為了一個高鐵財改案，朝野立委全反對，交通部長葉匡時為此負責去職。高鐵似乎接近政府接管的命運了。財改案到底在專業上站得住腳否？還是如立委批評的是「圖利特定財團」？
簡單的說一下背景資料。資本額1053億元的高鐵營運至今，累積虧損金額是470億元；近4年的營運已經有獲利，不過，這個獲利是利用會計方法「作出來」的盈餘，把原本每年該攤提的折舊降低，讓帳面數字變好看，避免太早破產。但該來的還是要來，特許權期限不變，這些折舊終究要反映在財報上─只是早晚問題。
這次引發高鐵可能破產的爆點，是原始5大股東之一的大陸工程提起訴訟，要求高鐵支付特別股的股本與股息─不過，大陸工程不是「開第一槍」的公司，先前中華開發等已經走訴訟要求高鐵償還支付特別股的本息。這些當初認購特別股的公司，不論是原始5大股東、或是泛公股銀行，都不能也不敢坐視其權利受影響，否則在公司治理上是失職，其它股東是可以提起訴訟。除非高鐵與這些特別股股東討論出可保障其權益的方案，否則特別股股東都有必須提起訴訟、保障公司權益的壓力。
結果就是連鎖效應，高鐵要面對接踵而來償付特別股本息的要求，這筆錢單是利息就有141億元，加上股本後，高鐵多出533億元的債務，這家股東權益只剩下482億元的公司當然就破產了。這也是交通部要提出財改方案的原因。
回頭看財改方案，其核心有2個：減資再增資、延長特許權。企業處理公司嚴重虧損、財務再造的標準流程，就是減資再增資。減資代表的是原先的股東「認賠」，如果不先減資，要增資時絕對沒有任何人會願意投資，因為投資進來的錢等於要先承擔原股東的鉅額虧損。財改方案規劃減資6成，等於原股東認賠390億元，對減資認賠，原股東是必然要接受承擔，沒有太多爭辯的餘地。增資對象則是鎖定以泛公股機構為主，再搭配員工認股、原股東認購、全民釋股等。
不過，如果沒有第2項特許權的延長，增資是百分之百的說夢話，因為沒有人會拿錢認購虧損嚴重又無前景、甚至幾年後就要破產的公司股票─大概連高鐵員工都不會去認購。特許權不延長的情況下，未來高鐵的折舊攤提要大幅增加，原本以降低折舊「作出來」的盈餘數字馬上被更大的虧損取代，4年後累積虧損就達1114億，超過1053億的資本額。這種公司，誰會投資？終究，還是要面對高鐵破產的事實。
民進黨找了綠營的「金融專才」張兆順、施俊吉等人開會後，發出的新聞稿說「財務紓困與延長特許年限不能混為一談」，但事實上這可能正是一體兩面─沒有延長特許權，何來增資？如何紓困？恐怕連泛公股行庫都不願也不敢投入資金，最後其實就是政府接管。
民進黨立委說高鐵近年每年賺錢，未來會「大賺」，顯然是未看到這幾年的盈餘是「作出來」的。至於施俊吉說政府接管，高鐵每年盈餘200億可進國庫─坦白說，除非錯把營收當盈餘，或認為折舊攤提不必提（會計帳上是不允許這種作法），否則實在看不出高鐵那來的200億盈餘？不延長特許權情況下增資，看看到底有多少人願意拿錢來投資，大概就知道未來是大賺還是大虧了。
反對財改者，都怕「圖利特定財團」，也都不太介意高鐵破產，認為屆時政府接管即可，高鐵還是繼續營運，沒啥影響。似乎是政府走過去、不花任何代價、伸手接過高鐵即可。但真實情況不會那麼輕鬆無償，交通部說接管代價是7000億，這個數字包含承接的債務，實際數字未必會如此高，需視資產鑑價而定。不過，即使資產鑑定價格下降，但肯定是數千億元的代價；至於涉及複雜的法律問題就更不在話下了。
然後呢？一個方式是政府就自己經營吧，但再看到一家百分之百的純國營企業，那肯定是一場災難，那些原本以為高鐵好賺要拿回政府經營者，最後得到的可能是年年虧損的黑洞。另一個方式是再招標把經營權移轉給民間，這讓問題再回到原點：特許權不夠長、報酬率不夠高，沒有人會來投資；給得夠好才能吸引投資者，但屆時豈不又是圖利？
交通部上的財改方案未必是唯一的路，或許也可考量如提前移轉等方案，但要注意的是所有方案都有成本。但至少財改方案的先減資後增資，專業上看是必然也可行；後面必須搭配的延長特許權則是「政治問題」，如由泛公股參與增資，稀釋民股持股比例，讓泛公股掌握一半以上股權，也應能降低「圖利特定財團」的疑慮與指責。
整體而言，在大方向與大結構上，這個財改方案應可行也可接受；當然，在細部數字上的確有可討論餘地，如減資比例是否該更高、給予的延長特許權年限與報酬率高低可再調整與否等，各界可再討論。政府接管當然也可行，不會是「世界末日」，只是其代價與風險將遠高過財改方案。但政客們一棒就打死財改方案，視政府接管如兒戲、棄專業若敝屣，殆矣！
