從日本第一到失落N年，日本經濟正負都是教材
但資產負責表衰退卻需要長時間修復破損，很可能多年都難以恢復元氣，日本經濟的「失落N年」，從80年代的「日本第一」，到今日經濟規模被中國遠遠拋在後面、平均國民所得被四小龍追上，堪稱悲劇一場。戰後日本經濟的前30多年，是全球發展經濟的典範、教材，後30年的發展則是所有國家戒慎恐懼要避免的結果，也算是典範級的負面教材。
中國改革開放後的30年，經濟發展也算是奇蹟與典範，平均10%左右的年成長率，被視為歷史上僅見的案例。但中國經濟也一直有成長不均衡、過於債務與投資驅動、依賴房地產與基建比重高等問題與疑慮。
今年中國走出疫情封鎖後一度經濟增長表現不錯，但隨即陷入低迷；而第1季中國的負債比（總體負債與GDP的比率）已高達279%， 31個省級行政單負債超過中央設置的風險預警紅線；人行降息卻看不到效果、出現「錢都不見」的疑問，歐美苦於通膨中國卻面臨通縮…..。也因此才會有中國「陷資產負債表衰退」的說法出現，在企業與家庭都在節衣縮食、填補資產負債表上的缺口時，低利、寬鬆都難以讓企業投資、家庭消費。
內部政治干預，外部地緣政治打擊
這是一種解釋、也是一種可能，但其實也能找到其它不同的解釋，例如投資低於以往，更可能的因素是受國內外因素影響所致。國內的政治干預、過去3年對科技巨頭的監理與打壓，讓中國曾經最有活力的科技與新創受衝擊。外部因素則是中美競爭、地緣政治因素，既影響著歐美外資的投資、又干擾著供應鏈的改變而影響內部投資；再者，此時也正逢全球幾個主要經濟體都走低，中國經濟也受影響。
這也是為什麼官方已三番兩次表達對民營企業的重視，希望能喚回民企信心的原因。如果能減少政治干預、穩定外部因素，讓民間信心恢復則投資可望增加。雖然「資產負責表破損」可以成為企業不投資的原因，但同樣也可看到經濟衰退、許多企業資產負責表都出現「破洞」，但在景氣回升後投資還是相應增加─美國在金融海嘯後、歐洲在主權債信危機後，雖然拉長時間，但經濟還是有回升、投資增加的時候到來。
這回中國經濟內憂外患、復甦不如預期、欲振乏力，可以看到其它原因，恢復時間也可能拉長，未必就是重蹈日本式的資產負債表衰退，更何況日本經濟「失落N年」的原因，至今仍無各界都接受的標準答案，因此倒不必急著套上「資產負債表衰退」的模式。
