理論上其實的確如此，但是槓桿併購專家會宣稱，槓桿收購本來就是有營運策略的收購，例如如果槓桿併購策略是將明顯低落的營運效率改善，這樣的改善歷程在5年內會完成，期間資本支出和各項支出的波動率會比較大。但公司在5年後改造完成，營運效率就會進入穩定狀態，就可以用比較簡單的方式估值，不用建立完整的自由現金流預測。
其中一種估值方式就是「EBITDA倍數」（EBITDA Multiples），透過計算業界同行的企業價值（EV，Enterprise Value）相對於EBITDA的倍數，我們可以計算出平均倍數，將這個倍數乘以我們在2012年預估出來的EBITDA，就可以得到公司在2012年的企業價值——由於債務假設已經償還，所以這個企業價值完全歸屬於股東。
在表中我們以業界EBITDA倍數9.17倍計算得到$15,388M，超過$15B的企業價值，也是本模型中的終端價值。
有了這個超過$15B的終端價值後，我們就可以在E3表中合併計算公司現在的無槓桿企業價值（Vu，Unlevered Value），可以看到在2007併購預計發生的這一年為$11,529M，由於我們預計會舉債$3,758M來進行這項併購，舉債的利息支出是可以扣抵企業稅的，因此產生所謂的稅務屏蔽（Tax Shield）現金流，這部分在併購後第一年高達近$80M。
結合無槓桿企業價值和稅務屏蔽，我們可以算出新的公司企業價值在2007年為$11,813M，比前述$11,529M高了約$300M，這個多出來的部分是由於槓桿收購的利息支出造成的稅務節省，也是許多槓桿收購案的主要價值來源之一。將2007年的$11,813M扣除預定舉債的$3,758M，就可以得到這樁槓桿收購案在2007年發生前夕的股東權益總值（也就是股票估值）為$8,055M。
看到這裡比較眼尖的讀者已經注意到了：不管是2007年的無槓桿企業價值$11,529M，或者有稅務屏蔽「加持」的$11,813M，都比終端價值$15,388M還低！
事實上，如果我們單看無槓桿企業價值，當我們把2012年的$15.388M終端價值根據表上設定的折扣率8.3%折扣到2007年，我們會得到：
$15,388M ／（1＋8.3%）^5 ＝ $10,315M
換句話說，在2007年的無槓桿企業價值$11,529M裡，有高達$10,315M來自終端價值，比例高達89.5%！也就是說只有一成左右的價值是來自未來五年的自由現金流！
