之前有一位朋友與我聊起家人做股票的事，說他的舅舅買股票賠錢了，被迫要賣掉他外公先前給他的一棟房子。外公很疑惑地問：「跌了不就是一百塊剩三十，再怎麼樣，股票也都還在吧？怎麼會需要賣房子？」
當時朋友年紀小，也不太懂那是怎麼回事。現在，只要稍對股票市場有一點涉獵的人都應該知道，這就叫「融資」，也就是「借錢買股票」的意思。借錢買股票的行為是一種「槓桿」。阿基米德（Archimedes）說：「給我一根夠長的槓桿，和一個支點，我就可以搬動地球。」這就是槓桿的力量，讓人們能用小資金撬動大利潤。
然而，做槓桿怎麼聽都是一個高風險的舉動，這真的是事實嗎？在金融工具中，如何用好槓桿呢？
什麼是槓桿？
以白話來解釋，槓桿就是「借錢」來進行各種投資和操作的行為，或是投資「自帶槓桿」的金融商品。
為什麼要借錢投資呢？簡而言之，這麼做可以放大你的投資效益。
以台股上市股票的融資為例，假設你有1萬元，買了一檔10元的股票，它漲到了11塊錢，於是你賺了1,000元，獲利是10%。但如果這1萬元透過融資，總共可以購買2.5張股票（目前上市股票的融資額度是60%，自備是40%），同樣漲到了11元。這時候你的股票價值是2萬7500元，假設利息與手續費是100元，你還淨賺2,400元。相當於你賺了24%，收益立刻放大了2.4倍。
自帶槓桿的產品包含期貨、選擇權等，以台灣加權股價指數為標的的期貨（簡稱「台指期」），其槓桿倍數大約是20至22倍（以指數1萬8000點為例，每點的價值是200，合約價值原始保證金為16萬7000，合約價值約為保證金的21倍）選擇權的倍數則更高。
當然，水能載舟、亦能覆舟，槓桿可以讓人賺錢更快，但虧起來也可以讓人虧到一毛不剩。比如以1萬元買了一檔10元的股票，跌了30%，你還剩7,000元，雖然心疼，但不至於傷筋斷骨；但如果以1萬元透過融資買了2.5張股票，10塊錢的股票跌30%，把融資還掉後，1萬元本錢就只剩下2,500元，相當於賠了75%。再多跌一點，就要把全部的本金都給輸掉了。
巴菲特也玩槓桿？
股神巴菲特是怎麼看待槓桿的呢？他在各種場合反反覆覆地強調「不要碰槓桿」，聽起來相當符合股神的風格，是吧？然而在股神一生的投資生涯當中，他本人就是槓桿投資最大的受益者。
我並不是說股神表裡不一，這其實與他投資的行業特性有關，那就是保險業。在巴菲特的波克夏公司（Berkshire Hathaway Inc.）旗下，保險業一直是最重要的投資項目。長期以來，巴菲特一直擁有6至10家不等的保險公司，涵蓋產險、壽險、健康險和再保險等保險業務。而保險業最大的特點是會產生大量的浮存金（float），也就是保戶向保險公司所繳交的保費。客戶投保的時候，都是先向保險公司繳交保險費，理賠往往是很久以後的事，有時候投保了幾十年間都沒有用到任何理賠。針對手上源源不絕的現金，保險公司一般的做法是預留一部分近期可能支出的保險理賠金額，剩下的就可以進行投資，而投資收益就屬於保險公司的獲利。
換句話說，只要保險公司的業務一直非常穩健，一直有很長期、穩定的客戶和新的保費收入的話，現金流是源源不絕的。巴菲特也說過：「用保險公司的浮存金投資就像你從銀行貸款，不過不需要支付利息，銀行反而還要向你支付利息。有比這更好的盈利模式嗎？」拿保險公司的錢做投資，這就是巴菲特的槓桿。如果仔細算帳的話，巴菲特的槓桿大約是1.5倍上下。這個槓桿倍數大概和用融資買上市公司股票的倍數差不多。
