# 高收益債券  

垃圾債確實非常可怕，是很有機會倒閉的那種，當公司股價一路從下殺、腰斬到膝蓋斬，這也導致相關的高收益債殖利率利差超過兩成以上！再把眼光放到2020年的新冠疫情崩盤，當時利差也從5%不到急遽攀升，最高峰還衝到10%以上...

聯準會今年以來已經七度升息，利率升高打壓全球債券表現，高收益債券更是連帶受到波及，今年以來下跌幅度極大。而亞洲高收益債券因具有較低存續期間與較高殖利率，在全球高收益債券類型中具有更高的CP值。近期中國市場利多浮現，亞高收的進場訊號出現了嗎？

台灣人熱愛高配息的投資商品，但市面上的非投資等級債券基金五花八門，該選哪檔比較好？根據基金資訊觀測站統計，截至2022年8月，台灣人申購金額最高的排行榜是聯博全球非投資等級債券基金、摩根環球非投資等級債券基金、NN(L)環球非投資等級債券基金與安聯美元短年期非投資等級債券基金。「鉅亨買基金」將深入分析這四檔台灣最熱門的非投資等級債券基金，看看這些基金分別有什麼不一樣？

受到美國通貨膨脹率高於預期與聯準會升息壓力，美國高收益債券指數到期殖利率一度逼近9%，為近10年以來少見的利率高點。儘管許多人擔心美國經濟衰退、違約率將攀升，但若是採用3至5年的定期定額分批進場策略，全球高收益債券與美國高收益債券無論是勝率還是潛在報酬率都很亮眼。

與先前看法相同，除非烏俄戰爭結束或美國勞動市場更快速惡化，不然今年美國通貨膨脹率都會處於較高水準，聯準會升息與縮減資產負債表的速度只會更快而非更慢。

受到美國升息與股市下跌影響，高收益債券到期殖利率均大幅回升，全球高收益債券到期殖利率由去年底的5.1%升高至7.9%，美國高收益債券到期殖利率也從4.8%升高至7.9%。隨著殖利率回到正常水平，高收益債券投資價值逐漸浮現，未來潛在報酬率誘人。

中國國際垃圾債券（又稱高收益債券）遭遇有史以來最大規模的拋售，短短六個月裡，債券持有人的財富就蒸發了三分之一左右。

為避免投資人誤解，金管會拍板將「高收益債券基金」名稱修改為「非投資等級債券基金」，據金管會統計，現行境內外合計有118檔高收債基金，業者須在6個月內調整完畢。

台灣即將面臨超高齡與零利率的社會，未來退休族該如何樂活享退？今天找來退休達人超馬芭樂，要來破解台灣人對退休的迷思，並且公開新時代退休族的樂富守則。

低利率環境下，能提供領息族「較高收益」的高收益債券基金是熱門投資商品。在台灣核備的高收益債券中，一共分成4類：環球高收益債券（以下稱環高）、美國高收益債券（以下稱美高）、歐洲高收益債券（以下稱歐高）以及亞洲高收益債券（以下稱亞高）。這4類高收債均曾在不同時期各領風騷。

有個資產市場30年前還幾乎不存在，如今卻是全球最大、最重要的槓桿和經濟活動中心之一。這個市場就是中國房地產。

歐美疫情仍嚴峻，相關雜音持續帶來干擾，加上聖誕長假的來臨使市場交易清淡，上周市場多數資產未有明顯表現。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周3大主要債市皆迎來資金來淨流入，其中投資級債及新興市場債淨流入金額皆較前周有所成長，單周分別來到35.2及21億美元，高收益債則是由負轉正，重獲資金青睞。

受到新冠肺炎（武漢肺炎）疫情影響，新興市場高收益債今年違約風險大幅飆升，達3.2%，不過，隨著基本面逐漸落底回溫，以及新增發行量有限、償債壓力不高下，法人預估，明年違約率將明顯下滑，來到2.8%，整體表現將勝過美國高收益債。

近期市場風險情緒轉佳，帶動高收益債市強勁反彈。法人指出，新冠疫苗陸續問市，加上英德法等國重啟封閉式管理，為疫情降溫，全球經濟展望將漸入佳境，投資銀行因此下修高收益債違約率預估，後市具表現空間。

