股價持續上漲吸引到很多的投機者把資金投入股市，投機者希望股價上漲賺錢的同時，這些盲目流入股市的資金也進一步推高股價，最終形成經濟泡沫，也就是在1929年9月，標準普爾成份股的平均市盈率(又稱作本益比) 高達32.6，非常明顯高於歷史的平均。
華爾街股災和1920年代投機風氣環環相扣，因為多數美國人大灑幣購買股票，其中很多投機者更是瘋狂使用槓桿買股票來放大報酬，導致1929年3月，市場投機貸款的交易金額高於股市市值的三分之二以上，超過美國當時流通貨幣總額還要多。
經濟泡沫破裂
市場樂觀的時間並沒有無限延伸下去，許多人從牛市中的獲利，在「黑色星期四」瞬間蒸發，甚至因為使用槓桿而慘賠。
股市的崩盤最後導致持續4年的經濟大蕭條，過去咆哮的二十年代的社會景象不再，取而代之的是工人失業、商業倒閉、銀行倒閉，6000多家企業破產，5500多家銀行倒閉，全國金融界陷入慘狀，許多美國人多年的辛苦積蓄瞬間蒸發，經濟水準更是倒退至1913年代。
股市崩盤– 1990年: 日本股災
熊市: 1989年12月~1992年8月18日 跌幅: 70%
日本股災背景
1980-1984年美國為了抑制通貨膨脹，美國政府將利率從原本接近0%調升至3~5%，大量貨幣也因此湧入美國，美國匯率也因此上升，造成美國對日本的貿易赤字從150億美元增加到1130億美元；同時，日本對美貿易順差從76.6億美元上升到461.5億美元。
美國為了解決貿易赤字問題，在1985年9月22日，世界五大經濟強國(美國、日本、西德、英國、法國) 在紐約達成《 廣場協議 》。
在美國政府的強硬態度下，破使美元對其他主要國家貨幣匯率有秩序的貶值，以減少美元匯率過高而形成的大量貿易赤字。此事件後日圓快速升值，匯率從1美元兌240日元，1年後上升到1美元兌120日元，短短一年日圓升值高達100%。
日本股市崩盤的前兆
日本政府為了擺脫日元升值造成的經濟困境，特別針對因日元升值而受到影響的出口產業給予協助，並採取了積極寬鬆貨幣政策來刺激經濟發展。
積極寬鬆貨幣政策，最後使整個日本經濟體系到處充滿資金，再加上長期的超低利率以及「土地不會貶值」的土地神話影響，資金自然地流向股市與房市中。
最後，股市因為日本國內的投機熱潮，順勢推升了日經指數，日經指數從1986年1月約13,000點上漲到1989年末約39,000點，上漲了大約3倍。
股市上漲的同時，房市也平均上漲了3倍之多，當時後的東京總地價達到了可以購買整個美國國土的水平，而日本銀行還是不斷以土地作為擔保，向債務人大量放款，最後持有房地產的人在帳戶上面的數字也不斷上升，最後促使整個日本的強烈消費欲望。 （相關報導： 曾是流浪教師的他，竟靠著「買零股」達成財務自由！揭華倫老師「50元也能買零股」投資心法 ｜ 更多文章 ）
日本經濟泡沫破裂
當時日本各個經濟指標都達到了不可思議的水準，但公司股價的上升無法對應到公司實際業務上的支撐，也就是日本公司平均市營率(本益比) 太高，最後經濟開始走下坡，促使股市盤，接著投機的人也紛紛逃離股市，加速股市的崩盤。