槓桿的成本不但非常低，而且時間可以非常長。市場上有很多人想要複製巴菲特的投資操作，但其實光在槓桿這一關卡，你就知道股神是無法複製的。
房貸也是一種槓桿
即便無法複製巴菲特投資，但很多人在不自覺中，就已經在日常當中使用金融槓桿。舉例來說，貸款買房子就是一個常見的槓桿操作。假設買房子可以從銀行貸款房價的八成，那只需要準備100萬元，就可以買一間500萬元的房子。
當然，你也可以等自己慢慢存滿夠幾百萬元之後，再來買房子，但這會面臨兩個問題，一是當你存到這筆錢的時候，原本價值如此的房子可能已經漲價了；二是「你需要一個地方住」，這種需求不可能持續等你存到足夠錢才實踐。用一部分的自備款買房，並在未來支付房貸，就是一種財務槓桿。這讓你可以住上原本負擔不起的房子。
槓桿除了可以讓你提早買到想買的房子以外，也是投資房地產的報酬率驚人的主因。舉例來說，房價上漲了10%，即從500萬變成550萬。如果不使用槓桿，你的獲利就是10%。但如果是貸款買房，使用了槓桿之後，100萬本金增加了50萬元的價值，投資報酬率等於50%。換句話說，房地產是一個5倍的財務槓桿。
相較於股票融資的1.5倍，不知道你會不會覺得奇怪，為什麼這麼多人敢在房地產上用這麼高槓桿的操作？其中的原因，還是在於房價的波動幅度遠遠小於股票。房地產投資客若遭遇需要斷頭殺出的情況，通常是因為他將房子一貸再貸，把槓桿倍數拉得更高的結果。
除了貸款買房的槓桿，購買定期壽險也是一個具備槓桿效果的理財策略。這裡所說的定期壽險，指的就是保障一定期限，在保險期間身故或全殘將獲得理賠的保險商品。定期壽險就是一種低保費、高保障的保險槓桿。
舉例來說，35歲的女性，總繳保費26萬，就能取得20年期的定期壽險保額500萬，幾乎等於所繳保費的19倍。同年紀的男性，也有10倍左右的效果。因此，家庭責任重大而預算有限的青壯族群，便可以利用這類型的保險產品來建構家庭的防護傘。
有趣的是，定期壽險在國內的投保率低得可憐，主要的原因還是在於一般人購買保險喜歡「有去有還」。定期壽險在保險期間結束後，是無法返還任何保費的，錢就是花在過去這20年的保障上。許多人因想要追求還本，繳了高額的保險費，卻沒買到多少保障。這是我們可以思考的地方。
總而言之，槓桿並非是該避之唯恐不及的毒藥，而是我們該熟悉的操作工具，槓桿是放大投資收益率的一種方式，它本身並沒有錯。適度的槓桿對投資人有好處，但過度使用槓桿恐會導致災禍。不妨想想槓桿的英文「Leverage」正好與酒「Liquor」類似，同樣是「小酌怡情，大飲傷身」。
請記得，槓桿是一把雙面刃，在投資人所期望的上升軌道中能放大投資收益，但在下跌過程中也會放大損失，帶來致命的打擊。因此，以高槓桿經營的公司、家庭或者個人就如同脆弱易碎的玻璃瓶，千萬要「小心輕放」！
作者介紹：楊比爾（楊書銘）
Podcast「比爾的財經廚房」主持人，投入金融業二十年，是銀行理專、投資者們的金融教練，培訓超過十三萬人次。事業遍及證券、銀行、保險業，熟稔Old Money的歷史與體質；隨著加密貨幣興起，意識到New Money的可能性，著有《股市投資王》、《錢進加密貨幣》等書。
本文經授權轉載自遠流《現在開始就有錢：改變一生的50個理財法則，教你利用時間複利，站上致富起跑點》
責任編輯／郭家宏
