前陣子包含特斯拉（Tesla）、蘋果（Apple）在內的多個消費巨頭公司皆公布了營收下滑財報，釋出民眾消費力下滑的現象，美國ISM製造業PMI也不甚理想。然而股價並非隨之降落，春節過去後，標普500指數仍持續上漲，民眾好像早有預料財報的負面消息，大盤股價不受影響，我們忽略了財報以外的什麼秘密？大盤能否持續上漲？
特斯拉、谷歌母公司等財報健康檢查都亮紅燈，但負面營收並未與股票等幅等向牽引
消費力疲弱的跡象可從前陣子公布的企業財報中觀察到，以廣告巨頭的業務量來看，谷歌（Google）的上季廣告相關業務收入下滑3.6%，Meta亦等幅度下滑了4%，另外蘋果則是公佈7年以來最弱的財報，iPhone營收下滑8.2%；以高階消費品來看，特斯拉則連續2季度的供車輛大於需求量，顯示消費動能仍比預期的更弱一些。若根據Refinitiv報告，截至 2023年2月第2個周末來看，標普500企業中共344家公佈2023第4季獲利結果，其中獲利優於預期比例約為69%，低於以往四個季度的平均值76%，突顯企業財報其實是差強人意。
然而，股價是怎麼顯示呢？特斯拉從年初至2月第2個周末已激烈反彈逾8成，Meta也有4成，蘋果也有2成。
美國經濟數據好壞參半，就業市場依舊炙熱，民眾消費信用狀況良好
既然財報與股價出現了反差，我們來細細看經濟數據有無線索，作為後續觀察股市的依據。
作為美國景氣先行指標之一ISM製造業PMI依舊延續下降趨勢降至47.4，甚至不及市場預期值48，不過細項來看新出口訂單指數已回升3.2個百分點，庫存指數、供應商交付率也有出現改善跡象。
從企業面轉向消費者面向來看的話，則發現有更大的不一樣之處，美國密西根大學消費者信心指數回升至近一年以來高點66.4，同時消費者針對耐久財購買意願顯著回溫，我們推測主要受到消費者對當前狀況樂觀看法推動，蓋過對經濟前景的隱憂，縱然未來一年的通膨預期也上升0.3個百分點至4.2%，但逐月公佈的通膨數據仍舊是下行趨勢。此外，銀行的財報也顯示美國信用卡的違約率處於歷史低點附近，顯示民眾消費狀況是良好，仍是有經濟能力消費。
民眾似乎認為這一季景氣表現可能比上季好，對於景氣低潮的擔憂舒緩不少，經濟軟著陸現象油然而生，各大投行投顧縱使釋出警訊和擔憂，但是對於股票的估值並沒有再度顯著下調，甚至對於下半年營收回升釋出憧憬。
聯準會對通膨持續下降有信心，外部環境下半年有轉好憧憬
然而近期部分Fed官員看到1月非農新增數據強勁，紛紛表示支持利率必須升至5%以上並保持一段時間，提升5月升息1碼的可能性，連帶地延後2023年第4季的降息時點預期，壓抑科技成長股的表現。不過官員對於通膨的字眼相較少著墨，有別先前擔憂的敘述，對於通膨下滑應是有足夠信心。對於美國通膨下滑，市場多數歸功於Fed大幅升息，但芝商所首席經濟學家Bluford Putnam認為還有其他因素導致通膨降溫。
此外，市場氛圍也並非全然如此的負面看待，在大眾眼中看到的是樂觀就業狀況，企業營收下滑是一時的，消費信心後續數月仍舊是熱絡的，且通膨穩健下滑的狀況下，消費信心可支持消費力有撐，亦可將下半年企業營收回穩的憧憬輪廓畫出來，加上俄烏戰爭滿周年後對經濟的消耗力逐步下降、中國疫後重啟出現金融信貸回升、非製造業PMI回彈，可支撐消費力緩步復甦，減緩失業率惡化。
交易美股大盤指數為穩定收益良方，可運用微型期貨合約特點與優勢
整體來看，衰退疑慮雖然走開了，但也不算走得太遠，不過內部負面消息已經消耗大半，下半年有良好憧憬，外圍環境也有轉好機會，美股驟跌的可能性不高。短期上方成長空間因為一口氣上漲太多可能受侷限，中長期進一步震盪走揚仍是有可能的，可以在波動期間挑選時機布局美股大盤指數，善用芝商所期貨合約來參與美股市場，既可做空、亦可做多。
芝商所推出四份微型E-迷你股指期貨合約，分別追蹤標普500 (合約代碼：MES)、那指100 (MNQ)、道瓊指數(MYM)和羅素2000 (M2K)這四個美國主要股指。該微型股指系列產品具流動性顯著優勢、槓桿方便性，於2022年成交量再破記錄，全年每日平均成交量有310萬張合約(圖一)，較2021年上升50%，其中在第四季度的每日平均成交量都達到 300 萬份合約。我們特別注意到，這四份合約當中，微型標普期貨的每日平均交易量最高，有140萬份合約，這是七個季度以來的首次，相信與近期交易員減少參與科技版塊有關。自2019年推出至今，微型股指期貨已經成為芝商所累計成交量最高的其中一個產品，達到19億份合約。
