批評者指出，企業資產負債表上顯示的大量債務，是對經濟效益的嚴重侵蝕。他們的理由是，借貸迫使企業把現金用於償還債務，並降低了潛在投資和持續發展的可能性。這就像個人或家庭不應該以過分透支的方式，購買本不具備償付能力的房產；私募股權基金也不應該讓已經苟延殘喘的企業再背負巨額債務。過重的負債會讓企業苦不堪言，甚至被逼至破產清算、員工丟掉飯碗的地步。
先把債務融資的戰略意義放在一邊，現在我要著重講述的是槓桿併購的實際操作方法。按照債券的風險等級不同，對應的清償順序也不同。優先償還的是由公司擔保的高級債券，其他的屬於次級債券（即在發生債券違約的時候，在高級債券之後進行清償）。身為債券投資者，你持有的債券的等級越高，承擔的風險就越小，因此，對應的預期回報也就越低。
銀行透過貸款方式提供企業融資業務，李在此基礎上進行了發揮。身為優秀的推銷員，他發現自己可以把高風險債券轉賣給其他投資者。這就是銀團貸款市場的雛形。
雖然私募股權基金一再強調自己並不是華爾街的一員，特別是在金融海嘯時期，資本巨頭們面對高漲的占領華爾街運動，向所有監管機構以及每位相關的國會議員反覆重申。然而，私募股權投資流程中的債務融資步驟卻猶如緊箍咒，始終把併購基金、投資銀行和其他借貸方甚至是對沖基金都捆綁在一起。
諸如摩根大通和高盛這樣的大型投行逐漸上位，成為槓桿收購交易中債務融資的主要提供者。並且，隨著併購活動的次數增多以及單筆交易的規模增大，銀行家與財務投資者（financial sponsor，私募股權基金的另一個稱謂）結盟，並肩作戰。因此，正如科技、消費、石油和天然氣等行業裡的大型企業與私募股權基金共用資源、共造輝煌一樣，投行家們也對來自克拉維斯、施瓦茨曼和魯賓斯坦等私募股權大亨的友誼日思夜盼。
銀行與私募股權基金之間有著錯綜複雜的利益糾葛。大型的併購基金每年都要向華爾街投行支付巨額的財務顧問費用，被戲稱為高帥富客戶。紐約的顧問公司佛里曼（ Freeman & Co.）估計，僅 2007 年，KKR、黑石集團等大型私募股權基金就向華爾街投行支付了高達 163 億美元的各項費用。在 2010 年，這個數字下降至 76.5 億美元。佛里曼還發現，排名前 20 位的私募股權基金貢獻了投行收入的近一半份額，這表明私募股權投資是強者通吃的行業。
