴天賣鹽獲利3兩銀子；雨天獲利1兩銀子。晴天賣傘獲利1兩銀子；雨天獲利3兩銀子，故無論晴天、雨天，全家人永遠獲利4兩銀子，這是完美的投資組合。換言之，天氣對這一位老奶奶而言，是一個非系統風險因子。此外，假如景氣繁榮，賣鹽、賣傘生意都會跟著變好，若是景氣蕭條，萬般生意都不好做，因此景氣是系統風險因子。
時間軸上的叉路：市場風險
「精準預測大盤趨勢」是所有投資人的夢想，但很不幸的是，這是一個幻想。綜觀台灣股市歷史，「大起大落」是很貼切的一個形容詞。
台灣股市在1961年建立，在1989年首次破萬點，股市一片榮景，全民瘋股票。投資人都上看2萬點，甚至3萬點。但非理性投機終究難逃崩盤的命運，這個超級泡沫在1990年破掉後，不到一年的時間內從1萬2千多點跌到2千5百點，這在全世界來看也屬罕見。這樣的狀況直到8年後的1997年，才又重新站穩腳步二度破萬點，再3年後，在2000年第三次破萬點。
但好景不常在，時隔17年，台灣股市直到2017年，才再次突破萬點關卡。當然，股價加權指數並不能完全反映投資人的獲利，因為投資人除了賺價差，還有股利收益，因此指數往往會低估了投資人實際的總獲利。
股市大盤趨勢，永遠無法確定
如果把時間軸拉近來看，台灣股市1998年一月～2014年六月的股價加權指數如圖3-2-1，可見波動十分劇烈。不過十多年就遭逢兩次超級股災：2000年的網路泡沫與2008年金融海嘯。不過這兩次都是世界性的股災，台灣股市自然很難倖免。圖3-2-2是同一時期的美國道瓊指數（DJI），可以看出兩者走勢十分相似，但台股走勢波動較大。此外，金融海嘯後，美股一路反彈，台股則初期反彈較美股強，但後繼乏力。
（延伸閱讀：學巴菲特投資法就能快速致富？股神年化報酬率20%，但算下來一個月不到1%！）
徹底放棄擇時，全力以赴選股
在網路股飆漲的年代，巴菲特並不趕流行，他認為當時的網路股從基本面來看，根本沒道理享有那麼高的股價，但是從價量技術面來看卻又符合買進的條件。在1999年網路股飆漲的那一年，他的投資報酬率遠低於市場，但是到了2002年網路泡沫破裂，他的投資報酬率再次遠高於市場。巴菲特評論道：「被網路公司引誘的投資人就好像參加舞會的灰姑娘一樣，沒有在午夜的期限之前趕緊離開，結果漂亮的馬車又變回南瓜。不過最大的問題在於，這場舞會上的時鐘並沒有指針。」一針見血地指出網路股的投機性。巴菲特曾說：「我們從未想到要預估股市未來的走勢。」既然「大盤趨勢可以預測」是一個不切實際的幻想，面對變幻莫測的股市，投資人可有何安身立命之策？
巴菲特曾說：「可口可樂在1890年時，整個公司大約值2,000美元，直到今天，它的市值已竄升至500億美元。如某個人在1890年時買該公司股票時，有人可能會對他說：『我們將會有兩次世界大戰，會有1907年的大崩盤。是不是最好等一等？』我們不能犯這個錯誤。」巴菲特補充道：「我們偏愛的持股期限是永遠。」
巴菲特也說過：「如果你沒有做好持有一種股票達10年以上的心理準備，那麼奉勸你連持有它10分鐘都不要做。」
當然，股神的話肯定有其參考價值，只是這句話卻未必適用於一般人，因為許多人認為股神之所以為股神，是因為他有洞穿一家公司未來獲利能力的能力，反觀一般人可不見得有這種本事。有鑒於此，我把這句話改成：「如果你沒有投資股市10年的準備，那麼連10分鐘都不要待在股市。」我想，這句話應該就很適用於一般投資大眾了。因此，我想告訴各位的這個安身立命之策的答案，或許會讓人感覺太過簡單，但這確實是最佳策略，那就是「徹底放棄擇時，全力以赴選股」。
以近年來最恐怖的2008年下半年的「金融海嘯」為例，當年台股狂跌，報酬率為－46.03%，但隔年2009年初V形反轉，強勢反彈，報酬率高達78.34%。如果投資人十分小心謹慎，投資策略保守，那麼或許他在2008年的報酬率會比大盤的－46.03%好個10～20%，但正因為保守因應，當隔年股市V形反轉時，應該也錯過最低點，或許他在2009年的報酬率會比大盤的78.34%差個10～20%，這一來一往也就抵銷了。相反地，採取「徹底放棄擇時，全力以赴選股」的策略，最壞的情況也不過是在2008年完全沒避掉那－46.03%的損失，但也在2009年全額接收那78.34%的獲利，情況沒甚麼差別。如果選股績效不錯，例如每年比大盤高出5%或10%，則情況更是好多了。
舉一個例子，假設投資人在2003年底投資1元到台灣股市，採取「徹底放棄擇時，全力以赴選股」的策略，選股績效分別是每年報酬率高於大盤0%、5%、10%等3種情況，則其累積資金如圖3-2-3。可以看出，這3種情況在2008年都有損失，但只要繼續堅持下去，都能在2009年享有高額的反彈。也就是說，與其患得患失於擇時，不如老老實實於選股。相信冬去春來，雨過天晴，前景又是一片光明。
作者/葉怡成
本文摘自《誰都學得會的最強選股公式【成長價值選股指標】：每月花1小時選股，平均年化報酬率19.5%！績效禁得起嚴格統計檢定》
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