基本金屬、農產品成大宗商品價格走勢變數
在商品市場方面，由於聯準會與各國央行超寬鬆的貨幣政策，及美元指數大幅走貶，使得以美元計價為主的國際大宗商品價格出現明顯上漲，具有代表性的商品研究局（CRB）期貨價格指數即由2020年4月21日低點的106.3點，一路上漲至2021年2月17日的188.7點，漲幅達到77.5％。個別分類指數漲幅更為驚人，CRB工業金屬指數由2020年3月23日的低點851.68點大漲至2021年2月17日高點的2,302點，漲幅高達170.3％；CRB農產品指數亦由2020年3月18日低點的3,516.13點，漲至2021年2月16日高點的7,051.38點，漲幅為100.5％，兩者皆遠大於同期間美國S&P 500指數漲幅〔圖4〕。
除了前述兩項推動大宗商品價格走揚的因素外，在2020年北半球春季農產品耕種階段，正值疫情封鎖巔峰期，當時因人員管制、運輸人力吃緊，且全球航運大亂、運輸成本飆升，加以南美洲乾旱亦影響農產品的生產，造成農產品供給量直線下滑，亦為農產品價格上漲的推手之一；工業金屬方面，雖在疫情爆發之初，基本金屬價格因經濟衰退，使需求遽減、價格崩跌近20％，但其後供給面亦因疫情干擾而吃緊，加以物流費用持續飆升，推升基本金屬價格回穩。
展望2021年大宗商品價格走勢，若貨幣環境維持寬鬆，美元也未轉強回升，則在疫苗施打、全球經濟解封下，貴金屬價格較難有大幅上漲空間；而在新產季來臨前，農產品供不應求的情況恐仍難解，價格可望維持強勢；原油在石油國家輸出組織與夥伴國（OPEC+）異常團結下，對國際油價仍具支撐力量。
相形之下，基本金屬價格走勢將是今年商品市場的最大變因。其中，美國、中國兩大經濟體經濟復甦力道極為關鍵，如美國新任總統拜登（J. Biden）或將落實其於大選期間提出的2兆美元基建計畫，中國的「十四五規劃」也將持續推動高端技術自主性及「兩新一重」（新基建、新城鎮化和重大工程）建設。此外，假使美中兩國在今年能推出較大規模的財政刺激政策（非紓困計畫），亦將有效拉升需求面，且若全球經濟活動能因疫苗普遍施打而緩步回歸正軌，將可望帶動基本金屬價格持續走堅，甚至觸動新一輪大宗商品的超級循環，如同2000年之後6年的時間，CRB商品指數漲幅達226％。再加上2月17日美國10年期平衡通貨膨脹率已升至2.21％，市場通膨預期已然回到疫情前水準，若今年商品價格持續飆升，預期通膨或將提早化為現實，屆時通膨壓力恐促使貨幣政策有轉向的壓力。
