黃一展觀點：ESG成為趨勢　責任投資原則(PRI)對企業永續發展的影響

因應聯合國永續發展目標(SDG)，以及全球針對環境，社會，治理(ESG)方面日益重視，不光是企業界開始重視在日常運營，供應鏈管理方面的利害關係人責任，投資圈也逐漸認同投資報酬表現之外，應該納入更多永續發展指標，作為投資組合的考量。

畢竟，過去以股東利益至上的思維，不見得能繼續幫助企業在當代的商業環境中，維持穩健的獲利，例如，高盛曾就針對1000家企業進行ESG評鑑，並指出ESG表現較佳的企業，現金回報率與穩定度都相對較高。從2008的金融海嘯到2020的新冠疫情，全世界經歷了大大小小的黑天鵝事件，而數據也顯示，有將SDG結合公決策，或在生產製造與經營中落實ESG的企業，面對突發事件，能夠有較強的恢復力，在營收與股價的反映上，表現也通常能在大盤平均值之上。

對於投資人來說，重視ESG概念之企業，多半也擁有較透明的財報，相對穩定且低風險的營運狀況，也因而成為較佳的投資選擇。所謂「社會責任投資 (SRI)」便是基於這樣的考量而誕生，在近晚由聯合國體系重新整理，並結合更客觀的量化標準，推出的「責任投資原則」，又稱PRI(Principle Responsible Investment)，成為不少投資人的參考依據。

在選擇適當的投資項目時，除了運營的表現外，企業是否有善盡社會責任，對環境有無造成傷害，乃至在勞工權益，性別平等，上下游供應鏈，再生能源使用狀況，原物料公平交易等「非財務指標」，越來越對那些大型機構，例如美國加州公務員退休基金，加拿大保險基金，日本政府退休基金，挪威主權基金等產生影響，以及促使他們增加持有符合ESG的部位。

根據聯合國環境規劃署(UNEP)，早在2006年7月就出版的報告Show Me The Money: Linking Environmental, Social and Governance Issues to Company Value，其中說明了對環境友善，擔負起社會責任，以及更好的內部與外部關係人管理，其實都可以幫助股東賺取更穩定且長遠的利潤。特別是當發展帶來更多問題的今天，重視SDG，ESG，並參考更嚴謹的投資標準，無疑是必然的趨勢，各國政府，企業，以及個人都會面對到的議題。

說到投資標準，時任聯合國秘書長的安南(Kofi Annan)，就致函全球主要金融機構CEO，倡議全球盟約(Global Compact)，為企業營運策略與政策所制定的10項普遍原則，包含人權、勞工、環保及反貪腐等領域。這與同為聯合國所提倡的「責任投資原則」(Principles for Responsible Investment, PRI)，同為針對ESG發展所制定的準則。 （相關報導： 不平等現象、社會動盪加劇…聯合國：貧窮讓拉丁美洲新冠危機惡化 ｜ 更多文章 ）

PRI於2005年就已經提出雛形，2006年正式公告並與全球首批機構簽署。經過多年的演進及增修，每年公布的投資指南中，協助資產管理者與投資機構，將長期影響企業的ESG因子，納入投資組合的考量之中。以「環境」層面舉例來說，企業在經營的過程中，需要積極進行預防環境挑戰之策略，針對能源，水資源，原物料，生物多樣性，廢棄物排放，物流與銷售過程中的碳足跡等，盡可能減少對環境的衝擊。截至2019年底，全球已有數百家金融與投資機構加入PRI，包含上述提到的政府退休基金，或諸如存款保險，勞保基金等，所管理資產的規模高達數十兆美元。

也因為們越來越多機構投資人願意將PRI納入投資考量，非僅參考傳統的財務表現，引導企業盡力符合ESG表準，這樣一來，不只更容易受到投資人青睞，長期穩定獲利較為穩定，並在經營事業之餘所投入的社會參與，往往也能帶來更廣泛的正面影響力，或是創造出那些暖心的故事。

