中國官方本周公布今年首季度經濟成長率4.8%，雖然高於外界預期，但顯然沒有太多值得高興之處，因為接著中國人行（央行）宣布降準，重回保增長之路，因為，最糟糕的時候尚未來到，中國經濟今年恐難「保5」。
中國首季4.8%的成長率，這個數字比全年5.5%的成長目標值低，一定程度上是有受到俄烏戰爭的影響，在戰爭爆發後，包括中國在內的大部份國家，今年的經濟成長率預測值都已開始下修。未來幾季要有更強的成長，才能追回首季的落差。只是展望未來，各季成長率要超越5.5%的機會更小。
換句話說，今年中國全年成長率莫說5.5%的目標值已難達到，最後恐怕是連「保5」都作不到，原因很多，幾乎是所有負面因素都出現。
俄烏戰爭對全球經濟同時帶來通膨上揚、成長率下滑的影響，對中國經濟首季的影響已部份反應；但對全年的影響則要看戰爭持續時間，外界多已不再期待戰爭能短期結束，因此未來經濟會持續受衝擊。而且，此衝擊除了直接來自交戰國外，更大的衝擊來自歐美，通膨、戰爭等因素已讓歐美今年成長率至少下修1-2個百分點，中國與歐美的經貿再來占比更大，受到的影響更大，例如歐洲與中國經貿關係最密切的德國，就是這次戰爭最大的受害國，德國新公布3月的生產者物價年增出現災難性的30.9%上漲，是戰後最高，預示了德國經濟苦難的未來。
另一個更大的衝擊來自中國本身─疫情捲土重來與封鎖造成的經濟損失，目前全球供應鏈最關注的莫過於上海因疫情封城，除了內需消費的經濟損失外，還有港口貨櫃、全球供應鏈的衝擊與損失。
雖然疫情再起是在3月，但嚴格來講，所有產業衝擊、經濟損失尚未反應在經濟數據上，因為上海是在3月28日才開始「半封城」，因此首季數字尚未反應疫情封城的損失，而這個損失會在第2季中完全反應；而且，除了上海之外還有其餘數十個城市、地區因疫情再起而封城，悲觀的看法甚至認為第2季中國成長率要「繼續探底」，換句話說，更糟糕的情況還在後面。
這也是為什麼經濟數字公布後、人行就宣布降準─全面降準1碼、但對部份城商行、農商行再多降1碼，以「支持小微企業、三農（農民、農村、農業）」。雖然相較去年全面降準2次、且每次都降2碼，這次的降準算是「比較溫和」，但以時間來看，與去年12月中的降準相距只有4個月，顯見經濟情勢偏嚴峻，難怪人行要說「為了穩定經濟局勢」而降準。
至於何時中國經濟能脫離疫情壓制回到正軌，決定因素恐怕已經變成在政策而非「在病毒」了。
中國的嚴格清零政策，曾經讓中國「戰勝疫情」、成為全球最快讓經濟運作回到正軌的經濟體，但面對變化不斷、傳染力更強致死率卻低的病毒，大部份國家都已放棄清零，選擇「與病毒共存」。中國人多地廣、與各國經貿及人員往來不斷，當所有國家都選擇與病毒共存時，北京再要對14億人「清零」已是不可能，只會持續對經濟造成不必要的壓制。因此到底疫情會對中國經濟產生多久與多大的損害，就看政策何時改變、放棄清零。
去年全球經濟算是過了一個「好年冬」，在經歷了2020年全國因疫情封鎖帶來的大衰退後，大部份國家2021年都享受了一次大反彈，成長率都創近年高點，中國去年8.1%的成長率就是近年少見，只是把2020年加進來平均後，成長率變成5.1%─算是比正常成長率還低；今年5.5%的成長率目標值，原本外界認為算是保守、達成機會不小，但碰上俄烏戰爭、疫情再起，幾番折騰下，達成目標值機會已更小了。
比較值得注意的是中國首季民間消費不足問題。在中美貿易戰之後，北京提出「內循環」政策，白話文講，其實就是要增加內需、提振消費以支持經濟成長，以降低對出口貿易的依賴。但第1季的幾個重要數據中，從工業生產到進出口、投資都不差，但民間消費成長最低、只有3.6%，明顯拖累整體成長。
展望未來，全球經濟只會持續下修─IMF本周才把今年全球成長率下修為3.6%，較1月少了0.8個百分點，去年中國出口成長2成帶動整體經濟上行的盛況不再，北京今年要保增長、「保5」，如果再要用「 大水漫灌」的作法，當然有可能達成，但後遺症也會相對嚴重。最佳的方式其實是能拉抬民間消費，以免官方出手的財政與貨幣政策太多引發不良後遺症，至於最後能作到多少，官員的選擇如何，就只能繼續看下去。
至於台灣，今年也不可能躲開「通膨上調、成長下修」的命運。央行在3月的理監事會後，已把今年通預測值從不到2%上調到2.37%、成長率下修到4.05%；不過，依照目前的發展看，通膨最後應該會到3%左右、成長率則跌破4%，看看未來幾個月出口表現，大概就能知道情況會變成如何。
