股市不但可以給企業提供成本遠遠低於銀行的融資渠道，還可以通過市場機制給企業資產以公平合理的定價，有助於提高企業的信用評級，降低企業日後發行債券融資的成本。可以說，股市起來了，企業債券市場也就容易做起來了，整個直接融資的渠道就會從銀行手裡接過融資活動的主要負擔。這樣一來，中國經濟的融資結構就會得到根本的改善，融資成本也會大大降低，就可以順利度過超級去槓桿化。
超級去槓桿化一般是十年左右，中國應該是2013底進入超級去槓桿化，將在2022年左右完成這一進程。股市要做的就是從房地產和銀行那裏接過融資增量的任務。超級牛市從去年8月開始，到2022年左右結束，保守估計有六年左右，與頂無關，與底無關，與超級去槓桿化時間有關。 房地產做融資抵押物支撐中國向前快跑了10幾年 ，現在跑不動了，下一個融資抵押物紅旗手就是包括股票在內的債務證券化和資產證券化的證券。還有別的出路嗎？沒有。包括股市在內的直接融資管道是中國超級去槓桿化突圍的最終途徑，這就是中國金融陷入重圍下的突圍邏輯，不管付出多大的犧牲也要把超級牛市這面紅旗插上突圍之路上的高地 。這和八年抗戰一樣， 無數次血流成河，不是累計成失敗，而是終極決戰的勝利。否則，走投無路的通過銀行信貸解決債務融資的問題，中國經濟就會困坐圍城，爆發金融危機便不可避免。
中國牛市並未終結
這一次的股市和以往不同，以往的中國有人口紅利，土地紅利，說的虛一點還有改革紅利，可以犧牲股市，不需要過度倚重股市的融資功用，但今天債務重圍下的中國要想去槓桿，想靠土地和銀行融資來解決，已經不可能了，以股市和債券市場為主的直接融資管道成為中國去槓桿的必經之路。中國經濟有點像戰爭中的軍隊陷入重圍，只有一個突破口--那就是以股市為代表的直接融資渠道。
我在前面分析中美銀行資產的對比時已經講得很清楚，中國的債務負擔非常沉重，讓搞了三輪量化寬鬆海量印錢的美國都小巫見大巫。現在的中國在債務的重圍之下，就像當年長征路上徹底被蔣介石包圍的紅軍，唯一的突圍方向就是瀘定橋。必須不惜一切代價拿下以股市為代表的直接融資渠道。
目前IPO註冊制還沒實施，股市融資基本上還是被國企央企吃獨食，絕大部分私企還在焦急地等待著。因此IPO註冊制才是A股超級牛市的主角，主角沒出場，卻講牛市已經終結是可笑的，這只是牛市的前場。有人也許會拿這次損失慘重的大暴跌說事，說中國已經進入熊市，那麼請他看下面這張圖：
這個圖的坐標原點是1982年，圖中紅框就是世界著名的黑色星期一引發的超級股災。超級股災之後，美股撣了撣身上的灰塵，接著又踏上了超級牛市的征途，一直到2000年互聯網泡沫破滅為止。整整18年。還是那句話，不管股災還是任何災難，放在當時當地這樣一個二維世界裏也許是切膚之痛，但如果放入時間的長河裡，形成一個三維的世界，很多災難其實不值一哂。中國目前這輪罕見的暴跌亦當做如是觀。
