更麻煩的是，俄羅斯手中還有一張王牌：能源。歐盟對俄羅斯的石油與天然氣倚賴極深，約30%靠對方供應。歐盟經濟火車頭德國尤其是如此，35%的天然氣來自俄羅斯，可謂投鼠忌「氣」。因此歐洲與俄羅斯能源業者長期密切合作，投資75億歐元興建北方輸氣管（Nord Stream），英國石油公司（BP）甚至是俄羅斯石油業鉅子Rosneft的第二大股東。
在其他領域，俄羅斯與歐盟也是唇齒相依。俄羅斯的海外直接投資（FDI）75%來自歐盟。俄羅斯企業與富豪在歐洲銀行存有鉅額資產。倫敦的豪宅（100萬英鎊以上）買主將近一成來自俄羅斯。從丹麥的嘉士伯（Carlsberg）啤酒、德國的麥德龍（Metro）超商集團到法國的雷諾（Renault）汽車，這幾年都大力開拓俄羅斯市場。
政治牽動經貿 俄羅斯必須收斂
因此對俄羅斯實施經貿制裁的弔詭就在於：歐盟不參與就絕對無效，但是歐盟的顧忌也最大。克里米亞危機爆發以來，美國很快就提出經貿制裁的選項，歐盟卻幾乎是絕口不提。除非這場危機的政治代價已然超越經濟需求，否則歐盟不太可能配合演出。更何況歐盟的重大決策必須得到28成員國無異議通過，難度之高可想而知。
這或許就是普京悍然出兵、有恃無恐的原因之一。不過「黑色星期一」的教訓顯示，經貿因素是一道雙面刃，俄羅斯固然握有可觀的籌碼，但也無法像前蘇聯時代一樣自外於國際經貿體系，如果盧布持續貶值、通膨壓力持續升高、國際信評機構降評、資本外逃、歐盟尋求降低對俄羅斯的能源倚賴，那麼即將在2018年尋求連任的普京，勢必得收斂姿態、調整立場，才能恢復市場對他的信心。
這場後冷戰時期最嚴重的地緣政治衝突，最終將在市場而非戰場定勝負。
