因此，由於牽涉到太多的問題，包括兩地市場交易規則、結算和稅費等的不同，滬港通的制度設計非常複雜。用安永(EY)亞洲金融服務主管包凱(Keith Pogson)的話來說，滬港通是歐元啟動以來市場上最複雜的項目。而在另一方面，滬港通的開通，還會對離岸和在岸的人民幣匯率等一系列市場產生許多影響，有些可能是事先難以預估的。從這一點上，我們就能夠理解李小加和韓正的謹慎態度了。
上海市委書記韓正16日在接受英國《金融時報》採訪時表示，下一步的工作目標，就是在風險可控的條件下，以漸進、有序的方式，允許上海自貿區內合格的個人開設資本賬戶。這個說法與中國國務院今年5月份的表態相吻合：計畫建立合格境內個人投資者(QDII2)機制，讓中國居民投資海外資本市場，擬在上海自貿區試點的「資本賬戶」計畫。
可以這麼說，雖然未來還有很長的路要走，但中國內地的資本管制「長城」正在一點一點被拆除，距離全面的自由兌換已不再遙遙無期。這其中的每一步走得越是穩妥，整個過程就會越順利，需要的時間也越短。
當然，滬港通的啟動不僅有助於推動中國資本在風險可控的前提下逐步走向全面開放，同時也必定會通過開放來倒逼資本市場的改革，促進中國股市的國際化和規範化。
香港是一個國際化的成熟市場，它不僅有一套成熟的法律制度和市場準則，更有百多年來逐漸建立起來的信用基礎及市場文化。國際投資者通過滬港通投資國內市場，會以國際視野發掘內地股票的價值，並最終提升A股市場及國內公司治理水平。
但就像李小加在解釋南向資金不活躍的現象時說的，與海外市場機構唱主角的普遍格局不同，內地投資者以散戶為主，對香港市場仍有一個學習和熟悉的過程。這意味著滬港通將呈現一種慢熱狀態。業內普遍預期，若滬港通機制運行平穩，深港通機制將在明年年內上線。隨後，諸如紐約、倫敦、新加坡等海外股市與國內資本市場的互聯互通亦有較大的可能性，而針對它們的跨境投資額度也會逐漸提高。
沿著這條路徑點滴匯聚，假以時日，中國的資本市場將會發生根本性的變化。
＊作者上海人，曾主持《東方早報》財經與評論工作，目前就職於《上海商報》。（原文刊載騰訊大家網，責任編輯：代金鳳）