距離11/3美國總統大選只剩一個多星期，民主黨與共和黨的當選呼聲互有消長，選情不確定性仍高，再加上市場對新冠肺炎入冬後捲土重來的憂慮，美股近期波動加劇、持續震盪。面對當今的金融市場局勢，投資人應如何因應以保值資產？台北富邦銀行(以下簡稱北富銀)表示，隨著美國大選日接近，政策和選情變數的機率攀升，美股短線難逃多空角力態勢，建議投資人審慎以對或降低風險性資產部位；長線隨著美國經濟持續恢復、貨幣政策維持寬鬆，預期市場的資金動能充沛，投資人可多留意成長型產業、價值型產業，逢低布局。

新冠肺炎疫情肆虐全球，各國政府不斷撒錢救市，利率紛紛降至歷史低點，許多人轉向股市尋求收益，但在經濟前景未明的情況下，股利派不派得出來都是個問題；如果想要投資債市，又該注意哪些風險？

在產品種類五花八門的債市環境中，台新投信表示，提前買回高收益債券擁有「策略期限收益」（StrategyYield）、「高穩定」（StableReturn）、「強打擊率」（StrongHitRate）獨特3S利器，能有效守護投資人的資產。

台新投信表示，目前全球高收益債當前利差536點，相較過去五年高收益債利差中位數465點，最低利差316點，仍有大幅的收斂空間，並且明顯高於全球投資級債券的利差，吸引力大增，後市有利可圖。

市場預期美國新一輪財政刺激恢復談判，帶動先前表現疲軟的股市和科技股走強，公債殖利率走升使避險性債券下跌，高收益債表現相對強勢。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周投資級債券持續資金淨流入、金額約46.9億美元，為連續第27周淨流入；高收益債與新興市場債則是淨流出。

在全球科技類股領漲下，8月國內投信基金規模再創新高，達4兆4406億元。儘管近期科技類股漲多回檔，法人認為，從利率水準、經濟數據、科技創新與熊市指標等面向觀察，股市泡沫風險不高，短期拉回以漲多合理修正看待，有助於延續長期牛市行情。

美國經濟復甦持續，加上市場對疫苗發展態度樂觀，風險性資產走揚，政府公債回跌。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債與新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中高收益債由前一周的微幅淨流出轉為淨流入約16.8億美元，重拾動能。

肺炎疫苗研發持續有所進展、美國就業數據樂觀，過去一周市場情緒正面，風險性債券多有正面表現。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周主要債市皆迎來資金淨流入，包括投資級債、新興市場債及高收益債皆較前一周有明顯增幅，其中高收益債淨流入金額更較前周成長近5.7倍來到44.1億美元，動能強勁。

在全球熱錢效應下，全球金融市場普遍來到高檔位置，在漲多下，任何風吹草動皆使市場震盤加大，影響資產收益的穩定性。台新投信表示，投資最重要的二個目的莫過於：在景氣趨緩時資產能發揮抗跌力；反之，景氣繁榮時，資產能水漲船高。新興短期高收益債券因具短天期優勢，能以較低的波動度，創造較佳的風險調整後報酬，同時滿足投資人低波動、穩收二大訴求，發揮「隨漲抗跌」能力，為目前疫情風暴下最佳財富守護者，建議納入核心資產配置，降低投資組合風險。

市場對聯準會（Fed）最新決議解讀好壞參半，部分避險情緒仍使公債殖利率出現明顯回落，政府債與投資級走強。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周3大債市資金皆呈淨流入狀態，其中投資級債受惠於避險情緒，淨流入資金維持在約90.3億美元的高水位，高收益債與新興市場債淨流入資金則是較前1周為收斂，上周分別淨流入約7.8及1.8億美元。

你應該知道的是：中國基於限制流動性的戰略考量，疫情爆發以來一直沒有大舉擴張槓桿。由於疫情控制得宜，作者認為中國的公司債市場應有機會可期。

近年ESG投資風潮方興未艾，不僅關心企業獲利狀況，還更看重企業永續經營的能力，具備長期投資契機，若遇市場劇烈震盪也能相對抗跌。然而，市面上的金融商品琳瑯滿目，投資人在挑選時該注意哪些面向？

