編按：多數投資人認為，承擔愈高的投資風險，就有機會獲得更高的報酬。但風險是系統性風險與非系統性風險的加總，而1960年代經典財務模型CAPM告訴我們，只有承擔「系統性風險」才能獲得更高報酬，而消除非系統性風險的做法就是分散投資，也就是日後的指數型基金與ETF。
1961年9月，威廉．夏普（William Sharpe）接下西雅圖華盛頓大學商學院金融助理教授的職務。「我6月寫完論文，9月開始在華盛頓大學工作，我想著：『這個論文結果真的很棒，不知道我能不能把它變成通則？』於是我花了幾個月，努力思考如何不用把兔子塞進帽子裡就能變出戲法。有沒有辦法做到一開始不用把兔子塞進帽子裡、但又能從帽子裡變出兔子來？我發現可以，答案就在眼前。」
同年12月，夏普投了一篇論文給備受尊崇的學術期刊《管理科學》（Management Science），題為〈簡化的投資組合分析模型〉（A Simplified Model for Portfolio Analysis），裡面摘要了他論文中的規範性結果：為何對角模型是一套如此有用的實用工具。這篇論文最終在1963年面世，是夏普發表的第三篇論文，也是他在財務金融領域的初試啼聲（他發表的另外兩篇論文，分別與煙霧稅及軍用飛行器設計有關）。
夏普在華盛頓大學時，開始試著將其論文最後一章中發展出來的理論模型變成通則。「我認為我得出了一些真的很不錯的結果，我有了資本市場線、證券市場線、貝他值，應有盡有。但是，關於證券報酬間關係的嚴格假設，看起來像是被挾持的人質。因此，我開始嘗試將這個模型變成通則。結果，不用花太多心力，我就在沒有嚴格假設之下得出相同結果，這正是後來發表的CAPM版本。寫完論文之後，我在幾個月內就完成了工作，但因為出版和審閱總有難以預測的情況，本文花了一點時間才順利發表。」
且讓我們來拆解夏普口中的「應有盡有」，當中包括資本市場線和證券市場線，兩者可以算是財務金融學裡最著名的圖表，幾乎過去40年來每一個企業管理碩士班的學生都知道（而且很愛）。就跟多數經濟學家一樣，夏普在發展模型時思考著，如果證券的供給與需求完全達成平衡，換言之，也就是處於均衡（equilibrium）狀態，那會如何？每一個理論模型都是真實世界的簡化版，因此夏普從做出假設開始。
夏普假設，投資人會投資風險性資產，但也會以相同的無風險利率進行借貸，比如美國政府公債利率，這是美國政府可以從事短期借款的利率。以無風險利率借貸，擴展了投資人的投資機會。投資人購買美國政府公債就好比是放款出去，借錢則是在投資風險性資產。
