# 風險性資產  

打開新聞媒體，美國和台灣風險性資產屢創新高！相信有些人會想知道這到底是為什麼？若從QE1、QE2、QE3和UnlimitedQE，從2009年至2023年的15年的歷史回顧，筆者特別簡單摘要一下：

回到1970年代，美國主流政經界一直在辯論誰應該為超過10%的通貨膨脹率負責。當時第二代芝加哥學派領軍人物，1976年諾貝爾經濟獎得主MiltonFriedman經常在許多公開場合激烈辯論，強調真正的黑手就是政府過度干預，特別是當時不當增發的貨幣供給！

全球金融市場今（2021）年上半年趨勢，中國信託商業銀行（簡稱中信銀行）觀察整體大盤為震盪偏上。去（2020）年底，美國國會通過新財政紓困案，加上新型冠狀病毒（COVID-19）疫苗上市施打，金融市場一度延續多頭氣勢，帶動風險性資產攀升，但隨著秋冬疫情嚴重，英國變異病毒導致歐洲、美國無法鬆綁封鎖措施，去年第四季至今年第一季經濟情勢，勢必因疫情惡化而下修，中國信託銀行建議投資人，靈活配置資產降低風險，2021年第一季資產配置可兼顧股債均衡與多元資產配置，採50／50股債布局，抵抗股債市場波動，同時兼具孳息效果。

疫情於多地續升溫，但刺激法案通過及英國歐盟達成協議的正面消息仍提振市場，多數資產表現正向。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周主要債市皆迎來資金來淨流入，其中除新興市場債淨流入資金略有降溫外，投資級債及高收益債淨流入資金皆有明顯成長，分別來到約52.8億及11.8億美元左右。

2020年底終於傳出新冠肺炎疫苗問世的好消息，為全球解封帶來曙光，至於明年經濟是否將續演V型反彈的復甦大戲？國泰世華銀行今(15)日與國際重量級刊物《經濟學人》共同發表2021年全球經濟展望。國泰世華銀行首席經濟學家林啟超表示，全球主要經濟體預估仍將維持低率且寬鬆貨幣政策環境，激勵全球風險性資產價格上漲，加上企業「回補庫存」力道增溫，為明年景氣注入上揚動能，投資人不妨審慎樂觀看待；但各國政府債務大幅飆升，也為中長期的經濟成長續航力投下陰影。

美國經濟復甦持續，加上市場對疫苗發展態度樂觀，風險性資產走揚，政府公債回跌。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債與新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中高收益債由前一周的微幅淨流出轉為淨流入約16.8億美元，重拾動能。

全球零負利率環境引導資金湧向風險性資產，帶動6月國內投信基金規模衝上4兆1625億元，刷新史上單月新高紀錄。法人表示，全球金融壓力指數已回落零軸之下，風險性資產仍處於安全狀態，加上低利率環境延續、5G開台的刺激，AI人工智慧相關的創新科技產業基金，值得中長期投資。

2020年初至今，全球遭受新冠肺炎疫情影響，各國紛紛祭出史上最大規模貨幣及財政寬鬆政策救市，釋放出來的資金明顯湧入金融市場，全球股、債市經歷第一季暴跌後，第二季隨即展開一波「報復性」的強力反彈，目前已進入高檔區。

美國失業狀況減緩，市場預期疫情高峰已過，正面氣氛帶動風險性資產上揚。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周三大債市接迎來資金淨流入，除新興市場債與前一周相較資金由負轉正為外，高收益債與投資等級債淨流入金額持續成長，整體信用債市風險情緒正向。

你應該知道的是：全球地緣政治緊繃之際，投資人若分析銅價除以金價，再對比當前股市價位，不難判斷當前的金價、風險資產，何者較有高估之虞。

2019年進入史上景氣最長擴張期，一年以來的市場氛圍變化快速，中美貿易戰、英國脫歐等地緣政治干擾；美國從升息轉降息，主要央行亦轉趨鴿派。展望2020年，在地緣政治效應逐漸減弱之下，佈局風險性資產的時機湧現；然而身為主要經濟體的歐盟前景仍充滿挑戰，因此防禦性部位仍需佈局。

上週四ECB宣佈延長購債至2017/12，展延期間每月購債規模降至600億歐元，同時亦放寬可購買公債的條件限制，似暗示貨幣政策支持不會在短時間內消失，歐股、匯皆反映寬鬆方向，連帶推動美股續強，上週五DowJones再刷新史高至19757.74點，美元指數則受歐元跌勢提振、回補近日下修趨勢，惟債市則回應購債規模縮減，歐二線國家債殖利率普揚，美10年期公債殖利率再朝波段高位挑戰，另週末OPEC與非OPEC國家達成減產協議，促今晨油價跳彈、亦有利提振美債殖利率。展望後市，本週四凌晨FOMC決策可能成為重要轉折點，推測聲明可能延續對經濟的正面看法，但利率點陣圖對2017年升息步伐估計暫不會出現明顯調整，慎防美元、美債殖利率衝高後回落。