我們想讓你知道的是：美國日前公布8月核心CPI年增6.3%，高於前值得5.9%以及市場預期的6.1%，美股三大指數重挫、2 年期美債價格也跌破年內新低。為何股債再次齊跌？M平方如何前瞻即將召開的9月FOMC會議？
一、8 月核心通膨攀升，關鍵在房租與薪資推升的預期！
美國8月CPI 季調年增8.25%（前：8.48%）、核心CPI年增 6.32%（前：5.91%），雙雙高於市場預期的8.1%及6.1%，特別是聯準會關注通膨能否具有延續性下降的：核心 CPI 年增、月增均進一步攀升，使得市場擔憂下週 FOMC有加大年內升息幅度的可能性。CPI 數據公布後，美國三大指數大跌、2年期美債價格跌破年內低點、10年期美債殖利率及美元亦站回 3.4%、109大關。
觀察細項 ，能源年增23.8%（前：32.9%）、 新車年增10.1%（前：10.44%）均有所放緩，同時二手車月變動翻負至 -0.4%（前 0.3%），而年增 7.8%（前：6.61%）維持年內低檔，符合市場預期能源、商品貢獻通膨年增有所放緩的情境。但本次的重點來自佔比最大的房租項目，年增 6.25%（前：5.72%）再創高、其細項中權重佔比達CPI 23.5% 的「 所有權人約當租金 」（Owners' equivalent rent, OER）月增、年增也同樣再創新高，成為推動核心 CPI 的動能。
我們引述聯準會理事 Waller 於 9/9 談話看法：「要說通膨正在顯著持續下降還為時過早。目前通膨現象仍然普遍，有至少 6 成以上不同的商品、服務項目增長了 3% 或更多，同時住房服務價格仍在上漲，使得核心通膨持續遠高於疫情前水平，未來通膨應該關注重點房租、薪資」。我們摘要 Waller 看法如下：
房租 ：美國 Q4 房租以及 OER 在新簽約情況下，年內仍有繼續上漲推動核心通膨的可能性，並且預計房租及 OER 推升通膨的壓力，最快要到明年初，才會因新租約簽訂而緩解。
薪資 ：名義工資仍在快速增長，包括亞特蘭大聯儲的工資增長追蹤在 7 月創下 24 年新高，年增率也升至 6.7%，因此除非就業市場顯著疲軟，否則預計工資短時間增長不會大幅放緩。而雖然薪資不算在 CPI 項目中，卻也成為推升其預期的關鍵。
核心CPI的進一步上行以及薪資年增仍處高檔，讓通膨是否進一步出現令人信服的下降仍具有不確定性，CPI 數據公佈後，FedWatch 9 月升息 3 碼機率為 80%、4 碼更躍升至接近 20%（公佈前機率：2 碼 9%、3 碼 91%、4 碼 0%），全年升息碼數亦由 16 碼取代 15 碼來到最高。我們也維持 Q3 通膨位在高位、Q4 開始滑落、Q1 才有機會出現較為明顯的下滑。
