定價權的爭奪將持續驅動各種新型態的博弈，有些甚至牽涉到國家安全與經濟發展的戰略考量。比特幣挖礦消耗大量電力，而電力作為一種大宗商品，因為其難以儲存（水力發電除外）與必須透過電網傳輸的性質，是任何經濟體的剛性需求。因為比特幣的漲價預期導致的大規模挖礦行為，在電力市場化不足的地區，無序挖礦行為等於將高度集中化特許經營的電力基建當成提款機。反過來看，政府要補貼比特幣國家隊，要幹不幹而已。
另一方面，前述金融資產向比特幣轉移的模型，是假設比特幣經風險調校後的預期回報率，相對於其他傳統金融資產更優異，或優異到堪為機構投資人資產配置組合中的一小部分就好。由於套期保值交易隱含了有擔保授信的結構 – 交易所徵提現貨庫存，允許投資人拋出期貨鎖定價格，等於創造了信用讓投資人預借現金。誰有在受高度監管的期貨交易所進場交易的會員資格，交易保證金杠桿倍數、融資成本等等又是政策工具。這使得像芝商所這樣的期貨交易所，有機會成為市場參與者拋補庫存、調度資本、管理風險的中心。這正是央行的核心職能。
華爾街金融集團甚至金融霸權國要利用期貨市場影響預期心理，讓加密貨幣與區塊鏈業界對有無限法幣支持的主流金融業界形成事實上的依賴，從而有機會針對這些邊陲精英進行細膩的宏觀與微觀的行為調控，在邏輯上與技術上並無困難。在沒有期貨市場的情況下，政府除了租稅規費或針對比特幣業者差別定價之外，缺乏有效管理手段，而查禁又只能令比特幣地下化，且可能會不利於研發創新。有了期貨市場，反而可以讓政府可以戴上白手套，利用風險管理之名直接干預比特幣，甚至間接影響電力市場。透過各種互聯網手段從遠端遙控一國經濟的可能，並非不可想像。
鑑於芝商所的決定，網上傳出北京開始出現質疑查禁ICO與比特幣交易所的聲浪：中國比特幣礦工控制了巨量算力，挖礦晶片許多又是在中文世界製造，讓美國將比特幣定價權納入美元體系之中，等於讓上游的壟斷利益拱手讓出，很可能不利於中國金融互聯網經濟的長遠發展。假如美、日、俄、歐盟與中東油國都開始積極擁抱加密貨幣技術，甚至透過制定規則與投資併購，構築技術、法規與市場壁壘，形成在區塊鏈世界的卡特爾與經貿區域利益共同體（trade bloc），是否讓中國陷入戰略被動？綜合判斷情勢，答案似乎是肯定的。
時間不會靜止，歷史不會停歇。在先下手為強的國際社會，持續有效的反制與反反制措施並不存在。有能力與野心影響、甚至形塑區塊鏈經濟未來的主權國與非國家行為體而言，積極開放、有效管理，果決地將前瞻思維與創新政策注入金融體系，已經是全球趨勢下必須採取的策略。展望全球金融創新的競爭態勢，亞洲因為其人口規模、發展階段與破碎化的市場結構，是大競逐的一級戰區，人人有機會，個個沒把握。多中心化互聯網思維驅動的新時代，是性喜因循的官僚難以承受的亂世。對有志創新的邊陲精英而言，天下大亂，情勢大好。放眼亞洲諸經濟體，先行者已充分認知此趨勢，並迅速執行具體政策；對後進者而言，必須面對現實，勇於擁抱新創，方有可能迎頭趕上。
＊作者為旅居香港的金融觀察家與專業投資人，源鉑資本（Kyber Capital）執行長。
