中國經濟陰暗面》泡沫爆破時,全日本債務是GDP3.7倍;今天的中國,這個數字是3.5倍!

2019-08-08 15:00

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中國經濟成長之下,背後的多個不定時炸彈。(圖/pixabay)

中國經濟成長之下,背後的多個不定時炸彈。(圖/pixabay)

在我興奮過頭、將所有力量全投注於中國之前,我先說明幾件事。毫無疑問地,中國經濟正在成長:它的風險承受能力高於西方國家;就絕對數值而言,它的威脅能力雖不如西方國家,但成長更快速;它的聯盟能力也明顯處於優勢地位。

不過,中國的情況有些複雜,中國的成長引擎相當單一,投資占GDP的比例將近50%。消費者支出偏低,因為一般大眾普遍不信任政府的社會福利計劃,因此儲蓄率偏高。

同時,中國的投資計劃很大程度是為了維持社會穩定,數百萬的人從偏遠鄉村移居到都市,只為了追求更好的生活。隨著都市人口膨脹,政府透過大興土木的方式或是修建無用的橋樑,藉此創造大量的工作機會。但是這項策略導致銀行業過度放款,成了不定時炸彈。

政府不斷擴張財政支出,雖是用在公共建設,但銀行業過度放款,已經埋下債務地雷!

最重要的一點是,中國從未公開它的經常收支。2001年加入世界貿易組織時,中國曾承諾會公開。這也使得中國匯率因為人為操作而長期維持低點,進而推升中國的經濟成長率。

如果中國遵守2001年的承諾公開經常收支,人民幣必定會大幅升值,中國經濟成長率也會比現在低幾個百分點。因此許多人認為,中國人造假,卻讓全世界其他地區為此付出代價。

是否會有這麼一天,西方國家終於清醒,要求中國遵守規範?

其中一個問題是,對於中國的批評,西方各國步調不一,因此削弱了聯盟能力。美國是中國產品的主要進口國,目前是鷹派占上風(但是在協議時態度又放軟);德國對中國是淨出口國家,因此採取完全不同的做法。不過話說回來,我猜想有一天,西方各國將會要求中國要適可而止。

另外補充一點,不論中國願意承認與否,金融體系可承擔的貸款必定有上限。到了二十一世紀,中國的總體負債占GDP的比例大約是120%。2008年全球金融危機爆發時,負債占GDP的比例已突破200%,如今更高達350%,許多中國銀行已處於危險邊緣。

關於中國的崛起,最後我要提醒一點,不只有總體經濟數據遭到灌水的問題而已。在南海,中國第一次與日本發生領土衝突,之後又和菲律賓發生爭執。海牙的國際法庭要求中國遵守國際公約,但中國依舊無視於國際法庭的仲裁結果。

這樣的行為自然降低中國的聯盟能力,甚至有可能因此遭到全球抵制。如果他們不願意尊重並遵守國際法律,那麼你還願意和他們做生意嗎?

投資建議

當你在評估東方崛起投資建議時,必須整體考量中國金融體系的健全程度。它有崩盤的風險嗎?

近幾年中國大量興建無用的橋樑,終有一天這些後果將會回到他們自身,反噬他們。你可以擴大投資,繼續對這些問題視而不見一段時間,中國也可能這麼做,而且持續的時間比我們以為的還要久,因為中國的金融體系主要是由政府掌控,但理性終究會勝出。因此,談到投資時我會避開中國。選擇投資因為中國快速崛起而受益的國家以及投資策略,避免直接暴露在中國金融體系的風險之下。

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