一般而言，可以由四個方面來評估央行貨幣政策的金融風險是否已達臨界值：
- 央行資產自2008-2009年金融風暴之後的增幅；
- 央行資產佔GDP的比率；
- 外匯儲備佔GDP的比率：
- 央行資產與政府公債市場的比率。
綜合許多投資銀行分析歐美日中各大央行的資產負債表的結論，可以看出幾個現象：
- 美聯儲的資產自雷曼兄弟倒閉以來膨脹了5倍，英國央行約4倍。若依照已宣布的QE進程，歐洲央行的資產最快於2016年將膨脹2倍，而日本央行將膨脹4.2倍。有趣的是，瑞士央行撤守瑞士法郎兌歐元的防線時的資產，較金融危機時膨脹了4.4倍。
- 美聯儲的資產僅佔美國GDP不到20％，歐洲央行若依計畫實行QE，到2016年時資產將佔歐元區GDP的30%，但日本央行的資產卻可能因為實行QE而膨脹到日本GDP的100%。瑞士央行撤守兌歐元的防線時，瑞士央行資產已超過瑞士GDP的85%。
- 即使在全球金融危機與歐洲主權債信危機最緊張的時候，美聯儲與歐洲央行的資產都沒有超過美國及歐洲政府公債市場規模的80%，目前分別僅佔約美國公債市場的50%與歐元公債市場的40%。日本央行的資產目前約為日本政府公債市場的50%。
- 在瑞士央行棄守兌歐元防線前，瑞士外匯儲備達到了瑞士GDP的75%，主因是瑞士央行持續買進歐元公債。日本外匯儲備目前還不到日本GDP的30%，與南韓差不多。
＊安倍經濟學推到底，明年日本貨幣政策可能就出現臨界點。（資料照片，美聯社）
依此分析，如果日本將Abenomics推行到底，用QE催谷經濟，日本央行貨幣政策的臨界點有可能在2016年出現。這意味著日圓兌美元匯率屆時有可能出現劇烈波動，但短期內貶值的趨勢應不會逆轉。這個結論與市場共識相若，因此，精明的投資人會追問：市面上放空日圓的部位是否很大？要是出現瑞士法郎那種匯率瞬間逆轉的情況，那可不是開玩笑的。以日圓市場規模之大，出現鉅額軋空的機率應該不高。更深一層看，美聯儲一旦升息，帳面上累積高達數兆美元的公債誰來承接？如果中美俄繼續在資本市場博弈，亞洲盟友中只剩下日本有意願（安倍硬起來要靠老美）、胃納（外匯儲備夠）與誘因（零利率貶值救出口）吃進美國公債。投資人因此不能排除美聯儲與日本央行在貨幣政策上唱雙簧的可能: 日圓對美元匯率的臨界點，其實是由地緣政治，而非財金變數決定。
對規模較小的貨幣而言，臨界效應的風險仍然相當顯著。以丹麥克朗兌歐元與兌美元的匯價為例，前者基本上平穩，後者卻與歐元兌美元匯價的跌勢相仿，顯示許多炒家利用丹麥克朗作為放空歐元的傳輸媒介。丹麥是目前歐洲唯一參與第二代歐洲匯率機制的國家，由於為了維持丹麥克郎兌歐元的固定匯率，丹麥央行於一月底宣佈停止發行新的政府公債，正是為了阻擊以低利賴率拆借歐元來賭丹麥克朗升值投機大鱷。降低新的政府公債供給會推升既有債券的價格，等於降息，效果類似QE，但更重要的是展現丹麥央行的決心。比較丹麥央行的資產負債表與瑞士央行撤守前的狀況，似乎離臨界效應還有相當距離。是否值得繼續與丹麥央行對賭，就見仁見智了。
