這兩劑猛藥，再加上棚改貨幣化，寬鬆的信貸措施，像是備齊了柴火，點著了火苗，再澆上一盆油——中國的房地產市場的火勢「騰」的一下竄了起來。
任何刺激政策都沒有房地產的拉動耀眼。2009年剛過完一季度，30個重點城市中有24個城市的住宅成交面積環比上升，有10個城市環比增幅甚至超過50%。這輪房價上漲之快，將恆大地產的許家印推上了當年中國首富的寶座。
彼時，大量信貸湧向房地產，而不是像決策者設想的那樣注入實體經濟。由此，房地產庫存高企，中國湧現出一座座無人居住的「鬼城」，其中最為著名的是鄂爾多斯。中國國家電網還曾向《北京晨報》證實，中國在2010年連續6個月沒有用電的住房數量達6450萬套。
Getty Images 新疆喀什的「鬼城」。
中國決策者似乎看到前車之鑒——日本
相比之下，當前的刺激過程中，房地產行業一片死寂。
2018年7月，中國官方「堅決遏制房價上漲」的表述被中國媒體反覆解讀，因為通常官方對房價的表述是「遏制過快上漲」，這次不僅去掉「過快」，還加上「堅決」。潛台詞大概是，動用必要行政手段，不許房價上漲。
這時正是貿易戰硝煙彌漫之時，中國的決策者似乎看到自己的前車之鑒——日本。
1980年代，美國和日本間也打起了貿易戰，最終，日本自願限制出口，並簽訂《廣場協議》（The Plaza Accord），干預外匯市場，誘導美元對日元貶值，以解決美國巨額貿易赤字問題。《廣場協議》後，為了應對日元升值帶來的出口壓力，日本採取寬鬆的貨幣政策和積極的財政政策，最終造成瘋狂的地產泡沫。
胡榮分析，紅火的地產，使居民儲蓄減少，背負巨額債務，一旦泡沫破裂，人們的消費力大打折扣，經濟陷入停滯，也就是發生在日本的「失落的20年」。
這樣的歷史情節過於相似，使中國不得不在本輪刺激經濟的過程中狠壓住房地產市場。
而中國知名的地產商任志強對此有一個頗為流行的比喻——房地產就像「夜壺」，宏觀經濟不行了，就拿出來用一下，刺激刺激，用完了再踢回牀底下。
兩兆減稅計劃，經濟學家和企業家都樂見
另一個真正被經濟學家和企業家都樂見的是李克強宣佈的兩兆減稅計劃，以及增加30%對中小企業的貸款。胡榮稱，相比於之前的「大水漫灌」，減稅相當於返還利潤給民營企業，幫助他們渡過難關，尤其是中小企業將成為最直接的受益者，比如小規模納稅人增值稅起徵點從月銷售額三萬元提高到10萬元，如果能夠落實，那對於經濟將是良性循環，遠不同於以前簡單地降息和寬信貸等措施。
如果說中國對重蹈覆轍的行為完全沒有知覺，很難說得過去。當前，作為主導中國經濟的主要官員和中美談判代表的劉鶴，在推出「四萬億」計劃時就是中財辦副主任，不過在2012年的一次講話中，他道出了苦衷，也意識到問題——「在應對本次國際金融危機過程中，當全球經濟處於自由落體狀態的時候，我們中央政府不得不進行大規模的直接干預，取得了很大成績，也確實還有一些問題。」
在2019年的當下，中國面臨比十年前更複雜的經濟風險，不知是「苦衷」佔了上風，還是「問題」佔了上風。
