# 林宏民  

8月在南非舉行的金磚峰會和和10月將在北京登場的一帶一路高峰論壇壇揭示了習近平雄心勃勃的政治意圖：聯合「南方世界」（GlobalSouth）組成人民幣貿易圈，以此爲主軸對抗美元霸權主導的全球化架構。然而在此無比亮麗光鮮的政治舞台背後，卻是金融爆雷不斷、面臨崩盤危機的中國經濟。中國目前的經濟實力並不具備維繫人民幣貿易圈所需的強勢人民幣，放空人民幣實際上已成爲華爾街的套利工具。如果執迷不悟地繼續目前違反經濟理性的錯誤戰略，中國將蒙受硬著陸所帶來的巨大的失業潮和社會危機。

中國經濟惡化，從華爾街和全球金融市場都在談論著中國是否陷入通縮和資產負債表衰退的危機。七月底BBC一則報導分析7月24日的中共中央政治局會議對經濟險境到底提出什麼解方？報導指出，這次政治局會議結論使用了「加大宏觀政策調控力度」、「著力擴大內需」、「提振信心」、「調整優化房地產政策」等用語，「似乎確實有強刺激的傾向，股市隨即應聲上漲。」報導引用匯豐銀行經濟學家辛怡然的意見指出：這些政策宣示對經濟復蘇提供一些支持，「儘管如此，如果不採取大水漫灌的措施，預計今年的經濟復蘇將保持漸進的步伐，GDP增長率可能達到5.3%。」

歷史學者弗格森（NiallFerguson）提出的冷戰2.0近來受到廣泛的注意。他在接受胡佛研究中心（HooverInstitute）訪問中指出，中美已經進入冷戰2.0，如果美國能夠撐過10年冷戰、不和中國爆發「熱戰」，中國經濟將因爲人口老化和房地產泡沫破滅等因素而陷入困境，最終被美國打敗。 

美國著名的對衝基金經理人、潘興廣場資本管理（PershingSquareCapitalManagement）CEO艾克曼（BillAckman）最近指出港幣和美元脫鉤只是時間的問題，這個說法引起輿論熱議。在此同時，華爾街也出現了一些支持港幣美元聯繫匯率的研究報告，比如說大摩（MorganStanley）的中國經濟研究團隊就寫了一篇專論，認為港幣不會和美元脫鉤。

美元兌日圓在最近達到1:136，引發許多民衆預期日圓匯率已經接近底部而大量購入日圓並期待日圓觸底反彈。於此同時，許多經濟學家發出警訊，認為如果日圓持續貶值將引發亞洲金融風暴。到底日元未來走勢如何？會如何牽動包括台灣在內的亞洲金融與經濟？

美國6月10日公佈5月8.6%的年通膨率創下40年來的最高紀錄，但是核心通膨率其實已經從3月的6.5%高點下滑至5月的6%。這兩者的差異主要反映在因俄烏戰爭的僵局所導致的能源和食品價格的通膨並未在核心通膨的指標中。雖然如此，市場仍然擔心因為能源和食品價格持續的通膨壓力會引起薪資和房租價格長期上漲，導致6月10日的標普500跌了將近3個百分點，隔周一股市繼續下跌-3.88%，美股正式宣告陷入熊市（亦即指數離這一波高峰下跌兩成以上）。

美國聯準會（Fed）暗示6、7月升息100個基本點後，如果通膨數字顯示回歸常態的走向，9月或許只會再升息25個基本點，讓短期利率來到2.25%左右，然後就對通膨數字「觀其行」，暫緩升息一段時間。正當這個最新發展激勵了全球股市之際，卻傳出中國人民銀行可能使用「財政赤字貨幣化」方式，也就是量化寬鬆（QE），來增加貨幣供給，以彌補基建和其他政府赤字短缺的資金。到底中國有沒有可能執行大規模的QE？執行大規模的QE帶來對市場何種影響？

通貨膨漲和利率上升對市場的影響如何？相應的投資對策怎麼擬訂？這是目前投資人最關心的議題。我們將在持續未來幾週持續討論這個議題。

最近摩根史坦利（大摩）在每週星期天的專論中（SundayStart：Havesanctionsundermineddollar’sdominance?），討論西方對俄制裁會不會動搖美元的地位、甚至成為人民幣崛起的機會。這個問題關係到烏俄戰爭會如何重塑全球政經情勢，本文將以這項討論為出發點，分析並預測人民幣在未來十年國際化的可能性。

烏克蘭危機對全球政治經濟格局的影響是長久而深遠的。在此，我們先將焦點放在這個危機對目前全球資本市場的衝擊。 

中國GDP何時超越美國？這是中國民族主義者一直關切、期待的問題。去年底，北京大學經濟學院教授曹和平預言，新冠疫情將讓中國經濟總量超越美國的時間點可能提前到2025年。據他推估方法是，目前兩國GDP相差4.2兆美元（實際上2020年差距為6.2兆)，若中國維持目前8.7%左右的經濟成長率，而美國維持在3%左右，則中國每年可依8000億美元速度追趕，再考慮匯率變動，中國到2025-2027年GDP就追上美國了。