新冠肺炎疫情肆虐，全球經濟也難逃波及，根據統計，今（2020）年美國失業率超越2008年金融海嘯、1981年停滯性通貨膨脹，疫情衝擊堪比1929年經濟大蕭條，面對全球經濟的不確定性，資產該如何配置才能度過今年動盪的市況？

受到新冠肺炎（武漢肺炎）疫情侵擾，勞保年金資產受重創。根據勞動部勞動基金運用局發布的勞動基金績效，截至3月底，收益率為-11.16%，虧損4712.5億元。照此情況，相關單位推算勞保年金可能提前於2026年後破產，且2023年後就可能面臨勞工擠兌潮。勞保年金的改革「疫」外加速，改革方向預計將提高費率，降低給付；換句話說，台灣1000多萬勞工的退休金恐怕縮水在即。

全球央行聯手救市、產油國同意減產，帶動資金近期重回高收益債券市場懷抱。規模最大的iShareiBoxx高收債ETF5月規模大增43億美元，創歷年單月最大增長紀錄。法人表示，高收債信用利差已領先違約率走揚，從危機入市的角度來看，中長期進場點已經浮現。

「你應該知道的是：債券其實可以說是風險較少的投資工具之一，懂得分析債券市場，賺得不比主動選股差。」

突如其來的新冠肺炎疫情不僅讓全球部分產業生產線斷鏈且需求急凍，也使高收益債面臨信用利差大幅擴大的情形。凱基收益成長多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）經理人李奇潭表示，儘管美國高收益債自3月修正以來利差擴大速度極快，在景氣藍圖明朗前，高收益債仍可能承壓，但從過往經驗顯示，高收益債收復失土能力強，長線投資價值已逐漸浮現。

新冠肺炎疫情全球大流行，市場上演波動頻繁戲碼，然過去全球市場經歷多次震盪洗禮，如2003年SARS、2008年金融海嘯、2010年歐債危機、2019年美中貿易戰等，當時市場恐慌情緒曾經升溫，但也隨著危機事件落幕後的消費動能彈升，為轉機題材挹注前瞻性的資金湧入。富蘭克林華美投信發現，不少新世代的理財族或是青年理性型的投資人，越來越能接受搶搭投資轉機財的觀念，也更在意波動市場上有什麼較抗震型的資產？或是能運用什麼投資策略？

歐美封城及復工進度穩健，新冠肺炎（武漢肺炎）疫情恐慌持續降低，促使風險性債券走揚；根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周除新興市場債資金仍為淨流出外，包括投資級債、高收益債2大信用債市資金皆呈淨流入，其中高收益債淨流入約24億2000萬美元（約新台幣722億8627萬元），較前周成長約50%，並已連續6周淨流入，受到市場青睞。

根據多數研究機構預估，全球第二季景氣衰退恐難以避免，武漢肺炎疫情對經濟負面衝擊逐漸浮現，投資專家認為，多重資產基金做為投資人資產配置核心，較能靈活調整投組內容，且投資組合內搭配高品質債券，可達較佳抗震力。

今年3月全球股災發生，當時提到高收益債券，可說是傷透不少投資人的心。不過，隨著金融市場逐漸回穩，全球央行大手筆撒錢，近期債券買氣明顯回升，整體債券型基金的資金動能也跟著轉強。跡象顯示，部分投資人似乎已經淡忘了聯博全球高收益債券基金等高收益債相關投資商品，在股災期間淨值下跌所帶來的心痛。

3月份受到歐美武漢肺炎疫情加重影響，全球股債齊跌，導致國內投信基金規模連續兩個月縮減，月減金額近2800億元。不過法人指出，在各國加強隔離管制、央行聯手救市下，目前全球多數國家疫情正逐漸改善、金融市場壓力可望緩解；所以，投資人不妨採取定期定額方式，投入部分資金先行掌握先機，降低短期波動風險。

台灣基金投資人對高收益債券基金特別偏好，從基金規模就能看得出，1檔海外高收益債基金光是台灣人持有比重就超過6成，然而，經濟光景好的時候，投資人坐領配息，新冠病毒一來，虧損幅度也是輸人不輸陣，連金管會主委顧立雄也賠錢，高收益債券基金可說是天使與魔鬼的化身。

