鴿派聯準會，為何意外掀起股市波瀾？-風傳媒

鴿派聯準會，為何意外掀起股市波瀾？

我們想讓你知道：美國聯準會1月28日公布今年第一次利率會議，維持低利率至 2023 年不變，並且強調近期經濟復甦轉向溫和，前景取決於疫情發展，不確定性風險仍高，試圖傳遞貨幣政策鴿派延續訊號。

台灣時間1／28（四）凌晨 3：00 美國聯準會公佈 2021 年第一次利率決策會議結果，決議維持利率 0 ~ 0.25% 不變，同時聯準會主席 Jerome Powell於記者會中，強調每月1200億購債路徑依舊適當，顯示整體鴿派態度延續。財經M平方重點解析如下：

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一、前景保守看法未變，支持寬鬆態度延續

▌ 維持行動承諾不變：

聯準會致力在這充滿挑戰的時期，使用其全部工具來支持美國經濟，並促進最大就業和價格穩定的雙重使命。

▌ 強調近月經濟轉向溫和，疲弱產業集中在疫情衝擊嚴重的部分，並重申前景不確定性，但刪除短期措辭：

美國及全球經濟在大幅衰退後，近月經濟活動、就業復甦溫和（原：持續復甦），但仍低於年初水準，並且疲弱集中在受到疫情衝擊最嚴重的部分。需求疲軟和油價之前的下跌抑制了通膨，而近月整體金融狀況維持寬鬆，反映政策對企業、家庭的信貸流動性支持。公共衛生危機持續影響經濟活動、就業和通膨（刪除短期措辭：in the near term），並對經濟前景構成相當大的風險（刪除中期措辭：over the medium term），而經濟復甦的進程，仍高度視肺炎疫情的發展而定，包括疫苗接種的進展。

▌ 允許通膨在一段時間內，超過 2% 目標 ( 平均通膨目標 )：

聯準會尋求長期達到雙重使命，有鑑於通膨持續地低於長期目標，委員會決定將在一段時間使通膨適當的高於 2%，不過長期通膨預期仍錨定在 2% 。

▌ 維持低利率至就業最大化水準及通膨 2% 目標：

委員會預期維持寬鬆貨幣政策立場，直到雙重使命目標達成。同時決定保持政策利率 0 ~ 0.25% 不變，並認為利率維持至聯準會評估的最大就業化水準以及通膨 2% 目標是適當的。

▌ 明確購債規模為 1200 億，購買至 Fed 雙重使命有實質進展為止：

聯準會於聲明稿承諾每月購買 800 億美債、400 億 MBS，直到 Fed 雙重使命就業最大化以及通膨價格穩定，有實質的進展為止。

MM研究員:

本次聲明稿主要改變在經濟前景的部分，強調近月經濟復甦有所放緩，同時集中在一線服務業以及低收入族群，此外，首次提出關注疫苗接種狀況，並刪除時間措辭，試圖傳遞疫情未受控前，寬鬆態度仍將延續的訊號。

（圖片來源／財經M平方）

二、每月購債路徑未變，推升 Fed 總資產再創新高

本次利率決策會議，Fed 的公開市場操作行 - 紐約聯儲表示：有鑑於短期美元資金市場的持續平穩運行，計劃將於 2 / 2 ~ 9 進行最後一次 1 個月期期限回購。

（原文：In light of the sustained smooth functioning of short-term U.S. dollar funding markets...the Federal Reserve Bank of New York will no longer offer regularly-scheduled one-month term repo operations...February 2 and 9 will be the last regularly-scheduled term repo operations.）

此為應對去年 3 月中旬美元流動性危機啟用的回購計畫，也是繼去年 5 月中旬取消掉 84 天期品種後的首次。意外地取消讓市場行情快速反應，短期美元指數一度回升至 90.88。不過根據下圖 Fed 資產負債表觀察，即便去年部分融通措施已經逐漸退場，造成暫時性縮表，但強勁的購債仍持續推動總資產規模，再創歷史新高來到 7.4 兆，與此同時，銀行端的超額存準更逆勢上揚，顯示 Fed 維持每月購債，長線仍持續有效挹注銀行端及市場流動性。