舉例來說，The Lion’s Share這個基金會，是由一間在澳洲的製片公司FINCH所發起，結合了聯合國發展署(UNDP)，以及美國的食品加工集團瑪氏食品(MARS)的力量，一起成立的非營利機構。身為知名製片公司的FINCH，從長期的業務中觀察到大量的廣告，影片使用到了動物演員，而80%的動物在拍攝後並沒有得到應有的待遇，於是一個很簡單的問題因此而產生：「為什麼要花高價聘請人類演員與模特兒，但動物演員卻沒什麼人在關心他們的權益？」

The Lion’s Share的目的，就是透過號招世界上主要的廣告，製片公司與業主，從有動物參與的影片中，撥出一小部分獲利，作為支持動物保育和保護他們棲息地的基金。此舉能夠符合聯合國永續發展第14「海洋生態」與第15「陸地生態」，乃至進一步達成第13「氣候行動」所提倡的目標，當然，也是企業落實ESG的良好典範，包含香港天聯廣告(BBDO)，尼爾森行銷顧問公司(nielsen)，精品品牌Cartier，GUCCI等，甚至是坎城影展的主辦單位皆已表態支持或加入行動。再者，由於大眾對相關議題的關注度越來越高(特別是歐美地區)，舉凡能夠在商業活動之餘，增添這些非純財務面的附加價值，根據調查，往往更能吸引消費者與投資人，增加黏著度，幫助品牌形象，從而讓營收可以細水長流，並為投資人創造永續的績效。

最後，回顧PRI十幾年來的發展，2006年4月第一版的PRI發布，當時全球僅16個國家的機構響應; 隔年便已徵集到超過190個簽署的投資方，並出版進度報告; 到了2008-2009金融海嘯時期，PRI更是逆勢成長，成為不僅投資機構，乃至企業端都是其為復甦的有效工具，而09年1月，世界上主要的證交所也在PRI的指導下，與聯合國共同提出「永續證券交易所倡議」(Sustainable Stock Exchanges Initiative)，旨在發展更符合ESG的指數; 2010年，PRI又加入了50多個新指標，提倡公司財報透明化，並嚴格落實反貪腐準則，同年12月，發布報告指出若無採取任何作為，放任企業以目前高耗能/高污染的方式發展下去，在2025年恐對全球18%的GDP產生負面影響; 2011-2012適逢歐債危機，PRI再次被重視，特別是歐盟執委會宣布將制定一系列政策，用以輔導/規範企業在ESG的投入，同年PRI委員會與PwC亦共同發布研究結果，指出80%的企業併購，被併購方會因為低落的ESG表現，因而估值被打折扣；到了2013-2014年，世界各地已有越來越多的專業經理人與資產管理主管，認知到ESG與PRI的原則，並積極運用在企業管理和投資組合上，甚至連金融界的專業考試，諸如特許財務分析師執照(CFA)，也紛紛納入PRI作為檢測內容，確保從業人員能夠明白相關的非財務投資考量; 2015之後，氣候變遷議題與亞洲漸成為PRI的焦點，更多的「氣候因子」與可能產生的挑戰和機會，被各界討論。同時，接續千禧年發展目標(MDGs)之後，聯合國也在2015年近一步提出17個永續發展目標(SDGs)，讓企業在落實社會責任或ESG，以及機構在參照PRI擬定投資策略的時候，有更多面相的參考基準。

根據標普全球企業永續部門總監 Cheryl Chen，在2020年亞太社會創新高峰上的致詞，他認為企業在社會責任與商業獲利之間，仍常常面臨取捨，「社會公益和利潤的二分法不會在一夕之間消失，但是彼此的界線會越來越模糊。沒有人說將來一定要在社會公益和利潤之間二選一，兩者其實是可以兼容並蓄的。追求利潤的企業，應該也要考慮自身的社會責任。」 （相關報導： 不平等現象、社會動盪加劇…聯合國：貧窮讓拉丁美洲新冠危機惡化 ｜ 更多文章 ）

＊作者曾任職於聯合國科技部門，派駐過歐亞非不同城市。長期關注氣候變遷，再生能源，永續發展，以及社會創新等議題。喜歡旅行，觀察，和寫作。