矽谷銀行金融集團（SVB Financial Group, SIVB）購買了一些金融界最安全的資產。它怎麼可能在短短兩天就倒閉了？
以下是一些問題和答案，有助於解釋所發生的一切。
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矽谷銀行金融集團是如何走到這一步的？
矽谷銀行金融集團是矽谷銀行（Silicon Valley Bank）的母公司，矽谷銀行的許多客戶是新創企業和創投公司。疫情期間，這些客戶產生了大量的現金，導致存款激增。矽谷銀行金融集團在2020年第一季度結束時的存款總額略超600億美元。而到2022年第一季度末，這一數字猛增至接近2000億美元。
這家銀行做了什麼？
矽谷銀行金融集團購買了數以百億美元計的看似安全的資產，主要是長期美國國債和政府支持的抵押貸款證券。其證券投資組合從2020年第一季度的約270億美元上升到2021年底的約1280億美元。
為什麼這是一個問題？
這些證券幾乎沒有違約的風險，但以固定利率支付多年的利息。這不一定是個問題，除非該銀行突然需要出售這些證券。由於市場利率大幅上升，這些證券在公開市場上的價值突然低於在該銀行帳面上的價值。因此，只能以虧損出售。
2022年底，矽谷銀行金融集團證券投資組合的未兌現損失，即投資成本與公允價值之間的差距，躍升至170多億美元。
還有什麼地方出了問題？
與此同時，矽谷銀行金融集團從存款流入轉為流出，原因是其客戶消耗了現金，且未能從公開發行或融資中獲得新資金。吸收新的存款也變得更加昂貴，隨著聯準會加息，儲戶要求的利率在上升。這家銀行的存款從2022年3月底的近2000億美元下降至2022年底的1730億美元。
而這種下降勢頭在今年還在加速。截至1月19日，矽谷銀行金融集團預測，其存款在2023年的降幅將為中個位數百分比。但截至3月8日，這一降幅預期已經變成低雙位數百分比。
這一切是如何發生的呢？
上周三，矽谷銀行金融集團表示，已經出售了一大塊證券，在出售時價值210億美元，稅後損失約為18億美元。該行的目的是幫助在當今較高的收益率下重新設定利息收入，並提高資產負債表的靈活性，以應對潛在的資金外流，同時仍為新的貸款提供資金。該行還打算籌集大約22.5億美元的資本。
為什麼沒能成功？
在上周三晚間宣布這一消息後，對該行而言情況似乎變得更加糟糕。據《華爾街日報》（The Wall Street Journal）報導，該行擬發行股票的公告促使其股價暴跌，因此更難以籌集資金，並導致該行取消了發行股票的計劃。據報導，投公司開始建議所投公司從矽谷銀行金融集團提取存款。
加州監管機構的公告顯示，上周四，客戶試圖從該行提取420億美元的存款，這約佔該行存款總額的四分之一。該行的現金已經耗盡。
客戶的存款將如何處理？
該行的許多存款數額巨大，不受美國聯邦存款保險公司（Federal Deposit Insurance Corp., 簡稱FDIC）的保護。矽谷銀行金融集團稱，截止2022年底，其美國業務中超過FDIC保險限額的存款金額估計為1,515億美元。
FDIC上周五在一份聲明中說，儲戶最遲在周一上午即可支取全部有保險的存款，而無保險存款的數額尚未確定。不過FDIC表示，無保險的儲戶將在本周內獲得預付款項。對於剩餘的無保險存款，儲戶將拿到「應收憑證」，另外，隨著FDIC出售矽谷銀行的資產，這些儲戶未來還可能獲得款項。
為何其他銀行股也受到衝擊？
Silvergate Capital的倒閉讓投資者倍感焦慮，這家銀行的問題源於加密貨幣，但也反映出加息對國債投資組合的打擊。銀行股遭到全面拋售，包括First Republic Bank （FRC）和Signature Bank （SBNY）在內的其他中型銀行的股票上周五上午停牌。
加息對銀行股的衝擊並不限於矽谷銀行。在所有FDIC銀行中，截至第四季度證券投資組合的帳面損失高達約6,200億美元。
為什麼Circle穩定幣USDC會受到衝擊？
發行USDC穩定幣的Circle Internet Financial Ltd. （CRCL）上周五表示，該公司有33億美元滯留在矽谷銀行。與美元掛鉤的USDC上周六上午跌破87美分。包括USDC在內的穩定幣向持幣者保證流通中的每一枚加密幣都與真實的美元或其他資產保持一比一的價值對應關係，持幣者隨時可將手中的穩定幣兌換成1美元，以此來保持加密貨幣1美元價值的平穩。
像銀行一樣，穩定幣也可能遭到擠兌。如果持幣者擔心不能按1美元價值贖回，就會爭先恐後地以各種方式擺脫手中的穩定幣，包括出售。不過在上周五和上周六，買家顯然只願意以低於1美元的折扣價買入。
我們學到些什麼？
這次危機帶給我們的重大問題之一是，還有哪些銀行存在資產與負債期限錯配問題。這與2008年金融危機時的不良貸款問題迥然不同。
當資金在新冠疫情時期湧入銀行系統時，無論是購買最短期的美國國債還是持有現金，銀行都可以規避利率上升的風險，但這樣做也壓低了銀行的資本收益。這一次困擾銀行的也許正是它們所追求的「安全」收益。
