呂紹煒專欄:日月光與矽品的輸贏─誰的面子?誰的裡子?

2016-05-31 06:30

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至於日月光,表現是可圈可點;鴻矽戀時,日月光成功說服幾個保險公司賣股,也遊說外資反對鴻矽戀,算是「阻擋成功」。當面對紫光大軍壓境時,立即祭出以相同價格的每股55元百分之百收購之案(最後成案的收購比例是近25%),這招讓矽品股東看到「另外的選擇」,同時加深矽品公司派「寧與外人,不給家奴」的負面印象,讓紫光案在政治上更不可能得到核准,亦可稱快速反應的回擊高招。最後雖然因公平會審查時程因素未成功,但已成功阻絕紫光入股,同時為日前雙方的協商鋪好路。

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勝負早定:矽品大股東持股不足,日月光銀彈充足

當然,如果更深入看原來兩家公司的「基本面」,日月光勝算原本就是大。矽品最糟糕的是原本董監持股偏低到近5%而已,原本就是一個不穩定的結構,一旦股價滑落,對有意爭奪經營權者而言,取得成本極低,簡直是開門揖盜。日月光發動對矽品的惡意併購後,就看到許多公司大股東紛紛回補持股。而日月光能發動2波收購,靠的當然是其雄厚的財力與高超的財務能力,才能「笑到最後」─顯然,錢雖然不是萬能,但沒有錢卻萬萬不能。

至於對台灣整體產業與經濟而言,顯然是正評居多,且認為此案已有「組國家隊」的樣子了,實際效益則可再觀察其運作,幾年後再來檢視。不過,這個以惡意併購起始,以合意共組控股公司而終的案子,算是相當特別。新任經濟部長李世光說他「反對惡意併購」,也許該考慮是否該修正一點。

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