你應該知道的是：3月全球股災令人餘悸猶存，也突顯資產配置中固定收益部位的重要。作者提醒，依照自身風險屬性與流動性等三篩選方法，可以找到最適合自己的債券ETF，為資產抗震。

第一季隨著春假結束落幕，不要抱著太大的期望，台股、美股仍在震盪徘徊，在美國突破三十萬人次確診後，聯準會預測失業率可能會達到32%，製造業指數PMI的下降更是眾所皆知，但在週一（6日）道瓊卻大漲一千多點，這是為什麼呢？節目中，萬寶蔡總以及債券ETF達人MissQ將會帶你解碼美.台金融市場，如果有買電子股的朋友更別錯過，當然想逃離股市但卻沒有方向的散戶，或許你可以考慮買進公債，種種獨家資訊都在節目中，趕緊來了解萬寶蔡總以及債券ETF達人MissQ的分享。

3月底，國際信評機構穆迪（Moody's）將南非主權信用評等下降為垃圾級（Ba1），使得南非幣跌至歷史新低，首度對美元跌破18元兌換1美元，是新興市場中表現最差者，南非幣成為武漢肺炎（COVID-19）疫情蔓延全球後，第一個遭到降評的國家，經濟衰退已無法避免。

武漢肺炎這隻「黑天鵝」，把全球股市震得七葷八素。

台灣人喜歡投資境外債券基金，比起買股票型基金還要狂熱，尤其是高收益債券基金，甚至成為全世界最愛投資高收益債的國家，且多年來持續不減。

歷經2018年的波動後，隨著近期聯準會宣布暫緩升息、中美貿易戰緩解、以及企業營收優於預期，投資人信心回穩，年初以來固定收益資產幾乎全面反彈，信用資產表現更是亮眼。而高收益債的強勁表現是否為能持續下去？成為許多投資人所關注的議題。

著名的小說家和劇作家OscarWilde曾說：“擁有永久性收益比有趣迷人更重要”。作為債券投資人，常被股票投資人不公平地冠上’無聊’和’保守’等標籤；雖然我們對這些話的後半部有點不滿，但仍將全心地支持並希望達成’穩定收益’的這個前提。

全球知名金融服務公司霸菱，近期宣布在台灣推出「霸菱優先順位資產抵押債券基金」(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)，是台灣境外基金市場首檔優先擔保債券基金，將在市場波動幅度加大投資環境下，為台灣投資人提供更為靈活優質的高收益投資選擇。

受到美國電信公司Sprint和T-Mobile的合併案告吹、美國參眾議院對於稅改法案內容有所分歧以及美國高收益債ETF近期走跌的影響，全球高收益債指數近期出現回檔。不過，柏瑞投信表示，隨著全球經濟持續穩健成長，高收益債市的債信體質已明顯改善，不但今年來的違約率仍持續下降，而且債信評等獲得調升的企業也比遭到調降的還多，顯示高收債健全的基本面並沒有改變，現在反而是中長期投資人趁市場拉回進場布局的好時機。

全球景氣持續回溫、美國第2季GDP上修以及國際原物料價格回穩，加上低利率環境的延續，為全球高收益債市持續建構良好的投資背景。儘管近年來的漲幅已高與處在相對低檔的殖利率水準，讓不少投資人擔憂高收益債價格已經偏貴，不過，柏瑞投信表示，若以債信體質的角度觀察，目前高收益債的評價面仍屬合理，且利差還是具有收斂空間，後市展望傾向正面。

近年「文創產業」正夯，這種由「傳統」而生、但跳脫「傳統」、置入「創新」概念的新型態產業，不但賦予傳統全新的樣貌，更讓大家能以新的視野感受傳統之美。這說明了時代在變，我們也應順應潮流，隨時有新的想法與做法，這在瞬息萬變的投資世界中更應當如此。

近期在網路上，對高收益債發出警語的文章或討論已有不少，只是，有些事情當你嘗過了甜頭，要你忘懷談何容易?跟你說風險高，但面對高配息的亮麗包裝，你有辦法放手遠離她嗎?